Dinero. Oferta y DEMANDA

9 de abril, 2020 10
Treinta años Economista Titulado del Banco de España. Economía internacional. Autor del blog "Decadencia de Occidente", blog sobre los estragos... [+ info]
Treinta años Economista Titulado del Banco de España.... [+ info]

Me sorprende ver en gente informada un gran escepticismo sobre la política monetaria que han emprendido todos los países afectados por la pandemia.Me sorprende que tengan más miedo a una hiperinflación que a un hundimiento total. Que pasa, ¿no han sabido mirar alrededor cuando Draghi inició una enorme, ilimitada, oferta monetaria para salvar al euro? ¿Hubo signos de inflación?
Miren el gráfico de inflación en España. Les supongo informados de que la política expansiva, muy expansiva de Draghi comenzó en 2012, después de que el cernícalo de Trichet casi se carga el euro por subirá dos veces los tipos de interés. Fue el detonante de la crecida de las famosas primas de riesgo de España e Italia. 
Ahora, repito, llego Draghi y¿hubo inflación? Vean:

¿Entonces? Había más inflación antes que después de Draghi. Es más, el riesgo fue de deflación, pese a la gran ofertón de dinero. 
La inflación depende de la oferta y DEMANDA de dinero. La oferta puede ser enorme, que si la velocidad de circulación cae, porque la gente prefiere atesorar dinero, es difícil que haya inflación. Y hubo mucho atesoramiento de los que se guardaban el dinero y no lo gastaban. 
Por cierto, no hubo recuperación en V. Sí la hubo en EEUU, pero no aquí ni en Europa. En España hubo recesión hasta 2013 (¡qué casualidad!), luego una zona llana y al fin una fuerte recuperación, con el gobierno del PP, pese a todos los errores que cometió. 

(PIB EEUU- España)

No fue un error - pero tampoco un acierto pleno -, su reforma laboral, pues el paro bajó del 25% a por debajo del 15%. No fue una recuperación en V, cuando recuperamos el nivel del PIB previo a la crisis mucho después, en 2017. 
En un artículo de sumo interés, Diego Quevedo; nos dice que la recuperación en V allí es posible. Pero allí es que son una unidad política y se han coordinado para eso, pese a ser año electoral. 
En un gráfico del artículo, de los activos comprados por la FED, se aprecia como la FED está echando toda la carne en el asador, comprando activos públicos y privados a lo grande. 
¿A esto es lo que temen los sensibles? 

Pese a esa inflación del balance de la FED, no hay ni signo de inflación en EEUU. Por lo tanto, ojalá consigan hacer salir de la hibernación a su economía, mejor para nosotros. 
Nosotros tenemos más difícil salir en V. Dependemos del BCE, que se apoya en los bancos, y las fronteras no son tan permeables como allí. En España, tenemos dudas y vacilaciones, no tenemos mercados, y un gobierno que no tiene los objetivos claros, y que se va a encontrar con una deuda mastodóntica a final de año.No se sabe si en realidad lo que quiere es nacionalizar a troche y moche o salvar de verdad a las empresas de su quiebra. No sabemos ni siquiera las cifras de verdad de afectados por el virus, parece que muy superiores a las oficiales, y esto podría durar más, lo que aleja la posibilidad de una salida en V y hace más probable una en L (como en la anterior crisis). El gobierno esta apenas disimulando sus instintos “básicos” intervencionistas. Esta Semana Santa veremos sino no hay escasez de productos básicos. Como dice Daniel Lacalle, si el gobierno y las CCAA meten mano en ese sector, podríamos ver un brote inflacionista por escasez de oferta. 
En los grandes desafíos es cuando sobresalen los grandes mandatarios. Hemos tenido mala suerte. No lo son, mienten, y persiguen a los que les critican. 

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Este artículo tiene 10 comentarios
Si como dice no hay inflación, lo cual es verdad, porque la velocidad de circulación cae, entonces para qué aumentar la masa monetaria salvajemente si no funciona o funciona mal por lo que ud comenta?

no obtenemos frutos o muy modestos y generamos graves problemas presentes y futuros (deudas enormes, déficits gigantes, parálisis reformista, x burbujas etc). En base a un análisis coste beneficios probablemente descubriríamos que no compensa.

