¿Cuándo vender en una tendencia alcista? Principales techos y crisis desde 1980.

26 de marzo, 2014 7
También conocido como Niko Garnier, soy actuario de formación, y he trabajado en BBVA (gestora de pensiones y gestión de activos de la... [+ info]
También conocido como Niko Garnier, soy actuario de... [+ info]
5º en inB
5º en inB

Complementando la visión macro, me parece muy importante comprender la parte técnica, puramente chartista. Es decir, conocer cómo funciona el mercado. Al fin y al cabo, las tendencias que desarrollan los mercados de valores son el reflejo de esa realidad macro de la que muy bien habla Hugo Ferrer. Siempre digo que la observación directa del mercado es una forma de mirar la realidad de frente. Por ejemplo, en el caso de euro-dólar, donde el euro no para de subir en contra de las expectativas de la mayoría de analistas, la realidad es que existe alguna fuerza (ó un conjunto de ellas) que impulsan al euro a apreciarse. Esa realidad es la que debemos tratar de comprender, de explicar, y en ningún caso, oponerse a ella. Si pensamos que esa realidad puede cambiar, entonces trataremos de tomar posiciones, buscando afinar en el timing, que es lo más difícil.

En bolsa suele ocurrir que las tendencias duren mucho más de lo esperado. Y uno de los principios fundamentales del chartismo es seguir tendencias (y por tanto no oponerse a ellas). Eso significa que nuestra labor debe centrarse mucho más en buscar tendencias fuertes establecidas, y seguirlas, en vez de tratar todo el rato de buscar el giro ó punto de inflexión, al menos no con dinero real (las conjeturas intelectuales salen gratis, y nos pueden ayudar). Esa labor de intentar buscar el techo de forma prematura tiene un gran desgaste psicológico y no es rentable. Lo rentable es seguir tendencias, lo cual no es tan fácil como parece, dicho sea de paso.

La economía y por lo tanto el mercado, son gigantes con fuertes inercias que no se cambian de la noche a la mañana, y por eso el inversor debe actuar con calma, y dar tiempo a que se formen los techos de mercado. Eso implica asumir fases correctivas de mercado, que pueden oscilar entre un 10 y 20% de caída. Si hemos entrado en máximos de cinco años (como los mercados USA hoy día), eso es un riesgo. Pero si llevamos dentro al menos 2 años, entonces es perfectamente asumible. Es más: debemos asumirlo (sin perjuicio de estrategias de cobertura total ó parcial que luego veremos).

En los principales techos de los años 2000 y 2007, tanto la Macro como el Técnico, avisaron del riesgo bajista unos meses después del techo de largo plazo, dando tiempo de sobra a salirse del mercado antes de la caída fuerte.

El techo del año 2000
En velas mensuales, el SP500 terminó rompiendo soporte a principios del año 2001, después de formar techo durante todo el año 2000. Aunque no salgamos en el punto óptimo (pull-back), hay tiempo de sobra para salirse y no tragarse la parte más grande del tramo bajista 2000-2003. Si miramos el gráfico en velas semanales, veremos que no hablamos de días, sino de semanas (incluso meses), para ir viendo formarse el techo (junto con el debilitamiento macro).

 

El techo de 2007

En el techo de 2007, podemos hacer el mismo análisis: techo, ruptura de directrices alcistas de corto, medio y largo plazo, y pull-back (esta vez más rápido), dando tiempo a cortar la sangría y evitar la parte más mortífera de la fase bajista, que es el objetivo principal de todo inversor de largo plazo.

 

La crisis de 1998 (con permiso del crack del 87)

También ha habido crisis fuertes donde el mercado cayó en vertical sin previo aviso, pero no fueron techos de ciclo de medio-largo plazo, sino crisis en contexto alcista. El crack de 1987 es un caso extremo: 20% de caída en un día, poco que hacer. La crisis de 1998 es quizá el mejor ejemplo para ilustrar de qué nos tenemos que proteger actualmente: una caída súbita y violenta sin previo aviso.

En julio de 1998 el SP500 siguió con fuerza al alza, marcando nuevos máximos. De repente, sin previo aviso, perdió un 22% en menos de dos meses.

En resumen, considero que nuestra tarea como inversores es protegernos de dos riesgos principales, y el segundo de ellos es en el que ahora mismo debemos fijarnos:

               1- un mercado bajista provocado por una recesión, tal y como ha explicado excelentemente en repetidas ocasiones Hugo Ferrer,

               2- un "susto" que puede llegar a ser importante, en forma de caída vertical sin previo aviso, no necesariamente tan fuerte como el famoso crack del 87 (un cisne negro en toda regla), pero potencialmente dañino, como fueron las crisis de 1997 y sobre todo 1998. Y de forma más genérica, de cualquier "cisne negro" (cobertura genérica "por lo que pueda pasar"), es decir, alguna forma nueva de crisis que no se parezca a las anteriores. En cualquier caso, en un entorno de inflación y tipos tan bajos, no hay riesgo de pérdida de poder adquisitivo como en los años 70-80 de inflación alta, donde un SP500 lateral esconde en realidad un mercado muy dañino para los inversores.

¿Cómo protegernos del riesgo bajista súbito? 
Las opciones son una forma magnífica de protegerse, total ó parcialmente. Son un instrumento bastante técnico, pero no es necesario saber mucho de matemáticas, sino comprender muy bien los conceptos. En próximos artículos hablaré de ello, con un ejemplo real, a precios actuales, planteando distintos escenarios y lo que nos ocurriría en cada uno de ellos. Veremos que con las Opciones no es necesario "acertar" con el mercado, en el sentido clásico (acertar con la dirección). Incluso equivocándonos podemos ganar, y al revés: acertando con la dirección del mercado, podemos perder. Por eso es muy importante comprender unos pocos conceptos básicos, y eso lleva algo de tiempo, porque cuando pensemos que ya lo hemos pillado todo, descubriremos nuevas dimensiones. Así son las opciones. Para mí, un mundo todavía más maravilloso que la bolsa "pura". Donde la creatividad y la imaginación son aún mayores.

