Para qué sirve la Macroeconomía

21 de abril 5
Treinta años Economista Titulado del Banco de España. Economía internacional. Autor del blog "Decadencia de Occidente", blog sobre los estragos... [+ info]
Treinta años Economista Titulado del Banco de España.... [+ info]
7º en inB
7º en inB

Un comentario hecho al último post de Jorge Alarcón me ha despertado el prurito de ampliar un poco la idea ahí pergeñada. El post de Jorge es muy bueno, así que me excuso de resumirlo. Es un análisis chartista sobre la posibilidad de un crash bursátil. 
En mi comentario desarrollo una visión complementaria, desde un punto de vista macroeconómico. Pocas veces he visto juntos elementos macros tan precisos para pintar un cuadro proyectivo sólido.
Estos elementos son, primero, la política fiscal expansiva de Trump, que aparte de consideraciones como que va a enriquecer a los ricos y no los más pobres, lo importante es que va a aumentar la demanda y la deuda pública tremendamente, hasta un déficit federal de más del 5% durante varios años. 
El segundo elemento es que la economía americana está por encima de su potencial, por lo que un aumento de la demanda en estos momentos va a presionar al alza los tipos de interés. Esto de por sí ya es malo para las bolsas.
El tercer elemento es que la FED está embarcada, y difícil que cambie, en su política de QT (Quantitavity Tightening) y de subida de tipos que pueden llegar a cuatro antes de final de año. El aumento de la demanda le pondrá difícil tener una excusa para retrasar esta política, sobre todo si la inflación se desborda. 
Estos dos elementos combinados hacen que sea probable que asistamos a un “Crowding Out” en el mercado de fondos, es decir, a un efecto expulsión de la demanda de fondos de los agentes privados, por el sector público. Ergo, los tipos de interés tendrás más razones aún para subir.
A eso hay que añadir que globalmente hay mucha deuda en dólares acumulada, lo que crea un entorno propicio a la demanda de dólares por cubrir esa financiación, lo cual ya ha dado señales, como por ejemplo en la subida pronunciada del LIBOR y por ende, del TED spread, diferencial entre el libro y el Treasury a 3 meses, que normalmente van a la par y muy unidos. 
En el gráfico podemos ver la pista de algunos elementos mencionados, como el aumento de la inflación esperada (línea azul), la subida del Ted Spread (roja), y la caída de la curva de rendimientos (línea verde, escala derecha).

Naturalmente, esto de momentos son conatos de: no llegan a las dimensiones de 2008, pero son avisos  que generalmente se tienen en cuenta tarde, cuando las ventas se acumulan. 
Este panorama de Crowding out, política monetaria restrictiva -justificada por una inflación al alza - y gran demanda de dólares por el resto del mundo que la FED va  escatimar, no pueden más que afectar negativamente a los mercados, se pongan como se pongan los bolsistas. Los bancos también se verán afectados por esta escase de dólares. 
Desde luego me puedo equivocar. Pero este análisis lo he visto en varios sitios, cada uno haciendo énfasis en uno de los elementos. Son elementos macroeconómicos. Yo sólo los sincronizo. 

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 5 comentarios
Lo que Trump marca con claridad lo que son dos USAS ,
Una la de los ricos y su objetivo es hacerlos mas ricos
la otra USA es la endeudada. La que si quiere una politica sanitaria Obama tiene que salir del Usa endeudada , porsupuesto los ricos no ponen un centavo en
las politicas sociales ellos estan al margen ,
Para no ser un pagano tienes que pertenecer a esa elite que no pone un centavo en la otra sociedad de clase media endeudada, por eso nos lo dan y luego nos lo quitan ,
visten un santo luego lo desnudan y visten otro,
Mientras la USA rica son cada vez mas ricos porque ellos estan al margen d estas cosas, las pensiones la sanidad,educacion es un problema de las clases medias,
Trump lo remarca claramente,
...jahaja
22/04/2018 08:13
En respuesta a josep ribes garcia
Claro por eso van todos armados para defender lo que tienen, por eso se entiende el derecho a tener armas,
Y la logica dice que los colegios tienen que ser un fuerte y los maestros con cartucheras...nada es perfecto,jajaja
23/04/2018 06:40
Escriba un nuevo comentario

Identifíquese ó regístrese para comentar el artículo.

