Synaptics, Inc. (SYNA), es una empresa enfocada en el
desarrollo, comercialización y suministro de soluciones de interfaz humana,
diseñados a medida para los dispositivos electrónicos y los productos,que permite a las personas interactuar de
forma más fácil e intuitiva, y que todos usamos y disfrutamos a diario.
Actualmente,
la compañía se dirige al mercado de los ordenadores personales, portátiles, y
principalmente, los smartphones, tabletas y otros mercados de dispositivos
electrónicos con sus soluciones de interfaz humana personalizados.
La
empresa ofrece la tecnología para todos los tamaños de las experiencias de la
pantalla táctil, y es casi en todos los teléfonos inteligentes del mercado
excepto en los iPhones de Apple (AAPL).
Synaptics
fue fundada por Federico Faggin y Carver A. Mead en marzo de 1986 y tiene su
sede en San Jose, CA. Cotiza desde 2002 y actualmente tiene una capitalización
de unos $2.500 M.
Los productos
Entre las
nuevas innovaciones de empresa destacan la autenticación de huellas digitales y
el control por gestos.
Los productos de"interfaz
humana", permiten a los usuarios interactuar de forma más fácil e
intuitiva con todo tipo de aparatos electrónicos. En el futuro, puede permitir
diseños más simples para poder entrar en el mercado de la electrónica de
consumo y electrodomésticos.
SYNA es actualmente el líder en cuota de mercado en los controladores táctiles
de teléfonos inteligentes y se estima que suministra interfaces para más del 65%
del mercado de portátiles en todo el mundo.
Estas son
algunas de las soluciones más recientes y pioneras de la compañía para la industria:
• Clear Pad: Productos de
pantalla táctil que consiste en un sensor delgado que se coloca sobre el panel
de la pantalla del dispositivo. Esta es la tecnología utilizada en los
‘smartphones’, tabletas y algunos productos para el hogar como el mando a
distancia. La tecnología proporciona seguimiento dedo a tiempo completo y
ofrece soporte para varias configuraciones de sensor.
•
TouchPad: Reproduce (y supera) la funcionalidad de un ratón. Es una
pequeña almohadilla sensible al tacto que detecta la posición y movimiento de
los dedos.
• ClickPad:
Un diseño interactivo que elimina la necesidad de botones físicos.
• Forcejad:
Una versión más delgada de la almohadilla de Click, que introduce una nueva
dimensión en el control a través de la adición de fuerza variable. La
almohadilla mide la fuerza aplicada, y permite la interacción del usuario más
precisa en el sistema operativo.
• Thintouch:
Una solución teclado completo que es 40% más delgado que las soluciones
tradicionales de teclado.
TypeGuard:
Elimina los movimientos falsos del cursor. Diferencia incluso entre un dedo y
la palma, dando a los usuarios una respuesta más precisa durante el uso diario.
Una de las desventajas de la industria del smartphone y las tabletas son las
limitadas posibilidades del teclado. Uno puede escribir un mensaje de texto
corto en un teléfono, pero escribir un artículo puede llegar a ser un reto. Hay
empresas que trabajan específicamente en soluciones esenciales que podrían
llegar a ser de interés para Synaptics. Algunas de estas empresas son Tactus y Umoove.
La competencia es feroz. Hay muchos riesgos -por ejemplo en el desarrollo es
necesario invertir mucho tiempo y recursos, y puede tener poca penetración en
el mercado o llegar a ser rápidamente obsoleto si no se acierta con las
necesidades del usuario.
En términos de crecimiento de la industria, Synaptic participa en varios
mercados: el mercado de ‘smartphones’, la tableta, el gran mercado de la
pantalla táctil, el ordenador portátil y el de sobremesa. Las perspectivas de
crecimiento son altas. Como líder del mercado Synaptics está muy bien posicionada
para aumentar su cuota de mercado actual en esta industria en crecimiento.
Los rivales
La
presencia de la competencia, sin duda, hará que sea más difícil para Synaptics
para experimentar un crecimiento sostenido en el futuro. Destacaré a 2 de los
principales rivales actuales.
Atmel ( ATML) es uno de los competidores de Synaptics en el negocio de la
pantalla táctil , la restauración de la informática móvil y los segmentos de
PCs y portátiles táctiles .
