El fabuloso mundo de las opciones: no hay nada igual

18 de mayo, 2016 17
OPTIONS CENTER: https://bit.ly/2VMhlz9 También conocido como Niko Garnier, soy actuario de formación, y he trabajado en BBVA (gestora de... [+ info]
OPTIONS CENTER: https://bit.ly/2VMhlz9 También... [+ info]
4º en inB
4º en inB

Os invito a que leáis primero este artículo mío en LibreMercado (Libertad Digital): "Por qué todo el mundo debería utilizar y tener opciones en cartera". Ahí explico el concepto básico de opción, y algunos puntos clave por los que considero que cualquier inversor debe (tarde o temprano) adentrarse en este fabuloso mundo. Las opciones son, de lejos, mi herramienta preferida de inversión, hasta el punto de que actualmente opero principalmente con opciones. Puedes replicar cualquier operación, y obtener además otras ventajas adicionales como tener un stop loss implícito (y protegido contra "gaps" de mercado), o ajustar con máxima precisión el perfil de riesgo/beneficio que quieres asumir en cada operación.

Muchos novatos llegan atraídos por el enorme apalancamiento que ofrecen, pero en realidad su atractivo viene por otro lado muy diferente: es la posibilidad de vender opciones al descubierto, es decir, funcionar como emisor de opciones, lo que las hace tan atractivas. Los operadores que ganan consistentemente a largo plazo con opciones, son vendedores de opciones. Eso no significa que se dediquen exclusivamente a vender opciones todo el rato, sino que en sus estrategias siempre se las arreglan para tener el factor tiempo a su favor (que es lo que se consigue cuando vendes opciones al descubierto). Este aspecto es clave: solo con opciones puedes ingresar dinero simplemente por el paso del tiempo. En un webinar reciente en iBroker estuve explicando por qué es tan importante poder tener el factor tiempo a favor, y de forma simétrica, por qué es tan importante no tenerlo en contra. (Puedes descargar este y otros webinars desde este enlace).

Como consecuencia de lo anterior, es decir, la posibilidad de vender opciones, surge algo imposible de hacer con cualquier otro activo: ganar dinero cuando el mercado se mueve un 20% en tu contra. Y lo peor de todo es que es fascinantemente sencillo de entender y de hacer. Es una estrategia sencilla, que solo requiere comprender los conceptos básicos y el funcionamiento de las opciones. En este post que publiqué el pasado mes de marzo, hablo más en detalle sobre mi estrategia preferida en el contexto actual de mercado de medio-largo plazo: "Venta de PUTs muy OTM: si sale bien, gano poco. Si sale mal, puedo ganar mucho más". 

Hace muchos años que empecé a estudiar a fondo las opciones, allá por finales de los años 90, acabando la carrera. Desde entonces he evolucionado mucho, y hoy día he llegado a un punto de máxima simplificación: me centro casi exclusivamente en las opciones sobre índices. Es decir, casi no uso las opciones sobre acciones, salvo casos muy puntuales como el que comenté ayer en la estrategia sobre Apple, que sí me ofrece las garantías que pido: riesgo casi cero de quiebras o sorpresas similares.

¿Por qué las opciones sobre índices?

Con un índice nunca te vas a encontrar un Enron, Pescanova, BP, o Valeant (empresas que caen un 80% o más en pocas semanas como consecuencia de una catástrofe natural, un escándalo, una estafa, etc). La diversificación que te aporta un índice es una protección frente a "cisnes negros", y operando con opciones sobre índices, lo consigues con máxima simplicidad. ¿Qué más se puede pedir? Resulta que es más fácil y menos arriesgado. Por tanto, la conclusión es evidente para mí: céntrate en los índices, y si quieres un mayor ratio riesgo/recompensa, pues utiliza estrategias de opciones más especulativas, sin salirte del índice en cuestión. Con opciones puedes configurar con gran precisión el grado de riesgo y de beneficio potencial que deseas, así que no hace falta que uses opciones sobre acciones para "ganar más": simplemente métele más componente especulativo a la estrategia que diseñes, usando opciones sobre índices. De esta forma, siempre tendrás el riesgo "no sistémico" bajo control, que es lo que todo gestor de patrimonios debe hacer por vías directas e indirectas.

Comisiones: casi nulas.

