Qué regalito de primavera tan bueno, un recorte del 6-8% no es nada despreciable para los que seguimos alcistas y queremos acumular. Claro que... ¿por qué no esperar un poco más y ver si el Ibex cae por debajo de los 11.000 o de los 10.900? Buah, ahí es que lo compraría todo... pero ¿y si no cae? ¿y si rebota hoy mismo y me quedo mirando la subida como un tonto?
Calma, no pasa nada, se puede tener todo con un poco de ingenio. Hoy quiero presentar una operación que abrí ayer con el Ibex sobre los 11.100 puntos. Empecemos respondiendo a las siguientes preguntas:
- Si el Ibex remontase ya y se fuese hasta los 12.000 puntos o más, ¿me gustaría aprovechar la subida?
- Si el Ibex cayese dos o tres puntos más, ¿compraría decididamente?
En mi caso la respuesta a las dos preguntas fue sí. Si en tu caso la respuesta también es afirmativa no te preocupes, no tienes por qué elegir. La respuesta es la combinación de opciones mediante dos operaciones, que se resumen en el gráfico siguiente (esos gráficos que nadie entiende en su primera clase de opciones) y que se explica a continuación:
OPERACIÓN 1: Compro una opción de compra (call)
Si, de aquí al 17 de julio, el Ibex está por encima de los 11.200 puntos, quiero tener derecho a comprar a 11.200 (sí, aunque se haya ido a 12.500 yo quiero pagar 11.200). Esta opción cuesta actualmente 400€.
OPERACIÓN 2: Vendo una opción de venta (put)
Si, de aquí al 17 de julio, el Ibex está por debajo de los 10.900 puntos, estoy dispuesto a pagar 10.900 incluso si el precio real cuando se ejecute la opción es 10.300. Por ello me pagan 420€.
POSIBLES ESCENARIOS
Escenario favorable: El Ibex se va, en algún momento de los próximos meses, a 12.000 puntos (o cualquier otro nivel superior al precio de ejercicio de la opción de compra, pero usemos éste como ejemplo). Si es así, habré ganado 800€ porque tengo el derecho de comprar a 11.200. Además, la opción de venta ha expirado, por lo que me quedo los 420€ que me pagaron. Si le restamos los 400€ que me costó la opción de compra, en total he ganado 820€ y no he tenido que movilizar capital. A esto Kiyosaki lo llama rentabilidad infinita porque no he invertido nada. Yo no estoy de acuerdo y seguro que vosotros tampoco, porque el "riesgo" son los 10.900 no desembolsados que me comprometo a comprar con la put, pero todos entendemos su lógica.
Escenario neutral: El Ibex hace el tonto durante meses y, a fecha del vencimiento, sigue entre 10.900 y 11.200 puntos. Las dos opciones expiran: la opción de compra ya no tiene valor, lo que supone una pérdida de los 400€ que me costó, y la opción de venta tampoco tiene valor, lo que supone una ganancia de los 420€ que me pagaron. Resultado final, 20€.
Escenario desfavorable: El Ibex cae a 10.300 puntos (13% de retroceso desde el último máximo). Me veo obligado a comprar a 10.900, un precio que me gustaba y al cual habría comprado de cualquier manera. Como la diferencia entre las dos opciones es de +20€, en realidad estoy comprando a 10.880 puntos.
En resumen, o bien aprovecho la próxima subida al máximo y sin desembolsar el capital, que lo puedo seguir teniendo invertido en otro lugar, o bien compro a 10.780 puntos, 9 puntos por debajo del último máximo, lo que me ahorra una buena parte de la caída en un mercado que considero alcista.
Si todo sale como espero, el beneficio lo dedicaré a comprar acciones para lo que llamo mi cartera gratis de Kiyosaki, una cartera de acciones "para toda la vida" que, según la filosofía de Kiyosaki, me han salido gratis porque no he tenido que desembolsar efectivo en ningún momento para adquirirlas. Si encima se van revalorizando y van dando dividendos, mejor que mejor:
Algún día, estructuraré en opciones... Una de novato:
¿ Antonio, cuánto capital y en qué activo tendrías comprado Ibex a 10.880 ? ¿ O tu operación acabaría en el peor escenario en la pequeña pérdida ? Gracias, crack.
Al tratarse de un índice no puede quebrar igual que las empresas, por lo que el peor escenario es que me viese obligado a comprar a 10.880€ cuando el Ibex se hubiese ido a...¿9.000 puntos? ¿8.000 puntos? Esto antes de mediados de julio, tendría que volver la crisis con mucha fuerza para darse este escenario. Lo que creo que entra dentro de lo razonable es que caiga a 10.000 y yo tenga que comprar a 10.880, pero como habría comprado de cualquier manera, no me importa comprometerme y aprovechar las ventajas de las opciones.
El producto es Minibex, por lo que cada punto del índice equivale a 1€. Dicho de otro modo, si el Ibex cae más de lo esperado tengo que comprar 10880 puntos de Ibex a 1€ cada uno, y dejaría de estar en pérdidas cuando se recuperase.
La operación también se puede hacer en dólares en el ETF EWP. Ahora cotiza a 35,50 dólares, por lo que cada opción de venta "arriesga" 3.550 dólares (100 participaciones.
¡Espero haber ayudado!
