China, el Dragón constipado

1 de agosto, 2015 15
Estudiante, especulador/inversor privado y amante de la historia económica.
Estudiante, especulador/inversor privado y amante de la... [+ info]

En primer lugar, quería dar las gracias a todos los que escriben desde inbestia, la sigo desde casi sus orígenes y me ha abierto un mundo de posibilidades y de diferentes enfoques para afrontar la inversión, por lo que muchas gracias a todos.

En mi primer artículo quería exponer mi idea sobre la situación China, tan de moda últimamente (ahora no tanto) pero que seguro que seguirá en el candelero en las próximas semanas

Que China arrastra una des-aceleración esta mas o menos claro (dista mucho de una recesión de facto) pero tratándose del principal cliente de multitud de países es mucho decir ya.

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Ante esta desaceleracion clara es muy recurrente escuchar el argumento: “china es el país emergente por autonomasia, seguramente volverá a crecer al 12%, tiene la capacidad para ello”

Mi opinión es que China no va a dejar de ser una región importantes (2-3º región económica mundial según como se mire a la UE) pero veo difícil que vuelva a ese ritmo de F-1 y crecer a mas del 10% anual de forma sostenida.

Mi principal argumento es el demográfico, y me explico:

  • a)Desde los años 80 la tasa interanual de crecimiento demográfico esta en caída libre (curiosamente forma un gráfico parecidísimo al del gdp gowth rate, que cosas) y vemos que la edad mediana no hace más que subir por lo que estamos hablando de una población china cada vez más envejecida:
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  • b)Este envejecimiento de la población se ve claramente en la evolución de la pirámide de población China, que dista bastante de esa pirámide perfecta de hace décadas:

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        c)Y el ratio envejecimiento-crecimiento demográfico también señala que la población china envejece a mucho             mayor ritmo que al que crece, a lo que se une la tasa de natalidad y el indice de fecundidad:

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  • Y aunque estemos hablando de un claro envejecimiento, la población china dista bastante de la europea o muchísimo de la japonesa, por lo que ¿Por qué afirmar que no volverá a esas cotas de crecimiento?
  • Al claro envejecimiento de la población se le une
  • a)El alto endeudamiento de las megacorporaciones públicas chinas. Estas megaempresas (sobre todo sector secundario y bancario) viven las primeras de una gran demanda de los países desarrollados (ya hablaremos de esto) y a la barra libre de crédito publico, y las segundas de este último, de financiar con dinero público estos proyectos industriales. 
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  • Lo que claro, se dejo sentir en los beneficios de esas empresas:

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Exportaciones Chinas:

Básicamente China es el pulmón comercial del mundo, gracias a su red clientelar comercial que se basa en:

Alta producción industrial, financiada con una barra libre de crédito público-----venderlo en el exterior gracias a su ventaja en costes, pesando la exportación bastante (25-30%Pib, siempre tomar con recelo los datos chinos)

¿Cómo se compone esta balanza comercial?

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Pondré mi atención en su gran cliente, EEUU, porque el segundo no deja de ser una semiregion china un tanto especial, y es infinitamente mas fácil conseguir cualquier dato estadounidense que de cualquier otro país

¿Que exporta China a EEUU? 

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A modo orientativo, vemos que lo que mas pesa son productos electrónicos, maquinaria etc.

Por lo que vamos a observar la evolución de los precios de esos productos, porque como hemos visto antes la producción china está de capa caída, pero si la demanda de sus clientes está fuerte aún hay luz al final del túnel:

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Los productos de comunicaciones están recuperándose pero siguen claramente en negativo

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Los ordenadores y otros productos electrónicos relacionados vemos que también en negativo y dinámica mala.

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Los semiconductores (componente crucial para chips y otros elementos computacionales) vemos que también muestra mala imagen. 

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Los precios de maquinaria también están pasando un mal momento

(Perdón por este mareo de gráficos y no agruparlos, pero al hacerlo se distorsionaba tanto que no pude)

Pero si los datos de oferta (producción china) estaban claramente desacelerándose, ¿los precios no deberían subir (-oferta,+precio de toda la vida) pues lo que me indica la evolución de estos precios es que la demanda de productos chinos de su principal cliente (EEUU) ha decrecido lo suficiente como para superar a esa bajada de la oferta.

Por lo que no ayuda a un repunte de la actividad económica ni la propia producción china, ni su demanda, esto nos lleva al siguiente punto:

La gran divergencia entre el mercado bursátil chino y sus datos económicos es evidente:

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Por lo que la situación está clara, como se cerrara esa divergencia, ¿Boom económico (ya he expuesto mis argumentos por lo que creo que es bastante difícil, o una bajada bursátil?

Alomejor seria interesante  buscar indicios de que pudo pasar en 2014 para que surgiera ese autentico cohete que ha sido el mercado chino en los últimos tiempos

Esta subida en modo cohete de la Bolsa china, tengo indicios, de que pudo haber un efecto llamada por la bajada de tipos que realizó el PBOC:

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Y con esta bajada de tipos parece que a los chinos les entró el apetito por el crédito para comprar bolsa.

Y hay diferentes datos como para pensar que ese mercado alcista, cuanto menos, no se sustentó en un escepticismo claro (mas bien una euforia desmedida):

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Vemos la creación de nuevas cuentas de trading junto al volumen de préstamos p2p.

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Creación mensual de dichas cuentas y evolución del margin debt.

Por lo que tenemos una actividad económica cada vez mas desacelerada, con claros "headwinds" (baja demanda de sus clientes comerciales), y un mercado alejado de la realidad económica y cuyos cimientos no están muy claros. Situación preciosa y que recuerda un poco al crash del 29 (el cúmulo de situaciones, no digo que vaya a tener el desenlace ni la importancia del mismo) 

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Un saludo a todos, espero que os haya parecido interesante y si tenéis alguna crítica, consejo, o cualquier otra cosa no dudeís en comentar.