Síguenos en:

Únete a inBestia para seguir a tus autores favoritos

Nube de tags

BrexitUEEstancamiento secularChinayuanBolsashortermismEstancamientodeflaciónriesgo sistemicoYellenPymesEspañaeconomías de escalaEuroAlmaniaBolsasinversiónInterés negativoBuybackDéficit 2015AhorroAlemaniaPanamáGran HermanoPatrón oroGran DepresiónDeudaFRICCIONESGreciarescateVolatilidadriesgoIglesiasPabloBCEDraghiDesigualdadEleccionesEuropaHelicopter MoneysondeosCoalicionesmayoriasPopperInflaciónexpectativasBitcoincreadorWright500€mercadoOrdoliberalismFMIEconomía GlobaldeudasCrisisincentivosmonetariadéficitMonetización deudaExportacionesPIBhuida de dineroinestabilidad políticaFOMCempleo públicoJusticiaPodemosInestabilidadVenezuelaAlbet RiveraizquierdismoQEhelicopter MomeypoliticaCataluñaMoody'srefugiadosFranciarebeliónOdioguerra cvilInfanciainocenciaizquierdaPopulismocomunismoABSProductividadPánico2008FEDtiposBretton WoodsinterésInterés cerobancos centralespolítica monetariaKrugmandistopíaReino UnidoAustriaMünchauUKEUmercadoseficienciaEMHHambreGreenspeaceNobelGlobalizaciónEEUUvacío de poderKeynesmultiplicadorGuindosSapiensDiosAzorinHawkinsburbujaconsumoEspaña desaceleraciónMáximo en Bolsasmínimo en bonosCurva de tiposParoBonosaccionescurva de interésTIPPTARGET2fuga de capitalesNacióndemocraciaCanal ascendenteGeneracionescambioscapitalizaciónempleoWall StreetvaloraciónFuturosImpulso fiscalA SmithMoralIEOTipo de cambioeconomía realFriedmanEstoniaPIB mundialBagehotFinancial repressionRentabilidadesJJOORio de JaneiroNórdicosMMTRubas VaciamadridPERvalorliquidezChartmacroS&PFANGdineroBanco centralTurismosalarioshoras extraordinariasNBERindicadoresCiclodepósitosbancaCuantitativavelocidad del dineroInmigraciónreaccionLaboralI+D1984Big BrothersBigdataunión fiscaltipos de interéstipos negativosBonos privadosespeculaciónEconomía renovableLiberalismoAustriacaTTIPlibre comercioCompetenciapreciodesintegraciónReligiónateísmovaloresBuffettíndicesBerckshire HathawayDimonBISGap financieroCasa BlancaeconomíacrecimientoSánchezgobierno FrankesteinRBC modelsLucasmicrofundationPSOERIPlibradisponiblecontabilidad Oferta monetariaPPDeuda mundialDSGEtasa natural se paroAnimals SpiritsFinanzas mundialesWEORelojinnovaciónEuropa medievalExpectativas racionalesBankiaBdEinspeccióncorreos internoscienciaconocimientoIssingmacroeconomiahisteresisfiscalintervencionismoOferta demanda monetariarecesiónbanca europeaderechagobiernoEscracheFelipe GonzálezBanca libreorosobrevaloraciónIncertidumbreCiclo realciclo financieromercados EEUUvixTrumpvictoriahistoriaazarOrtega y GassetproteccionismonacionalismospreadsupranacionalAbortoClinton2012expectativas alcistasTipo de interésTARGET 2crecimiento mundialRepublicamonarquíaColaumonedaBarcelonarepunteBilletestarjetasHayekfalacia de la composiciónFidelAznarDemoscraciaReaganGreenspanbiografíaConstituciónreformaCubaCastrocrisis de los misilesItaliaRenzireferéndumderrotaGrillofuneralconsecuenciasEquilibiro GeneralTransiciónpostcrisismacroeconómicaSMItipos d interéspresentefuturoprimas de riesgoEEUHorarioseis