Brasil, el gran perdedor

30 de agosto, 2015 3
El ser humano es como un gran rompecabezas donde cada pieza ocupa su lugar. La lógica es lógica y la ilógica también tiene su lógica aunque... [+ info]
El ser humano es como un gran rompecabezas donde cada... [+ info]
58º en inB
58º en inB

Hace ya meses que analicé la situación de Brasil señalando sus numerosas debilidades (Brasil, una economía en riesgo (26 de febrero de 2015)). Desafortunádamente, ha sucedido lo que me temía, un gran deterioro de su economía. Ahora, tras meses de ignorar a este país en relación al impacto negativo en nuestras empresas, todos los medios se hacen eco de noticias catastrofistas sobre China y sobre su hermano pequeño, Brasil. Digo hermano pequeño porque el primero ha sido el gran "mecenas" del segundo al beneficiarse este último del impulso en el precio de las materias primas que su hermano mayor adquiría con denodado tesón provocando el incremento exacerbado del precio de petróleo, metales o alimentos.

Reconozco, no obstante, que me ha sorprendido la fuerza con la que el petroleo se ha desplomado, superando mis peores previsiones. Así es el mercado y no podemos ignorar los movimientos y evolución de las materias primas, por más que nos empeñemos,

Ahora, la mayor parte de los economistas hablan de China debatiendo sobre la caída o no de su economía. Hace ya más de un año que vengo señalando los cambios que se están operando en su modelo económico desde una economía de exportación a una economía de valor añadido y demanda interna. La única duda al respecto, desde mi punto de vista, es si esta transición llevará aparejado un doloroso ajuste, debido a la muerte o transformación del modelo antiguo y sus representantes, las empresas basadas en ese modelo, o si esa transformación es posible sin realizar ajustes drásticos y de un modo progresivo y poco traumático.

Desde luego, las medidas adoptadas por el Gobierno de China parecen un ¿vano? (el tiempo lo dirá) intento de sortear la dureza que un cambio así podría operar en una sociedad como la china, acostumbrada en los últimos tiempos al crecimiento, la abundancia y a libar, año tras año, de las mieles del éxito. Sin embargo, las medidas adoptadas también pudieran verse como un paso atrás y un engañoso avance hacía una situación potencialmente peligrosa.

Vamos por partes,

Medidas adoptadas por el Gobierno de China

1) Devaluación de moneda

La devaluación de la moneda intensifica una guerra de divisas que parecía haberse relajado. Esta devaluación busca la mejora de las exportaciones para impulsar el antiguo y todavía vigente modelo de exportación y demanda externa.

2) Bajada de tipos y provisiones

La otra gran medida adoptada por un Gobierno atenazado por una economía al borde del abismo es la bajada de tipos y la reducción de provisiones. Esta otra medida busca aumentar el crédito como una manera de impulsar la inversión y el crecimiento. Es un hecho que "a menos provisiones más dinero disponible para prestar". Sin embargo, la cara menos amable de esta medida es favorecer el crecimiento de una burbuja de dimensiones monstruosas que puede llevarse consigo todo lo construido hasta este momento como si fuera un gran tsunami. Me estoy refiriendo, como no, a la burbuja inmobiliaria y burbuja de activos con una mención especial a la burbuja bursátil que ha permitido revalorizaciones imposibles a base de prestamos para compra de acciones al modo de los años 20 en Estados Unidos.

¿Qué sucedería si finalmente la economía cae en una espiral de crisis y toda clase de activos caen? Probablemente que las ventas llamarían a más ventas dado que hay que pagar préstamos con los que se adquirieron los activos. Probablemente todo el sistema chino colapsaría al más puro estilo de la crisis subprime debido a unas provisiones insuficiente para el nivel de riesgo alcanzado tras años de excesos.

Quiebra o situación delicada de bancos => - Préstamos => - Inversión => - Empresas

Adicionalmente, podría haber un rescate parcial o total de las inversiones realizadas en el extranjero ya sea en forma de deuda pública, reservas de divisas, oro o inversión en otros activos públicos o privados. Ello podría trasladar parcialmente y temporalmente (o no) cierta presión a la economía mundial.

3) Eliminación de limitaciones en la inversión en mercados bursátiles de fondos, etc.

