El 'crash' que no acaba de llegar

10 de septiembre 4
Nos entusiasma el mundo de la inversión, y por ello hemos puesto en pie este blog, para compartir con vosotros nuestra pasión y, con ella, lo... [+ info]
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16º en inB
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En noviembre de 2016, tuvimos una interesante conversación sobre la situación de la bolsa con un gestor de un Hedge Fund relativamente nuevo. Un gestor joven, muy bien preparado, consciente de que estaba en proceso de aprendizaje (en ese proceso se debería permanecer de por vida en este sector), y cuya filosofía de inversión es la de Value Cuantitativo. Con un fondo muy pequeño en cuanto a activos (con dos inversores que suponían un alto porcentaje de los mismos), con casi dos años de vida, y que empezó muy bien su andadura, pero que en aquellas fechas estaba atravesando un mal momento de rentabilidad.

La conversación se centró fundamentalmente en los niveles de bolsa (americana sobre todo). Él argumentaba lo cara que estaba, y esgrimía todo tipo de razones. Todas ellas válidas y justificadas. No discutimos prácticamente sobre ellas; de hecho, estábamos de acuerdo con muchas de ellas. Pero no siempre se trata de eso, al menos no sólo de eso. Los inversores corremos muchos riesgos y sufrimos muchos sesgos, y uno de ellos es creer que tenemos siempre la razón, sin escuchar al mercado. Nos enamoramos de nuestro análisis y lo defendemos hasta el final. La cuestión es que ese final puede traducirse en ruina.

La realidad es que los mercados suelen estar más tiempo en tendencia que con grandes correcciones, y que, en general, no paga ir contra el mercado. Este es un juego de probabilidades, y en este sentido las probabilidades de estar en tendencia son superiores.

En este artículo, en SVRN Asset Management, comparan los resultados de una estrategia de buy and hold con otra de esperar a que haya un Crash para comprar (no se contemplan posiciones cortas):

Gráfico

Fuente: SVRN Asset Management

Según SVRN, estar esperando al potencial CRASH para tomar posiciones largas, no merece la pena. Esa estrategia arroja peores ratios de rentabilidad y riesgo, a largo plazo, que la de comprar y mantener. En definitiva, que hacerle el timing al mercado no parece funcionar.

Casi todas las voces que oímos o leemos nos advierten (nos vienen advirtiendo desde hace tiempo) de una sobrevaloración del mercado, de que esto no puede seguir subiendo, y de que en algún momento se producirá una corrección en toda regla. Y así pasará, SEGURO.

Pero el problema es CUÁNDO. La realidad es que puede ser hoy mismo, o dentro de un año, o ¡quién sabe! Es verdad que cada vez cuesta más encontrar acciones con precios realmente atractivos. Pero como siempre, todo es relativo, y depende de las hipótesis de futuro que nos creamos e incorporemos en nuestro modelo de valoración, así como de los parámetros que seleccionemos para determinar dicha sobrevaloración. Este artículo de Aswath Damodaran es una buena lectura sobre posiciones contrapuestas en temas de valoraciones actuales.

En el caso de este gestor, su mayor riesgo no es no tener razón en su posicionamiento, sino en el CUÁNDO el mercado reaccionará a su favor . Es decir, la paciencia, o la falta de la misma, que tengan sus inversores para aguantar las pérdidas que se han producido, y que se pueden seguir produciendo hasta el momento en que el mercado se alinee.

Con un fondo de pequeño volumen y de reciente creación, el riesgo es, si cabe, mayor, dada la estructura de sus inversores.

Ya en Noviembre de 2016 los "expertos" decían que la bolsa americana estaba cara, y desde entonces se ha revalorizado más de un 11%....

Teniendo en cuenta que el mercado aparentemente sigue mostrando cierta fortaleza, y si creen que está sobrevalorado (como es el caso de este gestor), parece más conveniente mantenerse al margen y esperar a ver cómo se comporta, que ponerse corto y esperar a que les dé la razón. Estar fuera del mercado siempre es una opción.

