Después del artículo anterior en el que repasamos el
estado actual del oro tanto a nivel técnico y fundamental, hoy vamos a ver que
posibilidades de inversión existen para sacar el máximo provecho a esta
situación.
ETFs
La forma más directa de invertir en la materia prima, es
realizarlo mediante futuros, aunque la forma más sencilla es mediante ETFs que
repliquen el comportamiento de los futuros, evitando así el tener que rolar la
posición ante los distintos vencimientos.
Existen un par de ETFs interesantes, tanto por su volumen
como por tener un “Tracking error” sobre
el futuro bastante menospreciable.
Uno sería el SPDR®
Gold Shares (GLD). Más información sobre este aquí.
Y el otro el iShares Gold Trust (IAU)
. Más información sobre este aquí.
Otra forma más global de hacerlo, es mediante los ETFs
que incluyen a las empresas de oro más representativas del mercado.
Un ejemplo es el Gold
Miners ETF (GDX), que replica al NYSE Arca Gold Miners Index, y cuyas posiciones actuales son
las siguientes.
Y
este ha sido su comportamiento reciente.
Otra opción sería el Junior Gold Miners ETF (GDXJ),
un ETF similar al anterior, pero más enfocado a empresas más jóvenes y de menor
capitalización.
Otra vez vemos como su comportamiento reciente al
igual que con el GDX, es mucho peor que el del mercado de oro. Si miramos la
evolución del ratio ORO/mineras
mediante el índice Philadelphia Gold and Silver Index (XAU), la
tendencia es clara, y la infravaloración de las empresas mineras se encuentra
en una situación no vista desde hace varios años, por lo que en este caso,
estas empresas mineras podría resultar interesantes desde el punto de vista de
retorno a media respecto al precio del oro, lo que resultaría en un mejor
comportamiento relativo de estas respecto al metal.
Esta sería una opción apetecible actualmente por la
circunstancia comentada, aunque desde mi punto de vista, la mejor opción por
defecto siempre es invertir lo más directamente posible en el metal, por los
motivos que veremos a continuación.
Acciones
Como siempre otra opción sería invertir en
acciones de empresas relacionadas con el oro de formas más o menos directas, como
son las mineras. Algunas de las más
interesantes serian las siguientes.
Barrick Gold
Corp (ABX)
Newmont
Mining Corp. (NEM)
Goldcorp (GG)
Royal Gold
(RGLD), esta, me parece interesante porque
a diferencia de las anteriores no se dedica directamente a la extracción de oro
directamente, sino que se dedica al negocio de la adquisición y gestión de royalties de distintos metales,
como el oro, la plata y el cobre.
En la mayoría de casos, vemos lógicamente el
mismo patrón ya visto en los ETFs compuestos por empresas mineras. En este
caso, el ratio entre el precio del oro y de las mineras via el ETF, se asemeja
mucho al ratio Oro/XAU que hemos
visto antes.
Uno de los motivos es sin duda el gran aumento
reciente en los costes de extracción, que ha provocado que a pesar del gran
aumento del precio del oro en los últimos tiempos, estas empresas extractoras
no se hayan podido beneficiar de este hecho debido a que sus costes se han
visto incrementados a tasas iguales o incluso superiores en algunos casos al
incremento del precio del oro.
El hecho es que la producción de oro es sumamente
cara, debido a grandes costes en permisos, construcción de infraestructuras,
trabajadores, energía, y escasez de hallazgos de nuevos yacimientos, además del
hecho que la mayoría de yacimientos importantes se encuentran en países con una
legislación muy inestable en que el
cambio de impuestos de un día para otro, y expropiaciones son más
corrientes que lo deseables.
(Datos hasta
2011)Y es que a pesar que el oro este cotizando en los
$1600 por onza, según el experto en análisis de mineras, John Doody, a día de hoy, a
muchas empresas ya les cuesta más de $1000 producir una onza de oro como
resultado del gran aumento de costes que se ha producido recientemente. Si tuviéramos además en cuenta la opinión de
algunos CEO de diferentes mineras como Mark Cutifani, CEO de AngloGold
Ashanti, o Steve Letwin, CEO de Iamgold, que estiman el precio mínimo
de cotización actual necesario para que las mineras tengan beneficio, en torno
a los $1200, veríamos porque estas empresas lo están pasando tan mal incluso con
el gran aumento del precio de la materia prima.
Este hecho nos explica el reciente mal
comportamiento reciente de las mineras respecto al oro, lanzando a la vez una
advertencia sobre una situación que difícilmente vaya a mejorar de cara al
futuro, ya que la previsión es que siga empeorando.
A pesar de la situación actual de las mineras,
parece lógico pensar que estas puedan seguir acusando esta situación, el hecho
es que en estos momentos se encuentran en un nivel de infravaloración bursátil
no visto desde hace ya mucho, como hemos visto anteriormente con el ratio oro/mineras o el ratio que
revisamos en el artículo anterior, donde vimos que en este momento
prácticamente ninguna minera se encuentra en tendencia alcista.
Veremos si son capaces de recuperar un poco de terreno
perdido. Esta situación, a pesar de castigar duramente a las empresas
extractoras, es otro factor alcista para el precio del oro fruto tanto de la escasez del material, como de la
dificultad creciente que comporta su extracción. A estos habría que sumarles como
no, los distintos
factores macro existentes actualmente que Ya revisamos.
Para terminar solo recordar que el oro en si, es un
activo que a diferencia de la mayoría de activos, no reporta ningún tipo de
ingreso por tenerlo (mas bien algún que otro gasto), es decir, que no genera
cash flows de ningún tipo, por lo que su posesión para fines especulativos,
solo reporta beneficios solo si en algún momento del futuro se es capaz de
venderlo a un precio superior al de compra.
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