La inversión en cualquier activo que se revaloriza tiene un efecto riqueza que permite un aumento de la demanda y de la inversión. Es fácil de entender que si crees que posees mucho dinero serás menos austero tanto a la hora de invertir como a la hora de gastar. Por el contrario, una caída en la cotización de acciones que posees puede provocar la reducción en el gasto y la inversión. Este efecto no se aplica sólo a las acciones sino también a inmuebles u otros activos.

La eliminación de limitaciones busca evitar que pare la fiesta, un parón con efectos muy negativos para la economía china basadas en dinámicas negativas de miedo y desconfianza en la inversión tanto local como foránea.

Existen numerosos economistas que afirman que las valoraciones de las empresas en el mercado bursátil chino son baratas. Y siempre llego a la misma conclusión, no importa si ahora las acciones están baratas en relación a los ingresos sino si estos ingresos se van a mantener en el tiempo o van a disminuir. Es la tendencia y las expectativas las que marcan si hay que adquirir una empresas o no, no si la rentabilidad actual es muy elevada. Entender esto resulta fundamental.

Por poner un ejemplo de lo que digo,

Si el precio de mercado de la leche es de 1€/litro y llegamos a un acuerdo con un proveedor para que nos suministre durante un año toda la leche que vamos a consumir a razón de 0,90€/litro, la leche que se está comprando es barata. Sin embargo, si un mes más tarde el precio de mercado es de 0,70€/litro, la leche que adquirimos es cara.


Brasil, el hermano "pequeño"

Brasil vende fundamentalmente materias primas como petroleo o metales así como soja a sus socios chinos. El aumento de la demanda china impulsó sus ventas y crecimiento durante años. Ahora que la fábrica del mundo, China, vende menos sus necesidades han menguado y, por tanto, requiere menos suministro de materia prima de su hermano pequeño. En un país con poca diversificación en su economía tanto en clientes como en tejido productivo y una competitividad e infraestructuras limitadas, Brasil sólo tiene dos salidas (1) confiar en la recuperación de precios en materias primas mientras capea el temporal (2) adoptar medidas que permita diversificar sus fuentes de riqueza lanzándose a una carrera por la competitividad y buscando otros mercados alternativos.

  Juegos Olímpicos

Puede parecer que Brasil lo tiene todo perdido pero no es así. Un escaparate al mundo como los JJOO es algo difícil de comprar y, si supiera aprovecharlo, podría salir reforzado del particular via crucis en el que se encuentra.

Entre las ventajas para Brasil derivadas de organizar unos JJOO podemos destacar:

* Publicidad a escala mundial de productos y servicios a través de eventos deportivos.

* Ingresos que proporcionen una prórroga y un tiempo adicional para remontar la situación.

* Construcción de infraestructuras que logren aumentar la competitividad.

* Nuevo ánimo, gracias al posible cambio de situación y a su exposición al exterior por ser el organizador de los JJOO, para acometer una serie de medidas tanto a nivel político y social como empresarial y económico que permitan un relanzamiento de su economía.

En un informe sobre el impacto económico de la celebración de los JJOO en Madrid (candidatura Madrid 2020) elaborado por PwC se estimaba un turismo de 800.000 visitantes que se traducía en unos 600 millones de euros. Asimismo, se calculaban unos ingresos tributarios adicionales de 1.100 millones de euros derivados de impuestos de los contribuyentes e IVA por consumo. Probablemente estas cifras se quedarían un poco cortas para las dimensiones de Brasil, siendo sensiblemente superiores en su caso. De todos modos, son cifras algo ridídulas, lo reconozco, comparadas con el PIB del país que en 2013 alcanzaba alrededor de los 2000 billones de euros pero el impacto real sobre el PIB más allá de ingresos tributarios o gasto de turismo es difícil de evaluar y, en cualquier caso, sabemos que va a ser positivo.

  La oportunidad

Si los cambios que exige la economía brasileña no se acometen con la contundencia necesaria, los JJOO sólo seríán un alto en el camino de la crisis en el mejor de los casos con una posible recuperación en falso gracias a los ingresos y el turismo fruto de este gran evento, y que conducirán inevitablemente a unos años de recesión tras un espejismo que políticos sin escrúpulos venderían como una recuperación que avala la bondad de sus políticas. Y perderán, de nuevo, la oportunidad que les brinda el mundo, tal y como hicieron en el Mundial de 2014. ¡Claro está, siempre y cuando no se recuperen los precios de las materias primas como consecuencia de una demanda mundial al alza, resultado de un crecimiento económico mundial más vigoroso!