Veremos qué pasa con el mercado y con el fondo....

Irrational Investors

Nota: Artículo previamente publicado enwww.irrationalinvestors.com

Disclaimer:

No tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no planeamos iniciar posiciones dentro de las próximas 72 horas.

Escribimos este artículo nosotros mismos, y expresa nuestras propias opiniones. No recibimos compensación por ello . No tenemos ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

Las opiniones contenidas en este documento son sólo informativas y educativas y no deben interpretarse como una recomendación para comprar o vender las acciones mencionadas o para solicitar transacciones o clientes. El rendimiento pasado de las compañías discutidas puede no continuar y las compañías pueden no alcanzar el crecimiento de ganancias según lo previsto. La información contenida en este documento se considera adecuada, pero bajo ninguna circunstancia una persona debe actuar sobre la información contenida en el mismo. No recomendamos que cualquier persona actúe sobre cualquier información de inversión sin primero consultar a un asesor de inversiones en cuanto a la idoneidad de tales inversiones para su situación específica.

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Este artículo tiene 4 comentarios
Para el inversor particular esto es relativamente válido, al igual que todo lo que dicen los gestores de fondos, porque manejar una cartera de decenas o cientos de miles de euros no tiene nada que ver con gestionar decenas, cientos o incluso miles de millones.

Un inversor particular tiene una capacidad de actuación total, una flexibilidad que no puede tener un fondo, mucho más encorsetado y con una ínfima capacidad y de respuesta respecto a aquellos.

El inversor particular puede adaptarse mucho mejor a cualquier cambio del mercado, puede pasar de ser alcista a bajista en minutos, puede quedarse el liquidez total el tiempo que le dé la gana...

Yo estoy invertido largo pero si detecto que el mercado gira, me salgo y a esperar a ver qué pasa. Esto no lo puede hacer un fondo. Un inversor particular inteligente no tiene por qué comerse bajadas del 50 % o más como las que afectaron a muchos fondos en el último crash.

De hecho las rentabilidades de los inversores particulares ganadores constantes es mucho mayor que la de mayoría de fondos que destacan los medios. Aunque las pérdidas de la mayoría de inversores particulares también los superan, pero ese es otro tema el de las falta de formación.

En definitiva, que ser un inversor particular es lo mejor que te puede pasar, siempre que sepas desenvolverte en el mercado. Y que la mayor parte de información que generan los gestores de fondos (que tanta influencia tienen) no les sirve y puede llevar a errores, puesto que surge de los miedos, previsiones e inquietudes de alguien que maneja el dinero de otros, no el suyo propio.

Saludos!
10/09/2017 20:40
Gracias por el comentario!
El timing es complicado tanto para los particulares como para los profesionales. Ser inversor particular tiene ventajas e inconvenientes, y la flexibilidad es una ventaja. Pero también tiene desventajas, y los miedos e inquietudes son mayores cuando uno gestiona su propio dinero.
Saludos
11/09/2017 07:47
Las noticias, los chascarrillos,
Los bajistas los alcistas,el riesgo geopolitico, el crahs ,etc,
Al final todo interactua en un gráfico de un indice,
Yo voy directamente al gráfico, y no estan dificil el timing, el problema es querer abarcar y tragarse los dogmas de inversion o especulacion y ponerse delante de un gráfico
Para mi el mercado es un gran oceano y yo navego a la deriva y saco las velas a favor del viento ,jajaja
Si el indice me lleva al 3000 o al 30000 donde está el problema?jajaja
11/09/2017 14:33
Ningún problema!!!
Cada uno debe diseñarse el sistema que mejor se adapte a uno o a la estrategia que venda. Pero es el mercado el que siempre tiene razón, y posicionarse en contra tiene riesgos que a veces son inasumibles.
Saludos
11/09/2017 14:58
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