Inflación al alza en EEUU. ¿Qué hará a FED?

18 de mayo, 2016 10
Treinta años Economista Titulado del Banco de España. Economía internacional. Autor del blog "Decadencia de Occidente", blog sobre los estragos... [+ info]
Treinta años Economista Titulado del Banco de España.... [+ info]
1º en inB
1º en inB

La inflación en EEUU ha mostrado un repunte en abril, aunque me temo que no es suficiente para prever con seguridad lo que va a decidir el FOMC en su reunión de junio. Tim Duy, uno de los mejores FED watchers, nos comenta sus perspectivas. (Ver también la valoraciones de Paz Viruet).

En su gráfico vemos la trayectoria de la inflación total y subyacente.

La línea azul, la total, se mantiene todavía alejada del 2%. La línea verde, subyacente, se modera respecto al registro de marzo, con un 2,1% frente al 2,2% anterior.

Hay un abanico de indicadores de actividad que sugieren de todo, desde un calentamiento evidente, o una desaceleración, según. Por ejemplo, el empleo creado en abril ha sido menor de lo esperado, y se han revisado a la baja los dos meses anteriores. La producción industrial interanual está flaqueando, aunque en menos sectores.

Ídem los indicadores PMI, opinión de directores de compras.

Todo lo cual indica que no hay un perfil de valoración claro, aunque los miembros del FOMC hawkish ya han empezado a avisar que , si no en la reunión de junio, en julio no se puede dejar de subir los tipos.

Fedspeak was decidedly hawkish today, with both Atlanta Federal Reserve President Dennis Lockhart and San Fransisco Federal Reserve President John Williams insisting that market participants are wrong to assume the Fed will pass on the June meeting. Via Greg Robb at MarketWatch:

Atlanta Fed President Dennis Lockhart and San Francisco Fed President John Williams, in a joint appearance at a lunch sponsored by the news site Politico, said that the decision on whether to raise rates at the June 14-15 meeting depends on the data.

June “certainly could be a meeting at which action could be taken,” Lockhart said.

“I think it is a little early at second-quarter data to draw a conclusion, so I am at this stage inconclusive about how I am going to be thinking about June, but I wouldn’t take it off the table,” Lockhart said.

He said he assumes there will be two to three rate hikes this year...

...Williams said he agreed with Lockhart and said he thought the economy was “doing great.”

“I think the incoming data have actually been quite good and reassuring in terms of policy decisions, so, in my view, June is a live meeting,” Williams said.

He added that there will a lot more data reported before the meeting.

In an interview with the Wall Street Journal prior to the Politico lunch, Williams said raising rates two or this times this year “makes sense.”

Separately, Dallas Federal Reserve President Robert Kaplan argued for a rate hike in June or July. Via Ann Saphir at Reuters:

"Whether that’s June or July, I can’t say right now," Kaplan told reporters after a speech. He said would prefer to pause after that first 2016 rate hike to assess conditions, and while he would "hope" to continue to normalize rates thereafter, the pace of rate hikes will depend on incoming economic data.

None of these three are voters. Still, there is a message here - many FOMC participants want to go into the June meeting with a reasonable chance that they will hike rates. They don't want the outcome of this meeting to be a foregone conclusion. Two other thoughts:

1.) The more hawkish Fedspeak could be foreshadowing that the minutes of the April FOMC meeting will have a hawkish tilt.

2.) Kaplan puts July on the table. I had been thinking that July was off the table due to the lack of a press conference. That said, I should be open to the possibility that they use the June press conference to clear the way for July.

Los mercados derivados, por su parte, apuntan a un aumento de la probabilidad de repunte del FED FUND, pero no alarmante.

Market participants raised the probability of a June rate hike to 15% today. Still probably less than the probability assigned by the median FOMC participant. Meanwhile, the yield curve flattened further - signaling that the Fed needs to move very cautiously. At the moment, the Fed doesn't have much room before they invert the yield curve. In my opinion, the bond market continues to signal that Fed's expectation of normalizing short rates in the 3.0 - 3.5 percent range are wildly - and dangerously - optimistic.

