Los tipos de interés podrían subir antes de lo que espera el mercado

13 de junio, 2014 3
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El titular de las claves de hoy puede ser un resumen de lo que venimos advirtiendo últimamente en las claves diarias. No obstante, no es una frase nuestra sino que fue ayer Mark Carney, el gobernador del Banco de Inglaterra quien pronunció esa frase.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, ha advertido que la entidad podría aumentar los tipos de interés, que están en el nivel histórico del 0,5 %, antes de lo esperado, aunque el incremento sería gradual y proporcionado. En una intervención anoche ante banqueros, Carney alertó que sería necesaria una subida a medida que la economía consiga recuperarse.

La advertencia del gobernador ha sido interpretada por los expertos como una clara indicación de que la subida de tipos puede producirse este mismo año y no el próximo, como había sugerido hasta el momento el banco emisor inglés. En los últimos meses, los analistas no han ocultado su preocupación por el aumento del precio de las viviendas en UK y han alertado sobre el riesgo de una burbuja inmobiliaria.

Los tipos de interés están en el 0,5 % desde 2009, cuando el banco decidió reducirlos ante la fuerte recesión británica, pero los últimos indicadores económicos apuntan a una gradual recuperación de la economía del país. La razón principal por la que se deberían subir tipos es evitar el sobre calentamiento de la economía, sobre todo evitar que siga creciendo la burbuja inmobiliaria

En definitiva, los bancos centrales son conscientes de que alargando los periodos de tipos de interés en mínimos históricos están creando una burbuja de deuda y son conscientes de que tarde o temprano tendrán que subir tipos pero ninguno quiere ser el primero.

Todos tenemos claro que la política monetaria de todos los bancos centrales es demasiado expansiva y aunque los inversores quieren seguir participando de la mejoría de la renta fija y no se quieren perder el último tramo, da la sensación de que en cuanto se de la vuelta todos querrán salir los primeros.

La tir del bono del Reino Unido a 10 años ha repuntado esta mañana7 p.b., aunque ahora está corrigiendo ese gap. En el gráfico de la evolución histórica de la tir de este bono se aprecia cómo el rebote de los últimos días se ha producido en clara zona de soporte, en niveles del 2,5%. Podría dirigirse a corto plazo a la zona del 3%. Para hacernos una idea el último dato de inflación del Reino Unido es del 1.8%, por lo que la rentabilidad exigida era del 0.7% (hoy 0.95%), muy similar a la de Alemania (0.87%) y la de Estados Unidos (0.59%).

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En la evolución del gráfico de la evolución del bono alemán a 10 años. No termina de superar al alza la zona del 1.50%, pero sigue aguantando la zona del 1.30%. Tendría que bajar la inflación europea por debajo del 0.5% para que fuese sostenible que el bono alemán bajase del 1.30%.

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Y el bono americano también da la sensación de estar dibujando una figura de vuelta al alza con clara zona de soporte en la zona del 2.40% y objetivo en la zona del 3%. Al igual que comentando para el bono del Reino Unido, mientras la inflación en Estados Unidos se mantenga en el nivel actual del 2%, no sería sostenible que el bono perforase a la baja el nivel del 2.4%.

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Por tanto, los bonos a 10 años, sí que están descontando que quizás la época de bajada de tipos en los países desarrollados está pudiendo llegando a su final. Las últimas medidas de expansión monetaria no están sirviendo para hacer bajar los tipos a estos plazos. Sólo los bonos de países periféricos están este año cotizando a tires más bajas que las marcó a final del año pasado. Ha sido por el estrechamiento de spread y la búsqueda de los inversores de mayor rentabilidad. No obstante, el bono español esta semana marcó mínimos cerca del 2.5% y ha rebotado hasta los máximos de ayer del 2.7%. Comienzan a apreciarse de nuevo claramente nervios en los bonos de renta fija y declaraciones como las de ayer del Banco de Inglaterra y las del Banco central europeo de hace unos días sobre la posible formación de una burbuja en la renta fija no ayudan.

Además, el activo que más ha reaccionado a las declaraciones del gobernador del BoE es el tipo de cambio. La libra se revaloriza frente al Euro, confirmando la ruptura de la directriz bajista desde el comienzo de la crisis.

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Frente al dólar también está rompiendo una clara zona de resistencia, situada en la zona de 1.70 que son los máximos de 2.009.

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Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 3 comentarios
Me encantan tus resúmenes de la situación en los mercados Miguel Ángel!!

Es interesante que tras el fin del QE inglés en 2013 la economía inglesa no ha dejado de repuntar y repuntar. ¿No será que el fin del QE es positivo para la economía?

http://www.ft.com/intl/cms/s/0/45f03f02-569d-11e3-ab12-00144feabdc0.html

Eso sí, la inglesa ha sido la más débil en el último año...¿cabría esperar eso cuando acabe el tapering? Una economía mejorando y el mercado tomando un largo respiro lateral?
13/06/2014 14:27
A priori sí que debe ser positivo. Todo ha ido siguiendo una secuencia lógica. El dinero de los bancos centrales ha ido al sistema financiero para sanear los balances de la banca y abaratar la deuda de los estados. Tras conseguir esto, es cuando se están consiguiendo las condiciones necesarias para que este dinero vaya a la economía real.

En cuanto a lo que comentas de que la bolsa inglesa es la más débil, es que lo mejor para le economía no tiene por qué ser lo mejor para las compañías cotizadas. Algunas veces es lo contrario. Las empresas tras los primeros años de crisis han mejorado sus márgenes vía reducción de gastos, sobre todo los de personal e incrementando la productividad. En el Reino Unido, los primeros aumentos de producción iban directamente a resultados consiguiendo multiplicar tasas de beneficios. Ahora, con las tasas de paro más bajas y mejora de expectativas económicas, los aumentos de producción sí que elevan gastos y no se traducen tanto en tasas de beneficios. En los periféricos estamos viendo ahora algo similar. Las compañías están en condiciones de trasladar todo el incremento del precio de venta a los beneficios, ya que a priori los costes por unidad producida tardarán en aumentar. Es más fácil superar previsiones de beneficios en los periféricos que en Reino Unido o Alemania. Ellos ya superaron el año pasado los máximos del periodo 2.009-2011 cosa que nosotros aún no hemos logrado.
13/06/2014 16:27
Exacto. La economía y la bolsa riman, pero a veces se destina más dinero a los mercados y otras veces más a la llamada "economía real". No es casualidad que en el pasado largos periodos de fuerte crecimiento se hayan traducido en bolsas débiles (que no bajistas).
13/06/2014 16:33
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