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 15 comentarios
Me alegro que al final te hayas animado. Tema muy interesante y complicado. Sobre China no hay tantos datos fiables como en EEUU y tampoco un histórico considerable desde el cual comparar ciclos y cifras.

Espero más artículos en el futuro. Bienvenido.
01/08/2015 15:13
Me ha gustado mucho tu análisis, pero mucho de verdad.

Te confirmo que el principal factor de las subidas bursátiles ha sido la especulación que el gobierno y el PBOC han fomentado con incentivos y una política ultraexpansiva.
01/08/2015 19:23
Muy buen artículo Raúl. Me ha parecido muy interesante y coincido con Enrique en la dificultad para encontrar históricos sobre empresas chinas y de fiabilidad.

Enhorabuena y Bienvenido
01/08/2015 21:49
Cuando ví el gráfico comparativo de las acciones Chinas y el crack del 29 no le supe dar una explicación (algo pasaba), al leer tu artículo he aprendido y entendido cosas importantes sobre el gigante asiático. A veces intuimos cosas pero no sabemos darles explicación. Escribí un artículo sobre $CHL, pero por falta y calidad de información me centré más en acciones USA. Gracias.
01/08/2015 22:15
Muchas gracias, me alegro de que te haya gustado Sergio, si, encontrar datos de chinos es una auténtica tortura.
Te sugiero que sigas en twitter a analistas de esos lares, dan muchas pistas sobre por donde googlear la verdad.
01/08/2015 23:46
antiguo usuario
De todas formas los niveles de los indices seria normal que bajaran, pero usar de chivo expiatorio a China , si bajan es por China , cuando en otros momentos a habido problemas y los indices no paraban de subir hasta conseguir sus objetivos,no sé, es algo que siempre me "chirria", yo creo que si corrigen será porque toque, estoy harto de oir oidos sordos de los mercados a las malas noticias, hasta que llega un dia y ya no esta sordo, eso si un gran negocio esta hecho en el transfondo.
El articulo es muy bueno,
Saludos jajaja, soy una hiena.
02/08/2015 10:03
Muy buen artículo.
De todas formas, creo que la sangre no llegará al río y seguiremos la senda alcista.
China seguirá creciendo pero a un ritmo más razonable, y su bolsa corregirá lo que tenga que corregir.
Pero ahora el camino no es hacia abajo.
Un saludo.
02/08/2015 10:29
Enhorabuena Raúl Artiles por su primer artículo. Muy interesante.

Con su venia.

Le he preguntado al oráculo chino, pues está hablando de China. Y haremos un homenaje a todas aquellas personas que fueron exterminadas por el Régimen político más criminal de la Historia de la Humanidad: 50 millones.

Pregunta: En la Bolsa de China. ¿Terminará en un Crash cómo en el año 1929, sí o no?
Signos muy positivos para que ello no ocurra en todo el mes de agosto. Pues el oráculo no muestra, no puede mostrar, si incluso quisiera todas las inflexiones si llegara al caso.
Pues el oráculo se maneja por olas cuánticas, llamadas de McQuenna, en honor de la mente que las pudo intuir.

Hexagrama número 14. Descripción del AHORA.
El oráculo nos señala LA POSESIÓN DE LO GRANDE, traducido también por LA ABUNDANCIA.
Éste signo tiene una única línea mutante en posición de soberano, en quinto puesto que se expresa así: SE DEVUELVE LA SINCERIDAD.
No está mal. Para el engaño al que han caído algunas clases pudientes y no tan pudientes para que jugaran en la Bolsa de la china comunista.
El signo mutante no es otro que el hexagrama LO CREATIVO, número 1. EL CIELO.
De momento no será ni llegará la sangre al río cómo en el 29. No significa que cuando pase más tiempo puedan llegar. Pero de momento, no se llegará a esa situación de apuro. Porque lo estarán solventando con mucha IMAGINACIÓN CREATIVA.
Ya veremos más adelante si el Gigante Asiático tenga que pagar su Karma.
04/08/2015 18:40
Un año ha pasado desde que escribiste este artículo, pero por lo que leo en la prensa el problema se ha agudizado con la huida de capitales, lo que no ayuda a la intención del gobierno de ni devaluar
Larry Summers: "el mejor termómetro de la salud económica d un país es sus salidas y entradas de capitales".
Muy buen artículo.
12/08/2016 18:00
Le acabo de preguntar ahora mismo, siendo las 20:29 del martes 16 de agosto 2016. Al oráculo chino del I Ching.
La pregunta formulada ha quedado de este modo redactada: ¿Caerá China en un Caos económico en el futuro?

Nos señalan las Entidades Espirituales entre el Cielo y la Tierra con un único hexagrama que es ESTACIONARIO. Describiéndonos algo que de momento es guay del Paraguay.

LA PAZ, LA TRANQUILIDAD.

Este hexagrama no tiene más durabilidad que algo así como una luna y media en el recién estrenado OTOÑO TERRESTRE, según la filosofía china.

Me ha venido muy bien el haber visto en mi correo este artículo que ha puesto de nuevo en la rotativa de Inbestia Miguel Navascues.

Ya que hoy mismo he tenido una vibración, que me venía diciendo algo sobre China. Y que en un primer término no me da a mí buena espina.

Dentro de poco hay que volver a preguntar al oráculo chino entre el Cielo y la Tierra, K´un y Ch´ien.
16/08/2016 19:34
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