Sobre esto, reproducimos la opinión de Paz Viruet:

En junio hay un 12% de probabilidad de que suba un cuarto de punto. En julio las probabilidades son del 26%. Es verdad que estas probabilidades eran mucho mayores hace una semana (4% y 17%). Hay que irse a la reunión de septiembre para encontrar probabilidad de subida de tipos elevadas. Concretamente en la última semana, la probabilidad de que los tipos suban en la reunión de septiembre ha pasado del 30.6% al 46.6%.

A la espera de que la publicación de las actas del FOMC de abril de una pista, lo más probable es que "los idus de marzo" se trasladen de junio a julio. Junio será un mes de admoniciones severas.

No obstante, las actas se han publicado ahora mismo (21 h) y, en contra de lo dicho anteriormente, las opiniones de los miembros del FOMC en la reunión de abril se inclinan mayoritariamente por subir en junio el tipo de interés.

"Participants agreed that their ongoing assessments of the data and other incoming information, as well as the implications for the outlook, would determine the timing and pace of future adjustments to the stance of monetary policy. Most participants judged that if incoming data were consistent with economic growth picking up in the second quarter, labor market conditions continuing to strengthen, and inflation making progress toward the Committee's 2 percent objective, then it likely would be appropriate for the Committee to increase the target range for the federal funds" rate in June.

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 10 comentarios
La semana pasada subieron los TIPS y las hipotecas incluso subiendo el dolar y bajando las probabilidades de subidas de tipos que descuenta el mercado.
Parece que ya había gente que se inclinaba por esta posibilidad.
18/05/2016 20:35
Miguel,lo puse en art de Juan tbn,yo trabajo en U.S.A ,viviendo es Sudamérica,quien crea que desde la súper bajada de tasas al día de hoy,no ha habido inflación anual del 2 %,está entrando en la misma mentira,que creó la burbuja subprime,todos saben que la sociedad bancaria gubernamental,que permitió las socialización de pérdidas en el 2009, sigue intacta,son un matrimonio que se lleva mal,se odian pero se necesitan,la inflación ha sido gigante estos años,pero en un capitalismo salvaje,en que se financierizo la vida de todos,la suba de tasas con lo que implica ,solo basa su decisión,en perder competitividad,caída de bolsas,pérdida de beneficios bancarios por tasas bajas etc,etc,etc,por eso mirar algún dato es hasta gracioso hoy en día,hace 5 años que parecería pueden subir las tasas ,cambiando porcentajes de posibilidad se suba en un santiamén,es solo una medida política financiera,obvio como traders debemos aprovecharnos de eso,pero te aseguro nada tiene que ver con la creación de empleos,o niveles bajos de inflación,es política y payezca pura
19/05/2016 12:28
La crisis subprime se creo dejando dinero a destajo a personas que no tenían medios para devolverlo. ¿Acaso no se está haciendo ahora con los QE? ¿No se está dejando dinero a destajo a países que no podrán devolverlo? -aquí se está cociendo otra buena a fuego lento. Todo disfrazado de azúcar rosa. El problema de fondo sigue sin solucionarse. Tan solo se mantiene al enfermo a base de esteroides.-Para reflexionar cuanto menos.

El BCE un fracaso, pero claro la UNION EUROPEA es una opera bufa , una farsa, un mal disfraz que cada vez nos deja más claro a todos que así no vamos a ninguna parte ni con
tipos negativos, en USA por el contrario son conscientes que todos están en el mismo barco y hay que remar en la misma dirección convencidos aunque sea rumbo a una
catarata.

Espero que el señor Draghi esté incluyendo este riesgo en su ecuación y contemple en el futuro la compra de deuda como una medida tan excepcional, que sólo oír su nombre debería ya darnos pavor por cómo estará la cosa para tener que hacer algo así.

Hay una borrachera de deuda a nivel mundial originada por las políticas de tipos cero o negativos, y nos está exponiendo a que el riesgo de una avalancha de defaults en cadena
sea no-despreciable.

