Mucho miedo para poca caída (2): más datos sorprendentes

14 de septiembre, 2015 0
NikoGarnier.net - Actuario de formación, he trabajado en BBVA (gestora de pensiones y gestión de activos de la aseguradora), he sido gestor de... [+ info]
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Repasaba esta mañana una de mis fuentes de información preferida (dailyshot), y me encontraba con unos gráficos muy llamativos, que vienen a confirmar (y quizá amplificar) lo que os comenté hace pocos días (ver artículo: Mucho miedo para poca caída). Así que me ha parecido oportuno escribir una segunda parte.

El primero de estos gráficos es el menos espectacular: la encuesta de confianza del consumidor que realiza la Universidad de Michigan, refleja de forma razonable la caída de la bolsa americana hasta ahora:

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El detalle de que haya salido 85 puntos en vez de los 91 esperados, me parece pura anécdota, no hay que darle más importancia.

Los siguientes dos gráficos son realmente sorprendentes. Yo no conocía la existencia de estas encuestas, así que me las apunto para seguirlas a partir de ahora.

El primero mide la probabilidad de que la bolsa suba el próximo año. Recuerden, es una encuesta que realiza la Universidad de Michigan, y refleja por lo tanto el sentimiento general. Dos cosas hay que destacar:

1- En 2015 el sentimiento alcista volvió a niveles de 2007 (incluso ligeramente por encima), antes del estallido de la crisis subprime, formando una especie de doble techo (por analogía con la figura chartista). Es curioso, porque yo no tenía para nada la impresión de que hubiera más euforia en 2015 que en 2007-2008.

2- La caída vertical que se ha producido, muy superior a la caída de la bolsa. Este es el punto clave donde me remito a mi artículo anterior sobre "Mucho miedo para poca caída".

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El segundo gráfico refleja el resultado de una encuesta en la que se pregunta cuál es el grado de fiabilidad (o confianza) en tener una jubilación confortable, comparado con hace cinco años. Esto es interesante: se trata de saber si la percepción actual comparada con la percepción de hace 5 años, es mejor ó peor. Pues bien, idéntico resultado: la caída de las bolsas USA desde agosto ha provocado mucho miedo. Y nótese que aquí no habíamos vuelto a niveles de 2008, y todavía menos niveles del año 2000.

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Viendo estos gráficos no puedo evitar pensar que la caída no irá mucho más allá. En todo caso, hacia los 1.800 puntos del SP500, pero no mucho más allá (ver mi post "Reubicando canal alcista y objetivos de corrección").

Recuerden también este gráfico sobre el porcentaje de alcistas según la encuesta de Investors Intelligence, que se ha desplomado literalmente, tocando niveles de fase final de grandes crisis como el suelo de 2008:

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Y para completar, la otra encuesta de sentimiento de mercados en EEUU, que elabora la AAII (Asociación americana de inversores individuales, es decir, particulares), que nos muestra algo también muy interesante:

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El porcentaje de alcistas en esta encuesta ha ido cayendo a lo largo de todo el año 2015. ¿Curioso, no? En realidad, hay una diferencia importante entre la encuesta de Investors Intelligence y la de la AAII. La encuesta de Investors se realiza a un panel de profesionales que venden sus servicios de análisis (redactores de newsletters), mientras que la AAII se realiza a inversores particulares (que se juegan su dinero en el mercado). Es lógico pensar que cuando te juegas tu dinero seas más prudente...

Además, otro punto importante, y en contra de lo que se suele pensar, los resultados de la AAII no son malos. Sólo en picos extremos (de pánico o de euforia), tiene sentido llevarle la contraria a la masa.

Bajo este punto de vista, la cautela de los inversores individuales americanos durante todo el año 2015 ha resultado tener su premio. ¿Y ahora? Pues fíjense en ese pequeño rebote que ya se atisba...después de haber tocado un suelo por debajo del 25% de alcistas, es decir, un nivel extremo muy cerca de los mínimos de finales de 2008, es decir, un gran suelo de largo plazo. Lo digo de otra manera para que quede muy claro: el porcentaje de alcistas después de una caída del SP500 de un 11% desde máximos era casi el mismo que el que hubo en 2008 después de una caída del SP500 de un 50% aprox. Eso sí, cuidado, porque ha habido otros porcentajes parecidos en otras fases de mercado (ver gráfico anterior), no sólo en 2008: el % de alcistas de la AAII no es un indicador matemático ni mágico...

Nota: el gráfico de alcistas de la AAII que muestro arriba es una media de 4 semanas, es decir, ya está alisado. Sin tomar medias, llegó a tocar el 20,04% antes del verano.

Se mire como se mire, las encuestas de sentimiento nos muestran mucho miedo provocado por una suave caída del SP500 apenas superior al 10%, que ni siquiera ha tocado la base del canal alcista. 

Con esta información en mente, seguiré vigilando la evolución de las bolsas, en busca de pautas y figuras técnicas que avisen de una finalización prematura de la fase correctiva. En última instancia, el precio es el rey, y si sigue apuntando hacia abajo, es mejor esperar.

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