No es necesario saber muchas matemáticas (pero sí unos conceptos básicos). Es importante conocer los conceptos, y en eso nos centraremos: explicar conceptos que TODO el mundo pueda entender.

¿Cuándo protegernos? 
La respuesta va implícita en el uso de la herramienta (Opciones). Igual que en 1998, la estrategia que plantearé como cobertura genérica (o especulación genérica) debe realizarse de forma ideal después de una subida vertical de corto plazo, es decir, con el mercado sobrecomprado. El mejor ejemplo es lo que hizo el SP500 en junio-julio de 1998: dar otro tirón al alza en una tendencia de medio-largo plazo ya muy potente.

Eso significa que debemos prepararnos a actuar si el mercado pega ese otro tirón, y nuestro escenario global sigue siendo válido. En próximos artículos hablaré de las opciones y de estrategias muy simples tanto para los que tienen una cartera que proteger como para los que quieren especular con una posible caída del mercado. En ambos casos, tendremos en cuenta que la tendencia es alcista, y haremos uso del gran potencial de las opciones para adaptarse a escenarios variados, controlando el riesgo de forma muy precisa.

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 7 comentarios
ojito, el objetivo no es "aprender a predecir techos viendo cómo se han formado en el pasado", sino "saber si estamos en techo de mercado en vista de cómo se han formado los techos en el pasado". Pensaba que estaba claro, pero veo que no. Es importante la diferencia, espero que se entienda.
Saludos
27/03/2014 11:49
Un artículo muy interesante.
Sería muy bueno extrapolar las cinscunstancias 'especiales' que auguran que el mercado está sobrecomprado, y en fase de distribución (y no de acumulación).
Yo creo que estamos en una fase clara de distribución, parecida a otros techos de mercado. El cuándo y el porcentaje de bajada es la cuestión, pero que el dinero inteligente está saliendo y muchos ahorradores entrando en esta fase no tengo la menor duda.
De hecho siempre ha sido así históricamente, se necesita un margen temporal para que las grandes fortunas puedan ir saliendo (sin provocar caídas abruptas) mientras los ciegos pequeños ahorradores (que no habían sido antes inversores) van entrando por los cantos de sirena.
Actualmente, aparte de un mercado USA en máximos, y con las discusiones por técnico y fundamental que podamos hacer nos encontramos en el siguiente escenario (a mi modo de ver):
- Dinero inteligente saliendo VS dinero ahorrador entrando
Esto se puede ver en gráficos y en la calle; como dicen que no hay alternativas al ahorro, con el precio del dinero por los suelos, los ahorradores están invirtiendo en fondos de bonos, fondos estructurados, garantizados, de renta variable, por la nulas posibilidades de inversión (eso les dicen) y una Bolsa que no parea de subir.
- Noticas de que el futuro será mejor, que estamos saliendo de la crisis y que las empresas este mismo año van a ganar mucho más.
- Apalancamiento. Me acuerdo cuando en la previa a la crisis te podrías apalancar al X2, o X3,.. Admito que siempre ha sido posible invertir apalancado. Pero esta semana acabo de recibir la publicidad de Selftrade de de poder comprar con un apalancamiento de X10.
- Gente que jamás había puesto dinero en Bolsa, opinando de la Bolsa, que si esta acción no para de subir, que si he comprado BBVA o SAN, que si mira que sin saber nada ya gano un 5% (¡Más que un depósito! dicen...)

Lo dicho, a mí me huele a lo de siempre, pero el tiempo dictará sentencia.

También entiendo la postura de Hugo Ferrer y otros acerca que la tendencia es alcista, y que aunque corrigiera el mercado un 20%, el que esté invertido de tiempo atrás seguirá ganado y seguirá la tendencia alcista.
No sé si el IBEX corregirá en 10.800 o 12.000, y entiendo que si bajara de 12.000 a 9.600 no pasaría nada, sería una corrección y vuelta a empezar. Lo que temo es que el grueso de los pequeños ahorradores están entrando más cerca del techo que del suelo, y que el mercado dejará a algunos con cara de tontos mientras otros se rien (es así el Sr. Mercado).

Niko, gracias por el artículo, y a ver si dentro de unos meses retomas el tema si llega a existir corrección, para ver si el hipotético techo nos está avisando meses como las otras veces. O no...

Saludos.
27/03/2014 22:42
Matizaría una cosa: ¿realmente hay euforia? Yo no lo veo, al contrario. Se sigue hablando de la crisis por todos lados, hay mucho escepticismo en realidad. Poco tiene que ver la situación actual con lo que vivimos en el año 2000 (burbuja tecnológica). Algunos indicadores están cerca de máximos, otros no. Hablo de sentimiento en las economías y en los mercados, que es lo que trato de medir aquí por ejemplo: http://www.global-trader.net/?categ=SENTIMIENTO_ECONOMIA
Aunque como siempre, no sólo los indicadores valen. Basta con ver titulares de prensa (en España y EEUU), para ver lo desconfiada que sigue la gente (particulares e institucionales) sobre la debilidad de la recuperación... Lo cual no excluye caídas de mercado, pero a nivel de sentimiento, desde luego no hay euforia...
Saludos.
29/03/2014 14:52
Escriba un nuevo comentario

Identifíquese ó regístrese para comentar el artículo.

Síguenos en:

Únete a inBestia para seguir a tus autores favoritos

Publicidad