El mundo se ha hecho pequeño y cualquier estado no puede controlar su economía por sí solo, sin sufrir graves consecuencias. Tirando de ficción estamos en un punto que lo mismo podemos tirar hacia una sociedad global coordinada tipo "Star Trek" que hacia a un desastre apocalíptico tipo "Mad Max". Todo dependerá de si elegimos el bien común
manteniendo la libertad individual o nos vamos directamente a por el "¡¡¡¡sálvese quien pueda!!!!"-
http://www.wsj.com/articles/a-new-world-wide-debt-bubble-1457440018

El modelo, el que ha sido nuestro modelo desde 1950 ya ha sobrepasado con creces su fecha de caducidad: caducó a mediados de los 70 y entró en un estado de putrefacción a principios de los 2000. Ahora toca el nuevo, ya, pero, ese nuevo modelo ... Ms. Yellen y Mr. Draghi saben muy bien como será; pero aún toca disimular. ‘Parece que sí aunque podría ser que no siendo ni sí ni no sino todo lo contrario’.

En el nuevo modelo no hay igualdad, ni rentas medias crecientes, ni pleno empleo, ni gasto público al alza, ni, desde luego, anfetas.
En el nuevo modelo hay insiders y outsiders.

Hay personas económicamente necesarias, temporal y parcialmente necesarias, y personas no económicamente necesarias. Hay autoempleo parcial. Hay consumo de bienes y
servicios mayoritariamente imprescindibles. Hay productividad. Hay Estados mínimos que prestan unos servicios muy limitados. Y hay corporaciones globales con un protagonismo
económico cada vez más acusado.

Ms. Yellen y Mr. Draghi saben eso pero zigzaguean porque aún no ha llegado el momento de decirlo: la publicación de las auditorías del BCE y de la EBA: el momento cero. No lo dicen pero lo insinúan, cada vez con más claridad: si inyectando anfetas al sistema en cantidades industriales, si exhalando banqueros, fondos de inversión y brokers tranquilidad por todos sus poros, el desempleo estructural está creciendo, las rentas disponibles van a la baja, las deudas privadas se llevan cachos creciente de unas rentas en descenso, el modelo de protección social retrocede, los recortes de gasto público son mayores, los servicios e infraestructuras cada vez se hallan en un peor estado,

¿qué sucederá cuando dejen de inyectarse anfetas en el sistema en cantidades industriales, y cuando banqueros, fondos de inversión y brokers dejen de exhalar tranquilidad por
todos sus poros? ...Ms. Yellen y Mr. Draghi lo saben.

Es en este sentido como hay que interpretar las sabias palabras de Juncker: "Sabemos qué hacer para salir de la crisis; pero no cómo ganar las elecciones después".

Los que de verdad han querido ser lo que no son, desde los 1980s son los trabajadores "de derechas", empeñados en ser "capitalistitas" solo por tener un piso estándar, unos ahorros y el derecho a percibir ciertas transferencias sin contrapartida de los Presupuestos Generales del Estado

En efecto, tras la Represión Financiera -tipos de interés cero- toca la represión de los otros dos rentismos improductivos - inmobiliario ,pensiones y subsidios-, ¿pero con qué cara se le va a pedir el voto después a los "inversores", jubilados, viudas y parados

Me temo que es responsabilidad y obligación de todos hacer una labor parecida a la del médico que tiene que comunicarte la enfermedad incurable.: hay que salir todos los días a proclamar que no hay Renta para tanto Pisito & Paguita & Cartillita.

La Fed está totalmente frustrada de que nada le funcione. Lo han intentado todo: tasas en cero, bajar las tasas de interés, pero nada le funciona.
http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/las_tasas_de_interes_negativas_son_en_si_mismas_una_locura