Los éxitos recientes de Atmel en el mercado de PCs, podrían conducir a un mejor
desempeño en el futuro. Atmel ha obtenido nuevos clientes entre los que
encontramos a Sony , Asus y Lenovo, que es el líder del mercado en el segmento
de PC portátil en la actualidad.
Cypress Semiconductor (CY ) es otro jugador en el mismo
segmento que Synaptics. Es un líder en controladores USB que mejoran la
conectividad y el rendimiento en una amplia gama de productos de consumo e
industriales.
Para recuperarse de una disminución de los márgenes y obtener mejores resultados
en el futuro, Cypress anunció recientemente el lanzamiento de CapSense Express, un controlador táctil
que está optimizado para acabar con botones mecánicos en el panel frontal para
dispositivos electrónicos de consumo, dispositivos médicos portátiles,
dispositivos varios y de automatización del hogar .
Cypress ha lanzado recientemente un nuevo dispositivo de baja potencia, que
soporta hasta diez botones y conduce hasta diez LED con efectos de luz LED
completamente configurables.
Estos productos también podrían representar una amenaza. No obstante, el
predominio Synapticsde este mercado le
permite utilizar su flujo de caja para innovar y mantenerse por delante de la
competencia. Dispone además el volumen para seguir realizando inversiones en la
tecnología táctil de forma mas agresiva que sus competidores.
Perspectivas de Futuro
A pesar
de ser una empresa líder en su sector, la idea de la compañía de cara al
futuro, es centrarse en el I+D, para poder seguir manteniendo la cómoda
posición actual en un sector muy competitivo y altamente cambiante.
Se espera
una fuerte subida en los próximos años en el mercado mundial de ‘smartphones’
de menos de $200 y que alcance los 750 millones de unidades de aquí a 2018
gracias a los BRIC.
Uno de los objetivos de la empresa es la consolidación y crecimiento en el
mercado chino, donde ya está bien posicionada, trabajando en estrecha
colaboración con los principales fabricantes de equipos originales. Bien
posicionada en el nicho de aparatos de gama alta, el objetivo aquí es ampliar
la gama de tecnologías para cubrir una variedad más grande deprecios, para poder aumentar su mercado
potencial.
En el mercado de sensores de huellas digitales, se espera que también vaya
aumentando su fuerza relativa dentro de la empresa.
Synaptics es el mayor proveedor de controladores de pantalla táctil para
dispositivos móviles, y es probable que
en 2014 se convierta en el proveedor de mayor volumen de sensores de huella
digital para dispositivos móviles. Eso podría aumentar el margen de SYNA de
$1.75 por dispositivo a $3.75- $5.75 por dispositivo, según algunas fuentes del
sector.
La tecnología
de pantalla táctil se puede encontrar en todas partes hoy en día: en los
teléfonos inteligentes y computadoras, paneles de navegación y electrodomésticos.
Quién sabe lo que depara el futuro para este tipo de tecnología. Algunas de las
tendencias esperadas en este aspecto son:
El
crecimiento mundial del mercado de teléfonos inteligentes. Las ventas siguen
creciendo con fuerza, haciendo que los jugadores dominantes en la cadena de
suministro de gran valor.
La
transición cada vez más hacia portátiles táctiles. La mayoría de los nuevos
ordenadores tienen pantallas táctiles. Esto debería devolver el crecimiento de
las ventas de componentes para PC de Synaptics. Como líder en la tecnología de
pantalla táctil, y con cerca del 70% de la cuota de mercado de los ‘touchpads’
de PC, Synaptics no debería tener problemas en este negocio si hace bien las
cosas.
Riesgos de la Inversión
Entorno complicado y muy cambiante. Si bien ahora tiene algo de ‘moat’ en su nicho de mercado,
este foso es todavía poco profundo, y podría desvanecerse en muy pocos meses si
la empresa pierde competitividad o deja de estar a la cabeza en temas de
innovación.
La empresa podría tener que adaptarse con rapidez a fin de seguir siendo
competitivos, en una situación que podría llevar a menores ingresos e inventarios
obsoletos.
