En el anterior comentario semanal había dicho que el diferencial de tipos, el VIX y el dólar apuntaba a un rebote del mercado. Ahora, después de 4 días de rebote, que será lo siguiente?
Acciones:
Primeramente podemos observar que el Sp500 todavía está arriba en su canal de 5DS (desv. standard). Sin embargo, ya que el canal 5DS está subiendo, otro día plano nos proveería, desde el punto de vista estadístico, una mejor entrada de largos.
El emini no muestra mucho stress
El VIX nos dice que vamos a continuar hacia arriba
Pero los últimos días, el 20DMF (el flujo de dinero de los últimos 20 días en el spy) ha estado bastante débil comparado con un fuerte tick acumulado CTICK.
En conjunto , estos elementos nos ofrecen una ” imagen mixta “. Esto apunta a un flujo positivo, abrumador e indiscriminado de dinero (probablemente procedentes de Japón / Europa, debido a los diferenciales de tasas de interés ), el cual, los grandes inversores lo utilizan para distribuir sus acciones ( 20DMF Débil . )
Los tipos de interés y las divisas
En el frente de las tasas de interés , el diferencial UST / JPB está haciendo un patrón de bandera alcista, aunque no estoy seguro de si los patrones de bandera tienen alguna validez para los diferenciales.
Creo que en la reunión del G-7 han tratado de no meterse con el dumping del Yen del Banco de Japón ya que su primer ministro no quiere ser estigmatizado como un manipulador de la moneda . Es mejor dejar que los dedos apunten a China, que no forma parte de las reuniones del G-7.
Podemos ver que los rumores acerca de un alza de tasas en Junio están empujando al U$D y castigando a todas las demás monedas. El Banco de Japón no necesita forzar más el yen hacia abajo: La Fed hace un muy buen trabajo por sí misma.
El dinero está persiguiendo a las grandes acciones.
Podemos ver en las siguientes figuras que el dinero de las acciones se está alojando en las acciones de gran capitalización.
El Sector de las acciones Mamut se dispara en términos de MF.(flujo de dinero)
El análisis del flujo de dinero entre las grandes y las pequeñas en el S&P500 nos dice que el grupo “grande” está atrayendo más dinero que el grupo “pequeño”.
Las acciones no pertenecientes al Sp500 parece que están perdiendo fuelle.
La NIRP disparó el flujo de liquidez
Hay un artículo publicado que explica como la NIRP desencadena el flujo de liquidez.
Si alguno le interesa se lo puedo enviar, simplemente con que me lo pida.
Lobo Richter generalmente publica análisis sobre la base del “valor”. La mayoría de estos artículos llevan una postura bajista del mercado. Es agradable ver algo que ofrece una postura alcista del mercado. Al menos esto mantiene un enfoque equilibrado para la lucha entre el valor y la liquidez.
La extinción de los inversores minoristas
Me parece que el gráfico de abajo es un lugar interesante para leer en el contexto de la liquidez proporcionada por los QE y ahora por las Nirp.
Si tomamos la hipótesis de que los inversores minoristas hacen la mayor parte de las inversiones en ETFs mientras que los fondos hacen la mayor parte de las inversiones directas, entonces la relación entre el volúmen del S&P500 y el volumen negociado por los tres ETF más grande debería decirnos mucho acerca del efecto de las inyecciones de liquidez.
Podemos ver que antes de 2008, la proporción era una tendencia a la baja. Esto significa que los inversores estaban participando cada vez más en los mercados a través de los ETF.
Sin embargo, a partir de 2009 vemos un cambio de actividad. La liquidez se proporcionó cuando los mercados estaban a punto de romperse después de una caída inicial. La mayoría de los inversores minoristas eran lentos para reaccionar y no recompraron sus posiciones de ETF vendidos durante el retroceso. EL gráfico a continuación, probablemente, nos dice que entre el 60% y el 70% de todos los inversores minoristas se han trasladado a un segundo plano, a la espera de un pullback o un accidente bajista.
El gráfico también nos dice que el dinero que entra, ya sea de la Reserva Federal o de Japón ha ido a la compra de acciones de EE.UU. directamente, sin pasar por los ETF (la compra directa es mejor que ir a través de un tercero).
Es interesante ver que las reversiones de la relación han correspondido a las reversiones de los precios.
El gráfico a continuación se construye a partir de un promedio de 50 días en lugar de un promedio de 5 días . Es interesante ver que la relación se rompió por encima de su línea de tendencia ascendente . Esto nos dice que toda la liquidez está fluyendo hacia la renta variable estadounidense . Dado que la inversión coincide con la NIRP del Banco de Japón, entonces está claro que este dinero proviene de Japón.
El margen del NYSE
El gráfico del margen del NYSE es interesante. Es del último mes pero muestra que a pesar de que el margen disminuyó , las acciones continuaron ganando . Esto también apunta a la liquidez externa que es más fuerte que la disminución del margen .
Reservas excedentes
Por último , desde hace dos días el exceso de reservas no está aumentando . Esta es una buena indicación de que los DGPC(demasiados grandes para caer) no están tirando del dinero de los mercados .
Conclusiones:
Si la Fed sube las tasas de interés, las acciones, probablemente estarán soportadas tanto por los diferenciales de tasas de interés como por el exceso de reservas.
Qué podría empujar a las acciones a la baja?
1. Si la Fed no eleva las tasas y tenemos una decisión Brexit inesperada en los siguientes días
2. Si la Fed sube las tasas, pero dentro de los siguientes días ofrece tasas más altas sobre el exceso de reservas
3. Si la Reserva Federal baja los tipos, pero mantiene el nivel actual de los intereses sobre el exceso de reservas
4. El Banco de Japón invirte su política Nirp (Este es el resultado menos probable.)
Pregunta: Dado que el empujon actual de las acciones se debe sobre todo a un flujo de dinero externo que se basa en los diferenciales de tasas, si la Fed decide no hacer nada en junio, no fluirá el dinero inversamente de los activos de Estados Unidos después de una presio al alza de los ALGOS ?
Mi posición es ahora más equilibrado, con largos en QLD y cortos en acciones individuales que están bajo presión, patrón EV (volúmen efectivo) muy negativo durante el rebote.
El dicho bien conocido “in May go away” será reemplazado en pocos días por el más alcista “Comprar en Junio en años de elección presidencial.”
El martes además será el último día de mayo, que es el último día de “embellecimiento de escaparates”.
