¿Es Amazon una burbuja?

6 de febrero 2
Analista Técnico y Cuantitativo de los mercados financieros (CFT) por el Instituto de Estudios Bursátiles de Madrid. Técnico superior en... [+ info]
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63º en inB
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Amazon una compañía estadounidense de comercio electrónico y servicios de computación en la nube, desde 2009 ha subido más de un 5000% pasando de 39$ a más de 2000$ por acción. Si hoy quisiéramos comprar la compañía, deberíamos pagar 8,5 billones de dólares por unos beneficios en el año en curso de 9.000 millones, lo que quiere decir que terminaríamos de pagar el negocio en 96 años si tal cifra de ganancias se mantuviese durante los próximos años. No parece del todo fácil que así sea a corto/medio plazo.

En este chart aparece la evolución del `enterprise value´ de Amazon desde 2004, y la evolución del beneficio neto, que se dispara en 2015 desde los -406 millones hasta los 9000 en la actualidad.

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Conviene resaltar que, incluso en máximos de beneficios -y lo que podría ser un pico de los mismos-, Amazon cotiza cara. Veamos como cotizaría si pensásemos que los beneficios de Amazon se estabilizasen durante los próximos años; teniendo en cuenta la media de los último 5 y 10 años.

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Si calculamos la media de beneficios de los últimos 10 años, el beneficio normalizado quedaría en 1.849 millones anuales, en base a su precio actual, recuperaríamos el capital en 460 años.

Si calculamos la media de beneficios de los últimos 5 años, el beneficio normalizado quedaría en 2.932 millones anuales, en base a su precio actual, recuperaríamos el capital en 290 años.

Por otra parte, si valoramos Amazon en base a su benchmark veremos que cotiza cara en cada uno de sus estados, con diferenciales más que relevantes contra el conjunto de sus comparables.

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La inversión en Amazon a día de hoy, solo sería razonable si pensamos que podría crecer al mismo ritmo que ha crecido este año, algo que, viendo el crecimiento anualizado desde 2008 parece difícil fruto de la inestabilidad de beneficios que genera en términos de beneficio neto, y del abanico de usuarios que mantiene, que ya superan los 300 millones. En los últimos 9 años, en 3 de ellos la empresa ha perdido dinero.

Ingresos de Amazon por zona geográficas

Como vemos en la imagen abajo, el 68% de los usuarios de Amazon son estadounidenses.

La distribución de edades en Estados Unidos es la siguiente (2017)

  • 0-14 años: 18,84% (hombres 31.182.660/mujeres 29.854.687)
  • 15-24 años: 13,46% (hombres 22.360.342/mujeres 21.252.215)
  • 25-54 años: 39,6% (hombres 64.170.791/mujeres 64.135.619)
  • 55-64 años: 12,85% (hombres 20.081.837/mujeres 21.536.994)
  • 65 años y más: 15,25% (hombres 21.895.128/mujeres 27.525.255)

En la actualidad Amazon mantiene en torno a 200 millones de suscriptores en Estados Unidos, lo que significa que casi abarca toda la población entre 15-64 años, que son un total de 215 millones de personas, la población entre menores de 15 años y mayores de 65 años, hacen un total de 108 millones de personas. Lo que reflejan estos datos, es que Amazon ya ha abarcado la mayoría de clientes en la edad más probable para adquirir un contrato suscripto con ellos, menores de 15 años y mayores de 65 son edades donde la probabilidad de que se hagan clientes es más reducida.

Amazon hoy es uno de los mejores negocios del mundo, donde todo el mundo lo sabe y donde todo el mundo ha invertido ya, pero a día de hoy, la ralentización del negocio los próximos años es muy probable fruto del gran abanico de clientes que tiene, puesto que ya que abarca la mayoría de la población de los EEUU. Es lógica probable una ralentización del negocio de Amazon en EEUU, el abanico de clientes se está cerrando no a causa del empeoramiento del negocio sino del límite de personas a las que pueden tener acceso. Para Amazon va a ser complicado encontrar 8,5 billones más de negocio, por lo que el crecimiento de este año sera difícil mantener en el largo plazo.

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Por otra parte, en Europa mantiene una exposición relevante pero no similar a la de EEUU. Sin embargo, aquí deberíamos valorar que, llegar a 300 millones de suscriptores a Amazon le ha llevado más de 12 años. Para seguir al ritmo de crecimiento de este año, Amazon debería captar decenas de millones de clientes en un espacio geográfico en el que desde su inicio no ha tenido demasiado éxito.

  • De Alemania proviene el 8,5% de los ingresos
  • De Reino Unido proviene el 6,2% de los ingresos
  • De Francia proviene el 0,6% de los ingresos
  • De Italia proviene el 0,4% de los ingresos

Por otra parte, estamos viendo a los `insiders´ vender todos los lotes de acciones que reciben a traves de opciones sobre acciones. Wilke Jeffrey (CEO worlwide), Jassy Andrew, (CEO Amazon website), Blackburn Jeffrey (Senior vicepresident), Bezos Jefrey (Chairman, CEO and President) etc…, todos ellos han ejecutado todas las opciones sobre acciones y las han vendido a posteriori, de manera que ninguno de ellos ha mantenido acciones en todo 2018. La compañía ha pagado 85.569$ por las opciones sobre acciones, las cuales han sido vendidas en el mercado bursátil por valor de 171.966.244$.

Les dejamos una tabla donde aparecen los movimientos de los `insiders´ durante 2018.

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Un saludo,

JGF

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Este artículo tiene 2 comentarios
Voy a poner un ejemplo hago unas compras que no voy a detallar de forma habitual y ayer decidí hacer una búsqueda Google y resulta que el mismo producto estaba casi un 30% más barato en una web especializada en eso en concreto por supuesto que me ahorrado 30 y tantos €, ya Amazon no es competitivo y además soy prime que quede claro. Y ojo con el chinito. Apple le pasa igual. Modas y adiós
07/02/2019 14:32
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