Otra ventaja clarísima: las comisiones son las más bajas de todos los activos (dejando quizá de lado los futuros sobre índices, que se mueven en niveles parecidos). El otro día salió el tema en mi webinar con iBroker, justamente sobre "Venta de PUTs muy OTM como forma de generar ingresos con un riesgo mínimo". Un webinar que podéis descargar desde este enlace, los que estéis interesados (es totalmente gratuito).

Un ejemplo: la comisión en opciones sobre DAX es de 3€ (con iBroker). Si vendes una PUT DAX 8.000 puntos, significa que si sale mal, te puedes ver obligado a tener que comprar el DAX a 8.000 puntos, y como el multiplicador de las opciones es de 1 punto = 5€, resulta que tienes que estar dispuesto "invertir" 40.000€ en el DAX a 8.000 puntos. Resulta por tanto que para invertir 40.000€, te cobran 3€ de comisión. Totalmente irrisorio, siempre que plantees operaciones de este tipo (es decir, sin apalancar y vendiendo opciones por las que ingresas una cantidad significativa, tal y como expliqué en el mencionado webinar).

Bajas comisiones, máxima versatilidad para construir estrategias totalmente adaptadas a las necesidades de cada inversor, posibilidad de vender opciones y ganar dinero con el paso del tiempo, y sobre todo, construir estrategias que puedan dar beneficio incluso si el mercado se mueve un 20% en tu contra, ofreciendo un amplio "margen de seguridad"... ¿qué más se puede pedir? Para mí es la herramienta perfecta. Hoy día no concibo la inversión y la especulación sin opciones.

Para terminar, quiero matizar algo importante, que alguno habrá pensado: no por vender opciones (al descubierto), se asume más riesgo. ¡ Al contrario ! Esto es lo que piensan muchos principiantes y neófitos, y eso incluye a muchos profesionales del sector.Todo depende de cómo construyas la estrategia. Una vez que comprendes los fundamentos del mundo de las opciones, se entiende perfectamente. La clave no es vender o comprar, sino el grado de apalancamiento que le metes. Puedes vender opciones con un apalancamiento inexistente, y eso es justamente lo que explico en mis cursos: cómo y cuándo es atractivo vender esas opciones, es decir, cuándo tenemos la probabilidad a nuestro favor, y cuándo nos van a pagar un precio superior a lo que realmente valen.

Al final la clave es construir un escenario de mercado, y después diseñar la estrategia de opciones que se adapte perfectamente a ese escenario. Con opciones, puedes aprovechar aspectos de tu escenario que no puedes aprovechar con otros activos, como la volatilidad esperada o el ritmo de subida (o caída) que esperas en el mercado, o la posibilidad de que se produzca un susto sin mayores consecuencias. 

Ritmo (y por tanto factor temporal) y volatilidad son aspectos clave en el mundo de las opciones. Con acciones o futuros, eso no se puede aprovechar.

Sólo hay un requisito: que no metas la pata a la hora de construir tus estrategias de opciones, y para eso hay que comprender en qué se basan, qué significa la probabilidad, dónde está el "truco" en los modelos de valoración, y sobre todo, dónde está nuestra ventaja u oportunidad, porque en última instancia, para ganar, debes explotar algún punto débil que sepas que existe en el mercado. No se trata de "ir de listo" ni de encontrar un modelo matemático puntero. Se trata simplemente de comprender cómo funcionan los mercados a medio-largo plazo, y saber en qué momentos tenemos la probabilidad a nuestro favor. Ahí es donde las opciones demuestran su grandeza.

Por eso en mi curso de opciones hablamos de modelos de valoración, de la campana de Gauss, de las colas de la distribución, y los cisnes negros. Todo desde un punto de vista conceptual, sin necesidad de meter una sola fórmula, porque no se trata de saber de fórmulas, sino de descubrir en qué se basan esas fórmulascomprender por qué son falsos esos dogmas o puntos de partida, y aprender cómo y cuándo podemos aprovecharnos de eso, con cautela y control.

El próximo martes 24 de mayo empieza una nueva edición de mi Curso de Opciones.
+ info e inscripciones aquí (no te pierdas las opiniones de ex-alumnos).
Aquí tienes también un listado con todos mis artículos publicados sobre Opciones.

¡Apúntate, sólo quedan unos días!