La
empresa depende casi por completo de las soluciones de interfaz humana. Las
ventas han sido volátiles en el pasado y pueden permanecer de esa manera en el
futuro.
Otro factor de riesgo es el hecho que gran parte de los ingresos vienen de unos
pocos clientes. Samsung representó el 14% de los ingresos de la compañía en
2013. Sin embargo, la empresa trabaja con muchas de las grandes compañías en la
industria: Hewlett -Packard ( HPQ ), HTC
( HTCCY ), Huawei , Samsung…por lo que tiene algo mas de margen.
Synaptics ofrece sus soluciones de pantalla táctil para los teléfonos
inteligentes de gama alta y tablets. Sin embargo, para seguir creciendo debe
introducirse de forma competitiva y con márgenes en gamas de menor nivel, que
ofrecen un mayor volumen.
Análisis Financiero
El espectacular crecimiento de Synaptics en los últimos 5 años se ha debido a
una mayor demanda de productos de la compañía, y a que la empresa es líder de
mercado en una industria de rápido crecimiento. Los ingresos han ido aumentando
rápidamente, así como los Beneficios netos y el BPA. A pesar del gran
crecimiento, no ha habido dilución del accionariado, ya que se ha manteniendo el
número de acciones estable, lo que siempre es un punto a favor.
A nivel
de rentabilidad, cuenta con un ROE del 21 % y un ROA del 16 %. A pesar de ser
una compañía todavía joven y en fase de crecimiento, y de operar en un sector
altamente dinámico, está creciendo mediante una estrategia de crecimiento
moderado, manteniéndolo dentro de niveles lógicos.
Se trata de una empresa sin deuda y con buena liquidez, lo que deja margen a un
aumento de deuda para financiar algún proyecto interesante en el futuro.
En cuanto a márgenes, es otro punto donde podemos ver la salud de la empresa a
día de hoy. Los márgenes se sitúan en niveles interesantes. A pesar de no haber
crecido mucho recientemente, es positivo el hecho de estar a buenos niveles y
tener estabilidad.
En Cuanto
al flujo de Caja Libre, los Registros son también muy buenos. Hay que notar que
el crecimiento Reciente sí ha de visto reducido, debido a la un menor
crecimiento en el flujo de de caja operativo, debido a un aumento en los gastos
operativos recientes.
La
empresa no paga dividendos, y actualmente cotiza a un PER aproximado de 40
veces beneficios.
Análisis Técnico
A nivel
técnico, podemos ver como lógicamente en los últimos años la cotización ha
subido como la espuma por la combinación de buenos niveles de crecimiento de la
actividad de la propia empresa, así como por la buena atmosfera bursátil que estamos viviendo en general.
En los últimos
días, está rondando zona de máximos, por lo que un primer punto de entrada
sería aprovechar un retroceso a la zona de $65-$66, en caso que quisiera
asentar la antigua resistencia ahora ya como soporte.
Conclusión
Sin duda, Synaptics es una empresa de éxito, con altas perspectivas de seguir
por esta senda en el futuro, por factores como que es el líder en un
sector con grandes expectativas de crecimiento en los próximos años debido a
una mayor adopción de los productos a nivel global, así como por la aplicación
de esta tecnología a usos en los que todavía hoy no se esta utilizando.
Estar en
un sector tan dinámico y con tantas expectativas aparte de positivo, es también
un factor de riesgo debido a la gran variedad de innovaciones que se van a
producir en este mercado en los años venideros, y en el que quedarse relegado significará
quedar a un lado en favor del fabricante mas innovador. Es por eso que en este
tipo de empresas hay que estar muy atento a la evolución de los resultados, ya
que el más mínimo revés a nivel de resultados, podría indicar problemas que
todavía no han salido a la superficie de forma clara.
A día de
hoy, se trata de una compañía con muchas bazas a su favor para convertirse en
una gran empresa del sector tecnológico en los próximos años. Con un PER de 40,
no se puede decir que esté barata, y es que después de 5 años de mercado
alcista, pocas empresas de nivel cotizan a precios interesantes.
Considero
a Synaptics, una buena empresa para mantener en el punto de mira si mantiene los fundamentales
actuales, y la cotización ofreciera un precio más atractivo.
