Ayer conocíamos el dato de confianza del consumidor estadounidense. Sorprendió al alza las expectativas y se situó en nivel máximo desde septiembre del 2000.
Fuente: Charlie Bilello.
El estratega David Rosenberg, que mantiene una perspectiva negativa sobre el mercado estadounidense, comentó el dato como una señal de fin de ciclo. En aquel momento (septiembre 2000), la recesión comenzó tan solo 7 meses más tarde.
Los datos históricos muestran que cuando la confianza de los consumidores es alta, los retornos futuros tienden a ser bajos. Y cuando la confianza está por los suelos (normalmente cuando la economía está en recesión o cerca de ella) es cuando los retornos esperados son más elevados. A continuación, vemos una tabla que ilustra esta idea:
Fuente: Charlie Bilello.
Los deciles 1 y 10 recogen las observaciones más bajas (confianza por los suelos) y elevadas (confianza alta), respectivamente, del indicador en el periodo 1967-2018 tras haber sido categorizadas en 10 grupos. Vemos cómo en el decil 1 las rentabilidades medias futuras a 7 años son de casi el 16% anualizado, mientras que cuando estamos en el decil 10 (hoy) estas son de apenas el 2,4%.
Esta conclusión, de que debemos esperar rentabilidades bajas a largo plazo, también es compartida por analistas como Robert Shiller desde la perspectiva de las altas valoraciones que ha alcanzado el mercado bursátil estadounidense.