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 17 comentarios
En respuesta a Miguel Navascues
jeje Gracias Miguel.
No te preocupes, sé andar con pies de plomo. El uso de opciones no significa que apalanque o asuma riesgos excesivos, en realidad es justo al contrario. ;)

Haces bien en mantenerte al margen de lo que no comprendes y no te convence.

Yo personalmente no concibo ya la inversión sin el uso de opciones, y hago labor didáctica para los que tienen interés en aprender, mostrando toda una serie de cosas que no se enseñan en los cursos de opciones o en los manuales, que ofrecen una imagen fea y equivocada de lo que realmente son.

En fin, que me encantan, y así lo transmito.

Saludos !
19/05/2016 20:33
En respuesta a Miguel Navascues
Qué significa esto Miguel? Jeee, porque no te acercas?el diálogo con Niko me resulta raro, a veces parece que hablamos de algo más parecido a un casino que a un negocio? No solo c las opciones , Siempre me pregunte , es negocio el mundo de la bolsa? Saludos
20/05/2016 04:15
En respuesta a Miguel Navascues
Jeje
Qué importante es este dato. ¡Pensar que el mayor economista del s.XX no era capaz de invertir en bolsa con éxito, da que pensar!

Bueno, el economista más influyente, para que me perdonen los seguidores del gran HAYEK y la economía austríaca, que vuelve a ponerse de moda con esta barbaridad (¿o no tan barbaridad?) que están haciendo los bancos centrales...

En cualquier caso, hay una REALIDAD PERTURBADORA: los economistas en su inmensa mayoría son pésimos inversores en bolsa.

Es un dato interesante de conocer para los novatos: no te mates a estudiar economía en bolsa, porque no solo no te servirá de nada, sino que además te deformará la cabeza y será peor que "no saber nada". Y que me perdonen los economistas que me lean, como tú Miguel, que seguramente coincides conmigo jeje
Se puede ser un excelente economista, pero la bolsa es otra historia jajajaa

Saludos!
21/05/2016 09:19
Niko , pero a nivel de rendimientos consistentes, como es el tema? Q rendimientos podríamos esperar con tus estrategias en un plazo de 10 años? Que riesgos corremos? Visto como un negocio, q podemos esperar? Mi humilde opinión es que hay que ver la bolsa como un negocio,primero , segundo , tercero.......y en número de 10 disfrutar de lo q nos apasiona , de la bolsa, saludos y lo mejor
20/05/2016 04:10
En respuesta a david zaruski
A bancos, brokers e incluso gestoras y hedge funds, les interesa que esto parezca un casino, y la mayoría de la gente así lo enfoca, aunque sea sin darse cuenta.
Pero piensa que la bolsa son empresas, y las empresas se dedican a fabricar bienes y servicios, es decir, se trata de la economía real en última instancia.
Si lo quieres enfocar de forma seria y rigurosa, lo tienes que enfocar desde ese punto de vista: invierte en empresas a largo plazo.

Para controlar el riesgo, puedes invertir en índices, que recogen la media de las mejroes empresas. Esto es todavía mejor.

Lo que hace Pepe es trading, y es por tanto pura especulación. Ese es el nivel superior, donde el 95% de la gente PIERDE. Pero si tienes sabiduría y conocimientos, como transmite Pepe en sus comentarios deslabazados jeje, puedes ganar. Pero esto es solo para expertos avanzados, conscientes de que no invierten, sino que solo especulan.

Dicho esto, el tema OPCIONES es otra cosa: es la HERRAMIENTA utilizada. Y te puede servir para las dos cosas: para hacer especulación salvaje, o para invertir sin apalancamiento a medio-largo plazo, que es lo que yo hago con ellas.

La rentabilidad que puedes esperar no depende pues de las opciones, sino de tu enfoque. Si quieres ser serio y realista, no puedes esperar ganar más de un 7-8% que es la rentabilidad media anual de la bolsa a largo plazo. Que ya está muy bien. A partir de aquí, todo lo demás es para subir nota ;)

Es una breve pincelada introductoria pero muy importante de meterse bien en la cabeza. Las OPCIONES me sirven para reducir volatilidad, es decir, obtener esa misma rentabilidad, pero sin tener que tragarte un año como 2008 con pérdidas del 30 o 40%. Es decir, las opciones sirven para tener un exquisito control del riesgo.