Esta política monetaria ultralaxa lleva aparejada un grave riesgo moral, esto es que fomenta el que los gobiernos no hagan reforma alguna para favorecer el crecimiento, el empleo, los ingresos fiscales y la reducción de la deuda y de los déficits permanentes.

Tiene sentido y lo tuvo en 2012 para salvar el sistema pero luego se tenía que haber terminado y pasado el testigo a los gobiernos. Pasa como con el FLA, algo extraordinario se ha convertido en ordinario con grave perjuicio para las cuentas públicas y el contribuyente. AL haberlo mantenido, las CCAA receptoras y manirrotas por pésimas gestoras, no han hecho reforma alguna. Solo piden como si cayera del cielo para financiar sus políticas calamitosas que llevan a más déficit y más deuda y nunca menos.

Rajoy hizo algunas reformas, insuficientes por timoratas, pero reformas y con resultados aceptables. Esos resultados si se comparan con los que cosecha el PSOE recurrentemente son objetivamente notables, claro. El tuerto es el ciego en .....

Por lo tanto además de las consecuencias negativas señaladas sufrimos las que se derivan del riesgo moral, esto es la parálisis reformista. Parecen pensar nuestros gobernantes progres y populistas que para qué hacer reformas si a corto podemos perder votos y nuestra dorada poltrona, "total ya vendrá el BCE a arreglarlo y a darnos dinero, como es solo papel..."

No olvidemos que la riqueza se debe crear, no sirve hacer trampas al solitario e imprimir dinero y de hacerse no pensemos que no habrá que pagar un alto precio a medio o largo plazo. Si es tan fácil pues nada, que den 30ke a cada ciudadano todos los años.

Por último no tengo tan claro que los efectos deflacionistas que ha provocado la economía digital, la desintermediación, el petróleo barato y especialmente el fortísimo incremento del comercio con China sean permanentes para siempre jamás. Lo dudo pero me puedo equivocar

en conclusión, SI a la expansión monetaria cuando se padece una grave crisis y no hay inflación pero NO a que sea para siempre jamás, se debe revertir escalonadamente y con cabeza. Pensar que el remedio es no reformar nada y que el BCE amplíe n veces su balance cada pocos años y nos meta tipos ultranegativos para siempre jamás es un error. Pensar que esto va a permitirnos crecer, crear empleo y ser prósperos montados en una montaña siempre creciente de deuda y en una base monetaria en permanente expansión hasta el infinito y más allá, es en mi modesta opinión un grave error.
09/04/2020 13:47
En respuesta a Miguel Navascues
es imposible que sea como 1929, el sistema es totalmente diferente, tiene estabilizadores etc, no se trata de no actuar sino de usar todas las herramientas y no una sola al extremo.

cree ud que aumentar el balance del BCE exponencialmente no tendrá costes? no hay otras soluciones?

y no le parece que reformas pro crecimiento son más que necesarias? amén de tratar de que el gasto público sea más eficaz y sobre todo más eficiente? y que eliminar el gasto público superfluo es muy necesario?

solo una pol monetaria ultralaxa no puede establecer un crecimiento sano y sostenible a largo. Usese la pol monetaria pero con cabeza y desandando los pasos dados cuando toque porque luego pasa que nos encontramos sin munición cuando hay crisis serias, idem con la deuda y el déficit. Se usó en 2012 con éxito pero ya se tenía que desandado el camino para afrontar otras crisis. No se ha podido hacer por falta de coraje y sobre todo pq no se han hecho reformas serias pro business y crecimiento.