horasMadurobolívaressecuestrobeneficiosTerrorismoalarmamiedogananciasperdidasPrevisión2017tiempoLegislaturaoposiciónprecariedadinteres rateexchange rateaislacionismoPoblación ActivaPrevisiones 2017TED spreadinterbancarioTamamesinversión exteriorCCAApresupuestoConferencia de presidentesExpectativas 2017DavosparadigmaNorteSurmercantilismoSocialdemocraciaCentenoMéxicomurotarifasdatos fiscalesRajoyNYTCompetitovidadHomo SapienscreenciasideologíasGeoestrategiaerroresriesgosDesequilibrios exterioresdivisasPrima de riesgoLe PenFillondeuda explosivaHitlerCivilizaciónverdadConcienciaYocerebroHarariBanco de EspañaCajasmanipulacióncontrol de capitalesEnchufismoAndalucíaDólarMigraciónExportDodd-FrankOccidenteOTANPoblaciónBalanza de PagoscoberturacarteracomercioStagnationSeculartipo de interés naturalexcesosquiebraregulaciónmercado únicoparo a largo plazoque! tratado de LisboaderechoacumulacióninstitucioneslegalidadauguresPensionessostenibilidadReino UnifoGibraltarguerraSAREBCapitalismoMSCIJapónimpuestosValor AñadidoUnidadSartoripodertepeiaPrensamediostitulares1919pazProcesionespenitenteslegionariosMussoliniRoma1922SeducciónfeminismomachismoCambio climáticomacronsalarioempresaInvestigacióndesarrollosegunda vueltaTsiprasVaroufakisRemordimientomemoriaHumanitarismodebateValle de los CaídosAlbert RiveraIdeologíaparlamentorepresentaciónBerlínneinestadoideasProdiPissani-Ferryprimariasgolpe estadoestabilizaciónnivelesfundamentosopinionestribunalesLECrSecular StagnationSummersOfertaDemandaParíssolvenciaBanco de InglaterraCalentamiento ClimáticomitosrealidadesAmancio PradadonaciónAragónExportacióntecnologíaMaycomponendaSeparación de poderescensuraTiroleMalaiseAmancio Ortegasector públicoasignación recursosPSOE! Indalecio PrietoPedro SánchezBanco PopularbalanceSantanderPopularDanièle DouyVidavejezmuertedeseovoluntadshopenhauerfuerza motrizautonomíasEnergía eólicaMalthusSimonDe GrauwepesimismoSalarios realesnominalespreciosrentasBail inel universootros seresliderazgodesarrolladosEmergentesavanzadoscambioMarxburguéspalabramentiraestabilidadNaturaleza humanaliteraturagnosticismoinestabilidad financieraciencias de la complejidadhonourShameprosperidadMarcur Olsonsociedad abiertaCorea del NorteDeficitscompetitividaddécimo aniversarioJackson HoleCorrupciónleyesVABprogresoGeopolíticaracionalesLibertarioutopíaintervenciónconflictosecesiónestado fallidoSIndorme de EstocolmocastellanosCriptomomedaMerkelderecho a decidirfalaciarendimientopos referendumRiesgo políticoexepectativasCanadáley de la ClaridadConstiticiónMaterias primasciclosreloj de la inversionManifestaciónCatalexitIndependenciaEquilibrioprecio óptimoracionalidadFamaThallerPuigdemont155Predicciónautoconfirmacionley de transitoriedadElegíaSorayamáximoscaídassubidasElecciones mayoritariasunipersonalesestabilidad institucionalCurva de PhillipsNAIRUTaylorpuebloExpañaRepública Catalana21/DRacionalismobehaviorismohegemonía mundialBalanza de Pagos internaCaída PIBplan fiscaldesempleoCapitalismo USAProcésescenarios economicosCurva rendimientosFiscal General del Estadominoríaefectos