Saludos a todos!
21/05/2016 09:14
antiguo usuario
Para operar con opciones el riesgo se minimiza con el conocimiento,
El ser doctor en economia como Keynes, eso no tiene nada que ver con saber posicionarse en el mercado,
Generalmento los nobeles no saben moverse por los mercados y tampoco los doctorados en economia, y como no saben hablan de casino, para mi es infinitamente mejor que un casino, es que no tiene nada que ver,
Ademas la economia de los mercados no tiene nada que ver con la real, porque el negocio se hace por diferencias, esten los tomates a 3 o a 6 dá igual para ganar por diferencias, no cambia nada, por lo menos para mi,
El ganar dinero es una cosa personal el perder es cosa de la mayoria, jajaja
20/05/2016 08:56
antiguo usuario
En respuesta a Pepe Mary Y el chucho de colastani
Yo trabajo solo con un indice,
no miro nada mas, pera no caer en divergencias y en exceso de informacion y me genere contradiciones,
Este negocio es el mejor del mundo y una de las razones es la liquidez siempre hay y siempre hay crédito,
Si te pones a vender tomates en la vida real y si estan caros no vas a vender nada y tendras que cerrar por falta de liquidez, en la realidad financiera de los mercados la liquidez es casi infinita comparado con la vida real,
con estas premisas que mas dá que un indice esté en el 5000 o en el 20000 si el negocio se hace por diferencias y siempre hay contrapartida
20/05/2016 09:13
Obvio que mucho en la bolsa es casino,pero hay algo que sea un negocio?o no somos más queunos ludopatas en busca de adrenalina?la bolsa nos fascina ,pero y?muchos hablamos como eruditos,pero no terminamos siendo como los políticos?charlatanes llenando su ego,con una diversión cara?son solo preguntas?o existe acá un modelo de inversión negocios?
20/05/2016 13:54
antiguo usuario
En respuesta a david zaruski
Yo no voy al casino y cuando me tiro 1o 2 meses sin hacer nada , no tengo mono, no juego con apuestas, no hago prediciones, no juego con tragaperras, no fumo, bebo un Wuisqui despues de una buena cena, un Mcallan,jajaha
Yo creo que no soy un adicto,
A mi la bolsa me aburre por eso comento tanto no hay nadie con mas comentarios que yo, unos 3000, jajajs,
Yo soy un erudito de mi mismo, yo solo puedo hablar de mi, jajajaja
Los politicos hablan porque tienen boca, jajaja
A mi esta diversion me sale barato,
Yo tengo mi propio modelo de negocio, es personal un modelo de negocio estandarizado ya no es negocio lo fue en su dia
20/05/2016 14:22
A ver. Lo ue quería decir Keynes (que fue un jugador de bolsa) es que los mercados no estaban guiados por la opinión que se tenía sobre la empresa cotizada. Todos los bolsitas están obligados a asesinar lo que piensan los demás inversores, más en que si la empresa X es sólida y con futuro o no. Si todos piensan que es así, las acciones subirán, y lo que ha d hacer el inversor es adelantarse a ese movimiento alcista, antes de que se agote. Las ganarías y pérdidas de uno dependen de lo que piensen los demás.
21/05/2016 09:33
antiguo usuario
Si a un besugo lo sacas del mar el besugo tiene un problema, el problema que tiene es que sigue siendo un besugo,jajaja
Si yo me sumerjo en el mundo de la especulacion pura y dura, dejo de ser un besugo y paso ser otra cosa adaptada a la nueva realidad, es que si nó soy hombre muerto, jajaja

PD,
Esto es una metáfora, jajaja
21/05/2016 09:34
antiguo usuario
En respuesta a Pepe Mary Y el chucho de colastani
Perdón , besugo muerto, jajaja
Claro esto conlleva no hacer caso a tus semejantes,simplemente por higiene, jajaja
21/05/2016 09:45
Me he olvidado añadir que Keynes consideraba el mercado esencial, porque porporcionaba líquidez-posibilidad de vender en cualquier momento-. Y esa función es absolutamente esencial. Edmund Burk, el gran liberal inglés, decía que si En Francia hubiera habido un mercado para la deuda de la corona, se hubieran evitado la revolución.
21/05/2016 09:42
Escriba un nuevo comentario

Identifíquese ó regístrese para comentar el artículo.

Síguenos en:

Únete a inBestia para seguir a tus autores favoritos