Estuve
leyendo el post de Bolsa y Bonos a largo plazo(recomendable) y quería escribir un comentario, pero después
el comentario se hizo mas largo y comencé a darme cuenta que yo
mismo tengo esos sesgos que estaba criticando porque yo casi
siempre utilizo datos históricos y promedios históricos y el largo
plazo para hacer mis análisis de inversión, algo que como casi
todos los análisis tiene sus fallas.
El problema
de hacer comparaciones a largo plazo es que muchas veces tomamos
periodos fijos (de 2000 a 2012 o de 1990 a 2010) y no móviles
(de 1990 a 2010 y de 1991 a 2011 y ...), ambos dan resultados
diferentes y el segundo es mas fiable. De hecho la diferencia entre
el estudio de Ibboston y el otro que se menciona en el post, es el
primero utiliza promedios móviles y no fijos.
Concuerdo en
que en el largo plazo el benchmark de un país no siempre es la mejor
inversión y hasta se puede perder dinero, de hecho el último
Yearbook de Credit Suisse habla de los casos fallidos de Austria y
Russia, pero existen tres problemas al hacer comparaciones de largo
plazo con indices "representativos" de un país:
Implícitamente
se está aceptando como verdad ─o
al menos en parte─ la
EMH y que lo mejor es invertir indexado o que eso es lo que la
mayoría hace o que es la única forma de invertir. Claro es la
forma mas simplificada para ver qué hubiera sucedido en el promedio
de los escenarios, pero esto lleva al siguiente punto.
Esta
bien utilizar Promedios para tener una idea general y ver qué
situación tiene mas probabilidades de éxito, pero el problema de
los Promedios es que ni la Vida ni las Inversiones que hacemos son
exactamente iguales al Promedio y dejarnos llevar por los Promedios
sin matizarlos puede dirigirnos a la ruina. Por ejemplo, sabemos que
en Promedio las SmallCap y/o las Value tienen mejor desempeño en el
largo plazo, pero eso no quiere decir que todas las empresas de
forma individual dentro de ese conjunto vayan a tener buen
desempeño, de hecho aquí se cumple mucho la regla 80/20 o 70/30,
donde el rendimiento los aportan el 20% o 30%. Esto lleva a los
siguientes puntos.
Toda
estrategia en Bolsa tiende a disminuir sus rendimientos a medida que
mas gente la adopta; ésto está sucediendo un poco con las SmallCap
(que a veces ya ni tan Small son), está sucediendo poco a poco con
la estrategia de indexar, porque ya es algo muy popular. De hecho
los Fondos y ETFs indexados al SP500 sumados son mas grandes que el
resto juntos.
En el
indice, que es un promedio, se incluyen todo tipo de empresas,
malas, buenas, regulares, subvaluadas y sobrevaluadas; es como
apostar en una carrera de caballos por todos los caballos porque
sabemos que todos o la mayoría llegarán a la meta en algun
momento. Esta no es la forma de ganar dinero ni de aumentar nuestro
Safety Net, el dinero se gana apostando por el caballo que mas
probabilidades tiene de ganar o inclusive apostar por los tres
mejores y así diversificar un poco el riesgo. El dinero no se gana
apostando por todo, ni apostando por el que ganó la carrera
anterior. (La carrera de caballos es un metáfora)
En el Largo
Plazo Sí se gana siempre, sólo hay que saber Dónde y Cómo,
es algo que he repetido muchas veces. El Dónde es
escoger las empresas y ubicaciones correctas, el Cómo
es minimizar riesgos, reinvertir, ahorrar y tener un buen Money
Management.