para Europarendimientosvaloración del riesgoDeuda públicaBalanzas fiscalesIcetaCupo fiscalruptura de EspañaMundellfiscalidadCarlismoConfianzaspreadsPrevisiones2018optimismovictoria separatistadel consumidorefecto riquezaratificóCharlie MungerMicroEquilibrio Generalfactor emocionalpruebaspleno empleoFilosofíaexistencialismoSartreCamusBeauvoirHumeAdam Smithconversaciónintercambio de ideasPendiente de tiposrecentralizaciónimpagotransaccionespolítica fiscalMonetarismoecuación CuantitativaRodrigo RatoEconomías españolaTabarniaGeneralidadPresidentten years gov. bondsperspectivas y advertenciaspinchazocuando?MnuchinPolíticas mometariamundo financieroApalancamientoactivospatrimoniopeligrosmásengañifariesgo de capitalfinanzasCorrección a la bajatipos al alzaCaídidas desordenadaspsicologías de masaspronósticosfalacia de composiciónCréditoactividadSchulzCoalicionIPCtipos de interés al alzatipo d interéscolapsomercado monetariorepurchaserecomprade accionesPIB potencialGran Recesióndesconsfrucciónmov. CapitalesposverdadChartalismoRalloRobotizaciónIAdecisiones empresarialesHollywoodFED Fundcreación de monedaBlockchainautomatismosdesenmascaramientosegregaciónracismoalteraciónhisterismoFeminismo de tercera olamarxismocapitalismo machistaDeuda pública españolaPDEhiperinflaciónICTcoste social colateralesseparatismooferta amonetariaPNBrentas nacionalesrentas interioresPto 28017-18Anticatolicismoanti EspañailustraciónOferta monetariaenfriamientoDerechasizquierdassentenciaConstitucióna alemanapotenciapies de barroUniversidad RJCmediocridadpagos de interesesmitodecadenciapolíticas económicasteorías alternativasRecesión mundialUNion EuropeaproyectosLlarenaMontoroC’sFelipe VIEconomía europaBuffetimperfeccionescuentasReal MadridBayernmercados financierosArgentinadevaluaciónErrejóndinero públicocrisis cambiaríanegociacionesactivo a y pasivosbalancesposicionesliraprecio del crudoLiga NorteCinco estrellasmini botPrecios del crudotipo sed interesI. BerlinFalacia de las vomposicionRiesgo Italiagrandes bancosmoción de censuraEuro crisipoliticosUnidad o debilidadMocióncebauraMoción censuragobierno PSOEFormastradicionestoma de posesiónreydeuda realsoluciomesAuto odioestructurademanda efectivaMinistrosnuevo gobiernoesperanzaprocedimiento de reformasoberaníafuncionalidadeficaciaFuentes de la ProductividadcapitaltrabajoInterés realBalassaSamuelsonPax AmericanaenemigosStalinfutbolGuerra comercialefectos contractivosrecesionesburbujasalivio de deudaacuerdoarancelesretialationrenta fijarenta variablegobierno hipotecadoliquidaciónAgradecimientoLibertadAnimal Spiritstrampa de la liquidezJuveRonaldodéficit excesivodiferencias geográficasdiferencias realesTriffincuenta corrientedilaresdéficit públicocrédito consumousuraIVAKissingerPutinCurva de rendimientosprima de liquidezmercados inmobiliarios y de accionesCasadoLafferRBCTMinskySubjetividadGDPdemanda infinitareservasexpansiónMomentummentirasfalaciasTurquíaIbextipo d e cambioPre crisisdiagnosisasignaciónintertemporalfraude intelectualGénovaobra públicahiperinflación inflación
Publicidad