El pasado 5 de Marzo el DJI cerró con un nuevo máximo histórico desde aquel 11 de Octubre de 2007, exactamente 5 años y 4 meses después.El S&P500 todavía no ha superado su anterior pico intradía de 2007 con lo que por teoría de Dow hay una pequeña divergencia. La gran pregunta es lo que pasara a partir de ahora, evidentemente el futuro no se puede adivinar, ni somos gurús, ni magos, ni druidas, ni nada que se le parezca, lo que si se puede hacer es revisar el extenso pasado histórico y ver que sucedió en casos similares puesto que he contado 5 casos similares al actual desde el crack del 29 en que se vio nuevo máximo, histórico o no, como mínimo transcurridos 5 años.
1. En 1946 el DJI superó el pico de 1937 cuando USA entró en recesión por la retirada de los estimulos económicos del New Deal. Tras una breve dilatacion alcista el DJI corrigió dejandose un 24%
Ni que decir tiene que al final de la corrección en 1949 se inició un espectacular mercado alcista de 17 años de duración y la oportunidad de inversión fue estupenda.
2. En Noviembre de 1972 el DJI supero, casi 6 años después, el pico del fin del anterior mercado alcista de Febrero de 1966. Tras otra breve dilatación alcista de 2 meses(atención a este periodo de 2 meses por si se quiere comparar con la situación actual) el mercado se desplomo en plena crisis del petróleo dejandose casi un 50%. hasta el suelo de 1974.
3. En Noviembre de 1982, el pico previo a la crisis del 73 fue superado 10 años después una vez superada la recesión de 1981-1982. En esta ocasion la corrección tardo en llegar un año y fue leve ya que se salía de una fuerte crisis previa, de hecho la corrección no fue sino un pull-back para otra magnifica oportunidad de inversión para beneficiarse del quizás rally alcista mas importante de la historia junto con la de los años 20:
4. En Octubre de 2006 se supero el pico de enero del 2000, casi 7 años después. El DJI tuvo un espectacular rally alcista posterior de 1 año de duración hasta que en Octubre de 2007 dijo basta. El resto es de sobra conocido:
5.Como caso mas especial tenemos el del nuevo máximo histórico de Noviembre de 1954, 25 años después del famoso techo del 3 de Septiembre de 1929 en pleno festival bursátil. Después de seguir el recorrido alcista, dos años después se produjo una corrección standard.
A modo de resumen, de los 5 casos anteriores en que, como mínimo, al cabo de 5 años se vio nuevo máximo histórico exceptuando el caso de 1946, la tendencia alcista continuo en forma de dilatación o trampa alcista en los casos de 1946, 1972 y 2006. Por otra parte , en los casos de 1954 y 1982 se produjeron al cabo de un tiempo simples correcciones standard para luego proseguir el rally alcista. Los 5 casos tienen en común como es lógico una corrección posterior, mas temprana o mas tardía, mas suave o mas profunda, pero al fin y al cabo una corrección. Las situaciones macroeconómicas del momento en los casos anteriores también tienen algo que decir.Los casos de las dilataciones alcistas se produjeron en situaciones bien de crisis económica como en 1973, o bien en situaciones de ligera desaceleración económica como en 2006 o bien en 1946 cuando el fin de la segunda guerra mundial había dejado la economía americana enormemente endeudada. En el caso de 1954 el rally alcista ya era mas que evidente y la corrección posterior que se vio fue totalmente standard. En el caso de 1982, quizás el mas parecido al actual, el mercado era lateral desde 1966 con sus vaivenes correspondientes. Después de 16 años de mercado bajista y recién salidos de una recesión, no era muy lógica una gran corrección como al final se demostró.
Mi opinión es que, salvo catástrofe de ultima hora, el caso de 1982 es el mas probable que vuelva a suceder en la actualidad, es decir una sana correccion mas o menos profunda y una magnifica oportunidad de inversión cuando se rompa definitivamente la linea de resistencia 2000-2007-2013. El escenario podría parecer algo así:
En Europa la situación es algo mas compleja por la debilidad de su sistema financiero pero en cualquiera de los casos la pauta principal la marcara como siempre la bolsa americana. Si la situación se produce segun los cauces anteriores,el escenario podria parecerse al del siguiente gráfico:
Por supuesto teniendo siempre en cuenta la referencia de las 5 fuentes históricas anteriores junto con el análisis macroeconómico del momento histórico. El mercado tendrá como siempre la palabra.
Tanto en el 73 como en el 82 hubo un triple techo ¿ahora?
Lluis tiene toda la pinta salvo que el mercado nos sorprenda y por opinión contraria se quede en doble techo.
Me parece percibir de los comentarios y artículos que leo, que en todo caso hay un consenso de opinión bastante grande en que por lo menos ahora no es momento de añadir posiciones alcistas y no me atreveo a dar ninguna opinión más al respecto.
Yo ahora mismo no estoy ni largo ni corto, son de esas situaciones dudosas y ambiguas que no dan ninguna pista. Lo mejor es estar en liquidez desde mi punto de vista.
Yo estoy 35% invertido y el resto cash.
Francisco,buenas,te he preguntado quizás no lo viste,porque has extrapolado el estudio de dji en los casos históricos,para compararlos con el spy al día de hoy,si vemos el DJI ya ha batido por un 3 por ciento los máximos del 2007,y hoy en día es el que menos sube los días verdes,y el que mas baja los días rojos,no podría este haber ya comenzado dicha corrección?no se que te parece?lo dejo planteado ,gracias por las aportaciones
Fantástico artículo como siempre, Francisco. Coincido en el escenario: una corrección ahora que dará lugar a muy interesantes oportunidades.
Sobre la relación entre bolsa USA y bolsa europea, parece que como decís Hugo y tú, solo se cumple para lo malo (para la europea), porque estos años ha habido gran divergencia entre ambas... ¿No ves factible una divergencia en próximos años positiva para Europa?
Hola Angel, ahora mismo lo veo negro porque el sistema financiero Europeo esta muy débil todavía. La historia nos demuestra que un indice no repunta con fuerza sin ir de la mano de su sistema financiero.
¿Y le dáis importancia a la expectativa que ha dejado entrever Draghi de bajar los tipos al 0,5% en Junio?
Pues Lluis, no lo veo mal. Bernanke bajo los tipos a cero en 2008, Japón los bajo en 1995 aunque algo tarde. Europa debería de bajarlos también, parece la única manera de superviviencia e ir tirando a ver que pasa mientras la inflación no de sintomas de amenaza.
Francisco,excelente articulo,a modo de exagerar tu amabilidad,seria ver,por que porcentaje,superaron,los maximos anteriores en cada caso,para tener una vision mas amplia,,y lo que me parece si mas cuestionable es porque para la situacion actual no usaste el DJI ,que en este caso ya ha batido maximos y podria haber comenzado la correccion a esto,y lo extrapolaste al spy ? dede ya gracias
Hola David, en efecto use el DJI para los casos de superación del antiguo máximo histórico porque así se había producido en el indice el pasado mes de Marzo. No se si el SP500 lo superara, la realidad es que todavía no lo ha hecho y por teoría de Dow interna de USA por así decirlo hay grave divergencia. En cualquier caso quise comparar los posibles escenarios con dos indices representativos de sendas economías americana y europea. Sobre el porcentaje de superación de máximos no tengo el dato concreto, pero son variados en el tiempo.