Ud sabe muy bien lo que pasaba cuando los príncipes y reyes que acuñaban moneda hacían trampas con el contenido de oro o plata de sus monedas..
10/04/2020 05:55
En respuesta a alonso tordesillas
En jueves sucesivos, el número de quienes presentaron las solicitudes iniciales de seguro de desempleo aumentó primero a 3,3 millones, luego a 6,6 millones y ahora a otros 6,6 millones.
10/04/2020 08:45
En respuesta a Miguel Navascues
Mira, no me da miedo la inyección de liquidez cuando habrá un paro que podría llegar al 30%.
Más miedo me da Estel gobierno inepto, con ideas malsanas sobre la economía, propiedad, y mercados.
España necesita más mercado, pero éste gobierno los quiere restringir. Eso sí me da miedo. Porque está pandemia les está dando la oportunidad de cortocircuitar mercados y alzarse con propiedades.
¿Cómo el pides a este gobierno que actúe con mesura, que no sólo es el dinero, y blablabla? Ya sé que no basta con regar la economía de liquidez, pero al menos das facilidades que menos empresas cierren, cosa a estos les importa un huevo.
La economía se está colapsando con grandes mordidas al tejido industrial. Si un minorista pasa a tener cero ventas, sus proveedores, lo mismo, y así hasta recorrer toda la cadena.
Ya has visto las cifras millonarias de solicitudes de ayuda al desempleo de EEUU, nunca vista. ¿Qué harías, subir los tipos de interés? No hay más remedio que hacer lo contrario, ayudar a que el sistema aguante, y mientras haya presiones deflacionistas y altas tasas de paro, no veo el riesgo que tú temes.
Un saludo.
10/04/2020 09:04
En respuesta a alonso tordesillas
Confundes una política coyuntural temporal por un hecho extraordinario con unas medidas estructurales permanentes. Está claro que si ahora no haces nada la cosa solo puede ir a peor sí o sí.

Es cierto que con una política monetaria de tipos cero el aumento de la oferta monetaria no produce un aumento en la inversión y está a su vez en la demanda agregada , pero ese no es el problema pues el problema ahora es aguantar y soportar los gastos mínimos durante el tiempo que dure el problema coyuntural. Si se consigue eso lo siguiente es que todo siga lo más parecido al momento previo, pero eso dependerá de cómo se haya dañado todo por la inacción.

En un tiempo veremos cómo evolucionaron aquellos países que no tenían a la inflación frente aquellos que sí.
10/04/2020 21:10
antiguo usuario
El miedo a una hiperinflación tal vez tiene más que ver con el sectarismo...jajaja
La recuperación en V de USA fue con un socialista Obama ,
pero el origen fueron las tecnológicas como gran herramienta ,porque tiene que haber herramientas..
Pero en España no se genera empresas capaz de reemplazar a los dinosaurios del IBEX ..si lo nuestro son las PIMES pues deberíamos serlos mejores del mundo en PIMES...jajaja
Yo cuando me río es más porque no se lo que he dicho y porque a veces me queda bonito...jsjajw
09/04/2020 15:26
En mi opinión lo que pretenden no tiene nada que ver con la salvación del país y sus gentes, lo que pretenden es salvarse ellos y para conseguirlo pondrán, están poniendo, todos lo hechos y propaganda suficientes para justificar la nacionalización de empresas y la confiscación de bienes a todos los ciudadanos (súbditos).
10/04/2020 12:40
En mi opinión, que el dinero circule, no depende tanto de que lo fabriquen los bancos centrales como de que la gente tenga CONFIANZA EN EL FUTURO; aquí pasa como en la bolsa y en la calle. Hay una franquicia de tecnología que coloca los precios un céntimo x debajo del precio redondo, de esa manera la tele tan chula, no te ha costado 2.000 euracos, sino tan solo 1.999,99 es un céntimo menos, pero baja la barrera psicológica de los 2000 euracos y en bolsa cuando vemos acciones a 3.000 €, pues x mucha Tesla que sea, yo voy y me lo pienso.
Si el gobierno diese a cada pyme 6.000 €, tendrían un pequeño respiro hasta que acabase este pésimo año 2020 y mientras, la gente no estaría tan ahogada, por lo que volverian a consumir.
Xque lo del salario mínimo para todos, lo veo otro PER, lo que nos va a transformarnos a to2 en labradores sin futuro, xque si a un panadero le pagan x no trabajar, no subirá la persiana.
Aparte de esa ayuda a las PYMES, reducir el numero de funcionarios para reducir el gasto público, tampoco sería mala idea.
Reducir el IVA a productos farmaceúticos, de salud e higiene, también ayudaría.
Y aclarar que ningún murciélago de piel amarilla ha entrado en las residencias de ancianos, tranquilizaría mucho.

Pero el dinero, para tener valor, ha de circular; de lo contrario, se lo come la inflación. Y para que circule, la gente ha de saber que no la van a echar al paro.

Saludos y lavarse las manos.
18/04/2020 17:50
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