Todos los PIIGS con PERs sumamente interesantes. Simplemente apostando por una expansión del PER hasta 15x, que es la media histórica de la bolsa, tendríamos un potencial alcista de más del 100%..., lo que significaría un IBEX en 15000 - 16000 ptos aprox.
En el fondo el mercado se autoregula y eso es lo que hace que el CAPE funcione, si un pais tiene PERs muy bajos eso quiere decir que esta devaluando y en algun momento volvera a ser competitivo, seguramente vendera a los paises con PERs muy altos que estan sufriendo un boom y consumen mucho, los cuales se endeudaran demasiado y en algun momento tendran que devaluar.
En el largo plazo todo es mean reverting, lo unico que el plazo puede ser muy largo, una o dos decadas.
Hay pocos casos como el japones donde se puede caer sin parar durante mucho tiempo, y eso es debido a un problema de otro tipo, en su caso demografico, la gente se jubila y consume menos, saca sus pensiones de la renta variable etc.. etc... El mundo se va encaminando a una demografia ajaponesada poco a poco... por eso conviene tener un ojo en la demografia de los paises en los que invertimos a largo plazo, y si compramos empresas expuestas o no a otros paises con mejores perspectivas economicas.
Bueno, además de lo que has comentado, Japón cotizaba a PERs exageradamente altos (picos de más de 70x), por lo tanto, todo tiene que revertir a la media.
Si, yo tengo en el radar, Grecia, Portugal, Italia y Rusia, sobre todo Grecia y Rusia.
A mi en Grecia me encanta una compañía llamada OPAP:
OPAP tiene el monopolio del juego en Grecia hasta el 2030 (lo tenía hasta el 2020 pero lo ha ampliado a cambio de una fee).
Para mi es un pedazo de compañía y una perita en dulce para cualquiera que pueda comprarlo (el gobierno griego tiene que privatizar la), el tema es que es la compañía de juego cotizada más grande de Europa y sería una operación demasiado grande para la mayoría del sector.
Algunas de sus magnitudes son:
Market cap: 1775 mln
Está a un PER 3,5 respecto de sus beneficios normales de unos 500 kilos
Aún con la situación de Grecia este año va a hacer más de 400
Aún pensando que le pueden caer hasta 300 (parece que hay riesgo de que le eleven la fiscalidad) seguiría a PER 6
Tiene algo de caja neta
FCF de unos 500 kilos
Dividend yield: 13% (igual cae algo pero creo que seguirá siendo alto)
ROI y ROEs por encima del 40%
Margen neto sobre ventas superior al 15%
Claramente el riesgo es que Grecia salga del euro puesto que todos sus ingresos son en Grecia, pero asumiendo una devaluación del dragma de un 70% y la consiguiente caída en el beneficio de OPAP creo que la compañía seguiría estando a PER 14 o así por que incluso ocurriendo eso el downside es limitado.
Para el que este pensando en Grecia creo que debería pensarlo.
Muy interesante, ademas yo creo que en epocas malas el juego no se resiente tantisimo, la gente lo ve como una esperanza.
Creo que el índice CAPE no hay se debe tomar en valores absolutos, sino en relación a su media histórica, Ver figura 6 de este artículo:
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2129474Eso es muy teorico, yo prefiero usar el valor absoluto, aunque tambien es bueno saber la media historica.... China ppr ejemplo es un pais growth de momento, por lo que esperariamos CAPEs mas elevados tanto en maximos como en minimos, lo mismo ocurria en japon en su dia... No es tanto la media historica, como el contexto.