Ya hemos llegado a la deuda perpetua. Lo siguiente es la superpetua: 200 años...echar patadas del balon hacia adelante, para no reconocer el defaut-
http://economia.elpais.com/economia/2016/04/26/actualidad/1461689824_800156.html
19/05/2016 13:27
La fed no está frustrada porque sabe la verdad,sabe que la distribución de riqueza en clases altas financieras fue repugnante,los integrantes de la fed saben que el sistema está desecho cdo se socializaron pérdidas,ahora solo pretenden seguir con sus sueldos impresionantes,y que estar ahí,permite recibir los beneficios más gdes ya que todos quieren de su lado,un miembro de la fed,jeeee,es hasta ingenuo lo que hacen,y creer que tiran del mismo carro para beneficio del país? Por dios,,,,,ha sido peor que el socialismo bananero que apareció por el mundo estos últimos años
19/05/2016 13:58
Lo que no entendieron es que esta forma de saquear al sistema paso todos los límites,creyeron que con las viejas recetas apagarían el fuego que crearon sus amigos y de los cuales ellos se beneficiaron,pero es tan gde su ignorancia,que no vieron que está vez le dejaron para que apagaran al sol
19/05/2016 14:03
En respuesta a david zaruski
Todas las políticas "liberales" peperas acaban así.

Es normal, resulta que unos liberales de boquilla que llevan toda la vida cobrando de lo público usan el dinero publico para que las empresas hagan negocios cobrando además sus correspondientes mordidas.

Si sale bien que buena es la iniciativa privada, si sale mal paga el estado.

El negocio es redondo.

Después de las radiales tendremos que rescatar los hospitales, ya lo verán.

No nos decían y repetían hasta la saciedad en el PP que "nacionalizar lo privado" es de comunistas?
19/05/2016 14:16
antiguo usuario
Hasta el 2008 era pasado ahora estamos en el futuro sin recursos, hasta el 2008 nos comimos los recursos del futuro, ahora hay muy poco, y cada vez menos eso es por el apalancamiento, se apalanca el dinero pero tambien el tiempo,
Con el apalancamiento se multiplica el dinero, el dinero proviene del futuro, y nos comimos los recursos futuros de nuestros hijos y nietos esa es la realidad ahora toca hacer juegos malabares,
Me pregunto que es lo que se ensña en las universidades.
Yo especulo en los indices apalancado y sé que apalanco el tiempo, y juego con los campos temporales, yo convierto un dia en un año,
Gracias al apalancamiento, al igual que un especulador de cualquier plazo espera su oportunidad yo tambien,
Pero soy consciente de lo que hago, me dá la impresion que estamos en esta situacion por incosciencia temporal ó está hecho de forma organizada, los ricos del mundo son cada vez mas ricos solo por el hecho de que los demas son mas pobres practicamente no tienen que hacer nada para ser mas ricos,
Al final es como empezar de nuevo pero para el resto, pero para la casta es fundamental que mantengan sus previlegios por nuestro bien , jajajaja
19/05/2016 16:13
Que se enseña en las universidades?buena pregunta?hoy en día casi nada,otra forma de saqueo a precios carísimos,hay un vídeo por ahí de un millonario asiático,que dice ,cdo hoy me muestran el título de una universidad famosa,solo concluye cuanto gastaste en tu educación,de para q te servirá ,o como te desempeñaras nada,je,hablando del gasto las estadísticas dicen ,que a precio de hoy todos saliéramos a comprar y gastar todo,hay bienes por tan solo el 3% ,el 97% ni serviría,todo dicho
19/05/2016 22:20
No hay mucho liberalismo en el PP. ni keynesiano amo. Hay mostrenqueria y humillación ante Europa. Pero hay algo. Imaginen cuál sería el déficit y la deuda hoy con Pedro Sánchez.
20/05/2016 08:28
antiguo usuario
En respuesta a Miguel Navascues
No es cuestion de liberalismo, o de Pedro Sanchez, es simplemente es que hay que devolver 50000 mil millones de aqui al año 2020, de momento se habla de una multa por no cumplir con los compromisos, y el PP no ha cumplido, si gana Iglesias o Pedro o Rivera o Rajoi lo mas probable intervenidos y este caramelo envenenado es obra de Rajoi, la estrategia es si no gano al siguiente lo intervienen, a mi me perece indecente, lo que está claro es que el PP no está dispuesto a quemarse por España a cambio de nada.
20/05/2016 08:41
Escriba un nuevo comentario

Identifíquese ó regístrese para comentar el artículo.