Ahora el cuadro ha pasado de abstracto a concreto para mí. Gracias, Antonio.
Muy interesante. En este tema soy un novato, pero con muchas ganas de aprender. Esta noche voy a estar dandole vueltas a este tema. Me recomiendas algun libro o temario para aprender a realizar correctamente esta operativa???
Muchas Gracias Antonio.
Gracias por tu comentario, Salvador. La verdad es que no conozco ningún libro, recibí 10 horas de clase sobre opciones en las que no me quedaron muy claras del todo. Después me atreví a realizar alguna operación y fui aprendiendo. Cualquier libro básico iría bien, pero luego te recomiendo que hagas operaciones o bien en papel, o bien que vendas opciones de venta con las que te sientas cómodo.
Por ejemplo: ¿Te gustaría comprar Inditex a 24€ por acción? Pues vende una opción de venta con precio de ejercicio 24€, tú eliges durante cuánto tiempo te comprometes (el vencimiento). Lo peor que puede pasar es que Inditex caiga a menos de 24€ y tú compres a ese precio, que es el que te gusta al fin y al cabo... y lo que va a ocurrir en cualquier caso es que vas a aprender muchísimo cómo evoluciona el precio de la opción desde que la vendes hasta que llega el vencimiento, simplemente por sentarte a esperar y encima vas a cobrar la prima de la opción: si Inditex nunca cae por debajo de 24€, te quedas ese dinero.
Por último, échale un vistazo a mi primer artículo de opciones. Es un poco más básico que éste y puede servirte como referencia para tus primeras operaciones:
http://inbestia.com/analisis/cuanto-vale-tu-palabra-el-mercado-te-paga-por-ella
¡Mucha suerte!
Yo también soy un novato en el mundo de las opciones estos vídeos me han ayudado mucho a comprenderlas y son hasta entretenidos
https://www.youtube.com/playlist?list=PLj_qHmqFa1DBqyITLBQdV1zODq2xeoQd9
Muy buena estrategia por cierto me da que te puede salir redonda me gustan los niveles elegidos
Gracias, Andrés. Ahora mismo con el Ibex en 1358 ya estoy claramente en positivo pero esto no es más que la volatilidad a corto plazo que hoy está a mi favor. De aquí a un mes o dos veremos qué tal evoluciona la posición. ¡Un saludo!
¿ Puedes cerrar cuando quieras, necesitarías aceptación-negociación de la contraparte, o siempre hay que esperar a la fecha de vcto.?
¿Una duda esperaras seguro a vencimiento o te planteas cerrar antes la posición si llega a algún objetivo? Entiendo que quieres ejercerla y estas especulando solo con el precio del Ibex y no con el de la opción no?
Las opciones cotizan igual que las acciones por lo que se puede cerrar la operación en cualquier momento, no hay que esperar a la fecha de vencimiento. Lo que no puedo hacer es ejecutar la opción obligando a la contraparte (en el caso de las opciones europeas), pero sí que puedo deshacer la posición. Por ejemplo, si Juan le compra una opción de compra a Jose a 11.200 puntos hasta el 17 de julio y mañana el Ibex está en 12.000, no puede obligar a Jose a vender mañana mismo a 11.200, tiene que esperar hasta el mismo 17 de julio. Sin embargo, puede vender esa opción a ti, a mi o a cualquier otra persona y se llevará unas buenas ganancias, porque esa opción claramente sería más favorable que cuando él la compró. El que compre esa opción podrá, una vez más, elegir:
1) Esperar al vencimiento.
2) Venderle la opción a otra persona al precio de mercado.
Todo esto se hace mediante la compensación de Meff por lo que, al igual que cuando uno compra acciones, no sabe quién es la contraparte.
No esperaré seguro al vencimiento. Si el Ibex sube mucho en pocas semanas desharé la posición de la opción de venta en positivo (a lo mejor me cuesta 80€ por opción cuando he cobrado 420€: Mejor ganar 340€ en 2 semanas que 420€ en dos meses y medio). La opción de compra, que también estaría en beneficio pero tendría un potencial de revalorización ilimitado (la opción de venta está limitada a la prima) la mantendría hasta el vencimiento salvo si veo peligro inminente de retroceso.
Ya si todo eso lo entiendo a lo que me refería es que al precio de la opción le afectan más cosas a parte del precio del subyacente (fundamentalmente paso del tiempo y volatilidad) por lo que hay que tenerlas en cuenta si no mantienes la posición hasta el vencimiento.
Nunca he vendido opciones pero si que he comprado alguna vez y he observado que a las opciones compradas les afecta mucho el paso del tiempo por eso quería saber cual seria tu estrategia en ese caso, me parece coherente cerrar antes la posición vendida si va a tu favor. Tendrías una perdida muy acotada y una ganancia teóricamente ilimitada, como comprar lbex con un stop con la ventaja de que el precio puede bajar momentáneamente por debajo de tu strike sin que tengas que cerrar la posición.
No me complico tanto. Si el precio que hay en algún momento me gusta, cierro la posición sin importar si el mercado de da ese precio por volatilidad, pérdida de valor extrínseco por paso del tiempo o por apreciación del subyacente.
Dicho esto, como tengo una posición larga y otra corta, la volatilidad y el paso del tiempo están prácticamente neutralizados.
