La lucha de la FED contra la depresión

Mientras la FED sigue comprando activos y emitiendo dinero a los sujetos elegidos (por primera vez, no sólo la banca), como se ve en el gráfico de activos adquiridos netos de amortizaciones, en variación ínteranual,

(Las compras realizadas hasta ahora son más del doble de las realizadas en 2008), la Velocidad se circulación del dinero (es decir, el PIB/M2), muestran una caída hasta niveles nunca vistos: por El dinero en circulación, sólo se mueve 1,4 del PIB. 

La caída de la V significa que cada vez hay más atesoramiento de liquidez y menos gasto, lo que va en contra de las intenciones de la FED, evidentemente. La tendencia a la baja de la V desde la Gran Recesión explica por qué no se han visto brotes de inflación en este periodo tan largo de expansión monetaria. 

Sin embargo, la FED ha conseguido algunos logros, como doblegar ciertos márgenes de interés que estaban llegando a niveles peligrosos. Por ejemplo, los bonos privados Baa, que habían llegado llegado a un spread sobre el FF rate de 5 pp, se han replegado por el efecto de mayor liquidez,

Igual que las expectativas de inflación, que cayendo en picado hasta el cero, han subido casi hasta el 0,5%-1%. 

Todas esto es insuficiente, por supuesto, pero demuestran que los mercados han reaccionado a la FED, incluso la bolsa, que ha dejado de caer en picado. 

Lo que se pregunta uno es ¿hasta dónde es capaz de llegar la FED? - que repetimos, ha puesto en circulación el doble que en la crisis 2008 -... porque lo que se está viendo claro es que va a tener que hacer más.  

Y por supuesto, el BCE, que no ha hecho ni una parte de la FED, debe plantearse dejarse de teledirigir garantía de créditos que de momento no funcionan (son los bancos los que deciden dar crédito) y darse cuenta que tendrá que absorber mas deuda de los estados, porque éstos se van a endeudar como un 20% mínimo más. 
Por ejemplo, ¿la FED se está guardando para más adelante (no lo ha descartado) el Helicopter Money?
Por cierto, que está es una operación que requiere la colaboración del gobierno, cosa difícil en Europa, pues éste no existe. El HM de verdad - no la metáfora usada por Friedman - consiste en que el gobierno envía o carga a cuenta de los ciudadanos una cantidad de dinero durante el tiempo que dure la crisis, para que éstos sientan que tienen una renta superior que pueden administrar, sabiendo que el dispositivo tiene como límite el fin de la crisis. El gobierno se financia emitiendo deuda que coloca en la FED. (Ésta no puede dirigirse a cada ciudadano y darle un cheque.)
Yo creo que la FED está dispuesta  todo, y si no es suficiente lo que ha hecho hasta ahora, sacará más potencia de fuego hasta que los riesgos de depresión y deflación se disipen. )aimno hay obstáculos políticos.)

Estoy de acuerdo con Nico Garnier que EEUU saldrá antes de la crisis que Europa porque tiene las instituciones y la decisión para ello.