Estimado inversor:
Nuestro fondo
internacional, Metavalor Internacional,
se ha anotado una subida del 7,9% en el trimestre, frente a una subida del 10%
para el MSCI World Euro. Desde el inicio del fondo (mayo 2012), Metavalor
Internacional se anota un 21,5%, frente a una revalorización del 17,3% de su
índice de referencia.
JAPÓN: prosigue el excelente comportamiento de la bolsa
japonesa. La confirmación del mayor intervencionismo del Banco de Japón que
hemos comentado en páginas anteriores, ha dado alas a algunas de nuestras
inversiones en la zona. Sirva de ejemplo Daiwa
Securities, que se anotó una subida del 38% en el periodo y que acumula una
apreciación superior al 100% desde que la incluimos en nuestra cartera. Otros
valores que presentaron un excelente comportamiento fueron Mitani (+57%) o Yamaha Motor
(+36%). A finales de trimestre, redujimos algo la exposición a los valores con
mayor beta (más conocidos por el inversor extranjero), con la intención de
acumular inversiones en compañías de menor capitalización pero con un descuento sobre el valor de sus activos
enorme.
EE.UU: Reducimos algo la exposición a la bolsa americana, tras
su (nuevamente) excelente comportamiento en estos primeros meses del año.
Dentro de esta región, mantenemos Microsoft
como principal apuesta. Se trata de un negocio que sigue generando fuertes
retornos y que cuenta con importantes barreras de entrada. La pasividad de su
equipo gestor los últimos años, han situado su precio en niveles muy
atractivos.
En cuanto a la
evolución de los valores, destacó el buen comportamiento de Seaspan (+25%) o de Seagate (+20%). Por el lado negativo,
la caída de Apple de más de un 16%
en el periodo. Si bien, preferimos la solidez del negocio de Microsoft,
pensamos que el precio de la acción de Apple se encuentra en una zona muy
interesante para invertir (descuenta crecimiento cero), por lo que aumentamos
la posición en el valor recientemente.
EUROPA: buen comportamiento de las farmacéuticas suizas Roche (+20%) y Novartis (+17%). También en este país, destacó la empresa de
maquinar agrícola Bücher Industries
(+22%). Dentro del euro, subidas importantes también para Semapa (+24%) o la italiana Exor
(+30%). En el lado negativo, mal comportamiento relativo de Nice (-0,7%).
OTROS: se ha incremento la exposición a metales preciosos (oro y plata) e iniciado inversiones en materias primas agrícolas, por
parecernos dos opciones muy atractivas para proteger una parte de la cartera,
frente a la impresión masiva de dinero realizada por los bancos centrales de
todo el mundo.
Atentamente,
