Hacia el value investing. Cie Automotive

18 de febrero, 2017 Incluye: APPSBDLCIEENOMCM 5
Licenciado en Matemáticas. Invirtiendo en bolsa desde los 18 años. De formación autodidacta. Recorriendo el camino del Value investing.
Licenciado en Matemáticas. Invirtiendo en bolsa desde... [+ info]

Este es el primer articulo que escribo en inBestia desde que la sigo con interés desde la sombra hace ya 2 años. A riesgo de aburriros comentaré brevemente el camino que he recorrido hasta aquí.

Comencé a invertir en bolsa a los 18 años cuando empece a estudiar Matemáticas.De aquella época podríamos decir que Tef, Inditex, y muchas otras, pagaron mis muchas juergas universitarias y que como otros muchos empece a vislumbrar con Terra la diferencia entre el gambling y el value investing.

Durante un tiempo vi la bolsa como un juego de especuladores lo que redujo mi actividad inversora considerablemente. En 2015 llegue por casualidad a la interesante web de Daniel Sobrado sobre libertad financiera(y cualquier otro tema que podáis imaginar), y el encuentro con el Value investing me reconcilió definitivamente con los mercados bursátiles. Desde entonces aprendo de forma autodidacta de la mano de las lecturas de Graham, Buffet, Greenblatt, Paramés, la escuela austriaca...

Así llego a 2016, donde he comenzado a construir mi cartera Value que iré compartiendo aquí.

Incorporé los siguiente valores a mi cartera:

AB InBev comprada a 96€ ; CTT-Correiosde Portugal a 4,90

CIE Automotive a 17,5 ; Mota Engil a 1,60

Gilead Science a 66,25$ ; Sonae SGPS a 0,80; TEF a 8,87

De momento mi cartera es bastante Ibérica pero poco a poco irá tomando un mayor carácter internacional.

Termino con un breve análisis del por qué de mi posición en CIE Automotive, una vieja conocida para los seguidores del value investing en España.

CIE Automotive es un grupo industrial internacional especialista en gestión de procesos de alto valor añadido que diseña y fabrica componentes tecnológicos, principalmente para la automoción. Sus otras áreas de negocio son los biocombustibles y los Servicios y soluciones TIC a través de la compañía Dominion que recientemente debutó en bolsa.

Se encuentra muy diversificada a nivel geográfico contando con numerosas plantas en todo el mundo: Norteamérica (México y USA), Sudamérica (Brasil), Europa (España, Francia, Portugal, República Checa, Rumanía, Lituania, Rusia), Asia (China), Africa (Marruecos).

Se trata de una compañía cíclica, que ha sabido orientarse bien a mercados con mayor potencial de crecimiento como India a través de Mahindra Cie Automotive. Recientemente ha aumentado su presencia en Estados Unidos con la compra de la empresa Newcor que tiene entre sus clientes a los principales constructores de vehículos

La gestión de la compañía me parece acertada, la evolución de sus resultados ha sido muy positiva en los últimos años consiguiendo buenos resultados en años complicados, la creación de valor para el accionista ha sido constante, los resultados contables parecen fiables, y la generación de caja va en aumento. Atendiendo a sus ratios le asignaría un valor intrínseco conservador a la acción entorno a los 18€, por lo que toda compra por debajo de ese precio puede dar alegrías futuras.

Si analizamos el Plan Estratégico 2016-2020 de la compañía vemos como principales objetivos:

  • Duplicar vía crecimiento orgánico su beneficio neto en cinco años pasando de un Beneficio neto por acción en 2015 de 129 M€ a un objetivo para 2020 de 260 M€.
  • Aumentar hasta el 12% el margen EBIT sobre ventas frente a un margen actual entorno al 10%
  • Aumentar el nivel de generación de caja hasta alcanzar un ratio de deuda financiera neta / EBITDA de entorno a 0,5 veces al final del periodo frente al nivel actual entorno a 1,5.

Considerando factible estos objetivos el valor intrínseco de CIE se situaría en el entorno de los 23€ por lo que mi entrada a un precio de 17,5 € cuenta con un margen de seguridad considerable.

En el radar tengo una serie de valores que pueden ser futuras adquisiciones tales como Miquel y Costas, Corporación Financiera Alba, Elecnor, Baron de Ley, Semapa, Edenred, Intensa Sanpaolo, Orkla, Zodiac, Seritage growth properties, Constellation Software, ...

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Este artículo tiene 5 comentarios
Hola, José Antonio:
Me ha llamado la atención la reducción del ratio deuda/ebitda, y no he podido resistirme a mirarlo.
A Junio 2016, la deuda total me sale 213 (a corto) + 807 (a largo) = 1.020 millones. Y el ebitda de Junio me sale 513 millones. Así que el ratio me sale a 1.98 (casi dos, vaya).
Supongo que habrás usado datos más actualizados que los míos. Si es así, nada que objetar. Si no, ojo.
Espero más análisis de empresas tuyos, a ver si destripamos cuentas saneadas y descubrimos algún tesoro oculto.

Un saludo
19/02/2017 20:53
antiguo usuario
En respuesta a Rafa Sánchez Olías
Hola Rafa, y soy un aprendiz asi que toda aportación es bien recibida. Segun los datos que yo tengo la deuda a 31 de diciembre es de 821,49 millones pero no te sabria decir con total certeza si son datos confirmados o estimación. El 28 Feb publica resultados asi que podremos actualizarlo con mas exactitud. Un saludo!
19/02/2017 22:09
antiguo usuario
En respuesta a Rafa Sánchez Olías
Cie automotive ha presentado sus cuentas.A falta de estudiarlas a fondo aparentemente han batido las previsiones y cumplen con su ambicioso plan estrategico.
28/02/2017 16:23
Bueno, lo primero, enhorabuena por tu primer artículo.

No entras en muchos detalles, pero parece que CIE sigue siendo buena opción, aunque no la tendría entre mis favoritas.

En cuanto a Gilead, que llevo siguiendo un tiempo, te dejo un análisis interesante y profundo:

https://intelligentoptioninvestor.com/dont-trust-gilead-gild-pe-ratio/#

En esa misma página le van haciendo un seguimiento detallado y no son muy favorables. Creo que el sector biotech ha llevado buen castigo y hay oportunidades, pero Gilead no está claro como va a generar valor ahora mismo.

Un saludo
21/02/2017 11:21
antiguo usuario
En respuesta a JUAN FRANCISCO
Gracias Juan Francisco, para calcular el valor intrinseco si que hice los calculos de valoracion por multiplos y por descuentos de caja, pero como aqui puse las conclusiones generales.
En cuanto a Gilead dejar claro que es una inversion arriesgada.Tiendo a ser inversor " contrarian". Si las noticias sobre Gilead fueran buenas no cotizaria a esos multiplos y aunque puede caer mas creo que a largo plazo puede dar alegrías.
De todas formas leeré con interes el análisis que me dejas.
21/02/2017 12:42
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