El 5 de junio de 2015, otra fecha marcada en el calendario para disipar el futuro financiero de Grecia que no deja cerrado el mismo, las decisiones se postergan y los pagos pendientes de Grecia al FMI se retrasan hasta el 30 de junio. Otra “medio” acuerdo in extremis como ya nos tienen acostumbrados.
Ayer Grecia solicitó al FMI el retraso de los cuatro pagos previstos (que suman 1.600 millones de euros) durante este mes para finales del mismo. Hoy, Atenas debía desembolsar 300 millones de euros, pero ante la lentitud y las dificultades en las negociaciones con los representantes del Área Euro, han hecho que el gobierno de Tsipras solicite esta moratoria al organismo internacional. Sin duda, no es algo novedoso para la institución, de hecho, Zambia utilizó este mecanismo a mediados de los ochenta. El mismo se remonta a una decisión adoptada por la institución en los setenta para aliviar la “dificultad administrativa de hacer múltiples pagos en un período de tiempo”.
En términos técnicos, no se produce impago pero, sin duda, la posibilidad del mismo persiste. Sobre todo, si tenemos en cuenta que Grecia necesita de forma urgente una nueva inyección por parte de los acreedores internacionales y que éstos no están dispuestos a ceder en los términos de sus respectivas propuestas, al menos por el momento. Aunque las diferencias entre las partes no son grandes en cuanto a cifras, hay líneas que no están dispuestos a ceder. Sin duda, son más discrepancias políticas sobre el tipo de ajuste a aplicar que cuantías.
El pasado martes, los representantes de la UE y el FMI limaron diferencias y redactaron una propuesta conjunta. Así, reclaman un nuevo recorte de pensiones en 18 meses de 3.000 millones de euros e incrementar el IVA en servicios y otros bienes como la electricidad y los medicamentos. Por otra banda, el gobierno de Atenas se opone a recortar las pensiones y pretende mantener el IVA máximo (23%) aunque rebajando al 11% (desde el 13%) de bienes y servicios como alimentos, electricidad y agua.
Así mismo, aunque lleguen a un acuerdo, los países de la Zona Euro que participan en el plan de rescate van a tener que revisar el mismo de forma individual, no siendo liberado el último tramo del rescate hasta que el programa sea revisado. Grecia y sus acreedores internacionales llevan ya más de cuatro meses negociando un plan de reformas que permita desembolsar 7.200 millones de euros a Atenas para evitar el eventual impago soberano. Sin duda, es crucial para ambas partes llegar a una acuerdo y evitar este desenlace.
Ante la noticias de la moratoria de pago por parte de Grecia, los mercados europeos reaccionan. El Ibex 35, después de haber perdido ayer los 11.200 puntos, hoy pone en peligro la barrera de los 11.000. En las últimas jornadas se estaban produciendo tensiones en la renta fija, aunque la renta variable se estaba manteniendo. En estos momentos, el sector financiero, con el interés del bono español a 10 años cercano a la barrera de los 2,20%, está pagando la bajada de precios. Aunque no podemos olvidar que el “Papa Banco Central”, sigue apoyando al mercado y esta tensión está, sin duda, controlada por el programa de compra de activos. El EUR/USD permanece estancando en la cota de 1,12.
Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI creemos que las diferencias políticas son difícilmente salvables. Quizá llegada la fecha del 30 de junio, tengamos otro acuerdo in extremis, aunque lo que las autoridades no tendrían que olvidar es que nos estamos enfrentando a un posible default de una Estado del Área Euro, no nos encerremos en discusiones políticas o ideológicas y aporten soluciones realistas. Aunque Grecia sólo supone un 1,8% del PIB europeo, no podemos dejar de lado el efecto contagio que acarrearía, sobre todo para los países periféricos, sin mencionar el coste para los ciudadanos helenos así como para el resto de europeos si se produjese una salida del euro del país.
Actualmente, el país heleno tiene debilidades económicas insostenibles, que suponen fuertes lastres para su fuerza de negociación como la contracción del 0,2% del PIB y la retirada de depósitos de unos 15.000 millones de euros, entre otros datos, pero parece que el gobierno de Tsipras aunque ha hecho, según sus palabras, “algunas concesiones” no está dispuesto a cruzar ciertas líneas rojas. Como asesores financieros con la responsabilidad de proteger el patrimonio de todos nuestros clientes, fortaleciendo el asesoramiento a vehículos de inversión, es de destacar el comportamiento que ha tenido la renta fija en los últimos días, la rentabilidad del bono italiano cayendo un 0,7% unida a las perspectivas del buen dato de empleo de EE.UU aportan más volatilidad en el mercado, descontado una subida de tipos por parte de la Fed en septiembre. Siendo analistas fundamentales consideramos que todo lo que estamos viviendo en el corto plazo, está de alguna manera descontado en el mercado, considerando que la subida de tipos de interés (lo venimos avisando desde hace un año) no se producirá hasta principio de 2.016. Según el estudio macroeconómico que hemos realizado de forma pormenorizada sobre la economía americana en el Balcón del Asesor en la Aldea Global, desgranando los datos de empleo consideramos que los datos de población activa son la clave para tratar de discernir cuando se producirá la subida de tipos de interés. Este hecho es el marcará que el inicio de la política monetaria contractiva por parte de la Fed no se producirá hasta el primer trimestre de 2.016. Con riesgo a equivocarnos, estamos obligados a realizar un seguimiento pormenorizado de la tendencia de los mercados considerando que sigue siendo alcista para el medio plazo, ya que los datos de crecimiento económico siguen sustentando que Europa y el mundo están en un proceso de normalización de crecimiento. No contemplamos que podamos asistir a un crash bursátil ya que los giros en la renta fija analizando las series históricas de los últimos 30 años solo vienen acompañados de una discontinuidad en bolsa cuando no están sustentados por crecimiento económico. Analizando distintos indicadores económicos, observamos que el bullish consensus sigue están por encima de 50, hecho que nos manifiesta que no estamos a las puertas de una caída brusca en bolsa. Estamos asistiendo a un movimiento lateral en la bolsa americana en este año 2015 manteniéndose el nivel de 2.040 puntos en el S&P 500. Los movimientos laterales en la bolsa americana son normales en los años en los que se esperan cambios en la política monetaria. Teniendo en cuenta lo acaecido recientemente, remitiremos en próximos informes control de soportes y resistencias de los principales índices bursátiles a nivel mundial, con visión de divisas tras el fortalecimiento del euro en el corto plazo, hecho que invita a pensar en la recuperación europea. Estaremos pendientes de los acontecimientos y les mantendremos puntualmente informados, ya que marcarán los movimientos de los mercados en las próximas semanas.
