Análisis de la cuenta de resultados y ratios financieros

16 de agosto, 2020 0
Analista financiero en Gesem AV y fundador de https://larutadelfinanciero.com/ Me llamo Kevin y actualmente trabajo como analista financiero.... [+ info]
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Para poder realizar correctamente un análisis financiero, es muy importante poder comparar unos resultados empresariales con su competencia, ya que los datos en valores absolutos pueden ser engañosos o no aportar apenas información. Para poder hacer un correcto análisis financiero vamos a utilizar ciertos ratios que nos ayudarán en esta labor.

En entradas anteriores hemos aprendido cómo leer y entender la cuenta de pérdidas y ganancias (ver aquí) y que es el EPS (ver aquí), en ambos casos nos servía como acercamiento para poder hacer el análisis financiero de una empresa. Sin embargo, ver estos datos en bruto puede resultar difícil de analizar, para eso vamos a normalizar o relativizar la cuenta de pérdidas y ganancias de forma que podamos entender mejor este estado contable.

Relativizar la cuenta de resultados

Si comparamos dos empresas: una con unas ventas de 1.000.000 € y otra con 500.000 € aparentemente podría interesarnos más la que más vende, ¿no?. Y si encima vemos que el beneficio bruto, es decir, la diferencia entre las ventas y los costes de ventas (si quieres saber más sobre cómo calcular el beneficio bruto tenemos una entrada en la que hablamos sobre esto y más, puedes verla aquí) también es mayor, con más razón nos interesará esta, ¿verdad?.

Ahora vamos a probar a ponerlo todo en porcentajes, vamos a poner en base 100 las ventas, y todo lo demás como un porcentaje de estas ventas, por ejemplo:

Empresa AEmpresa B
Ventas1.000.000500.000
Coste de ventas500.000200.000
Beneficio bruto500.000300.000
Ejemplo en datos brutos
Empresa AEmpresa B
Ventas100100
Coste de ventas5040
Beneficio bruto5060
Ejemplo en datos relativos

Como vemos, a pesar de que la empresa A ha ganado 200.000 € más que la B, resulta que la empresa B ha conseguido ganar en beneficio bruto un 60% de las ventas mientras que la empresa A solo ha conseguido un 50% de sus ventas. A este porcentaje lo vamos a bautizar como Margen Bruto y su formula es:

Margen Bruto = Beneficio Bruto/Ventas

Este margen es un indicador de la eficiencia de la empresa, ya que nos indica la capacidad que tiene de generar beneficios por cada unidad que vende. A mayor sea este ratio, mayor capacidad de transformar en beneficio las ventas. Basándonos en el ejemplo anterior, podemos ver cómo la empresa A necesita emplear más recursos para conseguir esas ventas y aunque la empresa B genere menos ventas, en caso de igualar a la empresa A conseguirá un mayor beneficio bruto -siempre y cuando mantenga esos mismos márgenes-, por lo que en vista de estos datos preferiremos la empresa B a la empresa A.

Ratios financieros

El margen bruto es solo uno de muchos ratios financieros que necesitaremos utilizar para hacer un correcto análisis financiero de una empresa. Hoy veremos solo los correspondientes a la cuenta de resultados, pero más adelante, cuándo veamos más en detalle el balance y el estado de flujos de caja veremos más ratios. Si continuamos relativizando la cuenta de resultados nos iremos encontrando con información mucho más relevante y útil:

Empresa AEmpresa B
Ventas1.000.000500.000
Coste de ventas500.000200.000
Beneficio bruto500.000300.000
Gastos administrativos100.00080.000
Gastos de investigación10.00020.000
Beneficio neto390.000200.000
Ejemplo en datos brutos
Empresa AEmpresa B
Ventas100100
Coste de ventas5040
Beneficio bruto5060
Gastos administrativos1016
Gastos de investigación14
Beneficio neto3940
Ejemplo en datos relativos

Aquí vemos un nuevo ratio importante, se trata del margen operativo:

Margen operativo = Beneficio Operativo/Ventas

Este ratio tiene la misma función que el margen bruto, mostrar la eficiencia de una empresa, pero de forma más precisa ya que incluye los gastos administrativos, de investigación, de marketing -en caso de haberlos-, entre otros. Siguiendo el ejemplo, vemos que en este caso la empresa A y la empresa B han conseguido unos márgenes similares, por lo que la elección entre una empresa u otra ya no es tan clara.

Como último ratio importante, tenemos el margen neto:

Margen neto = Beneficio neto/Ventas

En este incluiremos gastos como intereses de la deuda e impuestos y, por tanto, será más preciso. Sin embargo, que sea más preciso no implica que sea más útil ya que los impuestos y los intereses de la deuda no siempre dependen de la empresa y por tanto no reflejan igual de bien la eficiencia de la empresa, por ejemplo, una empresa española pagará más impuestos que una empresa estadounidense ya que cada país tiene su propias leyes fiscales, sin embargo, puede que la empresa española sea más eficiente que la estadounidense aún mostrando un peor margen neto. Como siempre, aquí entra el criterio del analista y su experiencia, siendo él quien decide a que ratios darle más importancia a la hora de comparar dos empresas.

Ahora que ya tenemos todos los ratios vamos a incluir un a nuestro ejemplo una tercera empresa:

Empresa AEmpresa BEmpresa C
Ventas100100100
Margen bruto506050
Margen operativo394045
Margen neto152010
Ejemplo en datos relativos

Con lo visto anteriormente, ¿qué empresa elegirías tu sabiendo que son empresas del mismo sector y país, y por qué?, déjamelo en los comentarios o comparte este post en Twitter con tu respuesta.

Finalmente, las ventajas de relativizar la cuenta de resultados no es solamente obtener estos ratios, también nos puede servir para saber que empresa gasta más en investigación y desarrollo por ejemplo, o ver que empresa invierte más en marketing, o quien necesita menos personal, etc. Es muy útil esta técnica para el análisis financiero, por lo que no esperes a implementarla en tus análisis.

El lector deberá ser capaz de:

  1. Relativizar la cuenta de resultados.
  2. Calcular el margen bruto, operativo y neto y comprenderlo.
  3. Evaluar el rendimiento de una empresa usando ratios financieros.

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