En resumen, el desempeño económico de Brasil podría experimentar una mejoría en 2016 pero no nos equivoquemos ya que está mejora podría ser la consecuencia de la organización de los JJOO y para que esta mejoría continuara deberían operarse cambios económicos o, por contra, confiar en una revalorización significativa de los precios de las materias primas debido a una recuperación más enérgica.

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 3 comentarios
Yo tengo mis dudas de que los JJOO vayan a tener un gran efecto en la economía, sobre todo porque partimos de la base de los enormes desvíos presupuestarios que al fin y al cabo son pagados por los mismos de siempre. Ademas, si ya de por si, en Brasil se pagan impuestos hasta para respirar, para intentar llegar a los objetivos presupuestarios están analizando el aumento de determinados impuestos así como la aplicación de algunos que ya fueron eliminados en el pasado, como el que afecta a las transacciones financieras. Por no hablar de que esta entrando en una espiral de estanflación, aumento de desempleo e inflación. No es solo la caída de materias y petroleo lo que castigando al país, sino también un excesivo endeudamiento privado.
31/08/2015 23:59
Hola Hector:

Que va a haber entrada de divisas por llegada de turismo impulsado por la celebración de los JJOO, no me cabe ninguna duda.
Que va a impulsar el negocio relacionado con el turismo en ciertas regiones (hoteles, restaurantes...) y el empleo en esas empresas, tampoco me cabe ninguna duda.
Que va a impulsar el consumo y, por tanto, la recaudación tampoco lo dudo.

Dicho lo cual, la duda está, y ahí podemos podríamos coincidir, sobre si ello será suficiente para compensar la fuerte caída que experimenta Brasil. Lo que tampoco me genera dudas es que un escaparate como los JJOO debería ser aprovechado para intentar captar inversión y hacer negocios al rebufo del evento. Sería conveniente que los Gobiernos tuvieran en cuenta todo esto para realizar previamente los cambios necesarios ya seam jurídicos o de cualquier otra índole para poder "vender" el país al exterior.
En relación a lo que comentas, no digo ni pretendo que los JJOO per sé vayan a resolver definitivamente la situación. Para resolverla deberían adoptarse las medidas necesarias, algo que está por ver, y considero que la mejora, cualesquiera que sea su intensidad, será temporal y de muy corta duración si no se adoptan las medidas necesarias o las cotización de las materias primas vuelve a niveles muy superiores a los actuales.
Tampoco creo que el gasto público, que no inversión pública, sea la solución. Gastar por gastar no mejora la posición competitiva de un país (sólo supone un despilfarro), algo que sí consigue la inversión. Para mí, la diferencia entre una y otra está muy clara Gastar significa crear carreteras, polideportivos, aeropuertos, puertos... sin tener en cuenta las necesidades del país y el rédito económico que se puede obtener; en cambio, invertir significa construir carreteras para reducir el coste de los productos, construir centrales eléctricas/nucleares/... para reducir la factura que pagan empresas en la fabricación de productos, etc.

Por último, estoy completamente de acuerdo contigo en que el tema de los impuestos es sangrante y no considero que el camino de subidas continuadas sea la mejor estrategia del mundo para impulsar el crecimiento.
01/09/2015 12:45
Completamente de acuerdo en que es una buena oportunidad para mostrarse al mundo y atraer capital extranjero y sobre todo para cambiar determinadas leyes que lo hagan aun mas atractivo, ademas de ser un buen momento para comenzar a tener una economía mas diversificada y menos dependiente de materias primas y petroleo, porque si hay algo que sobra es capacidad para hacerlo.

Por otro lado, uno de los problemas que existen y que son palpantes es que la gran mayoría de las inversiones van destinadas a las mismas áreas, concretamente el sur y sudeste del país, lo que impide que esas mejoras en competitividad y desarrollo lleguen a zonas que están infravaloradas pero que son igual o mas importantes. Sin embargo, esto no es un problema de Brasil sino de cualquier emergente.
02/09/2015 22:06
Escriba un nuevo comentario

Identifíquese ó regístrese para comentar el artículo.

Síguenos en:

Únete a inBestia para seguir a tus autores favoritos

Etiquetas destacadas