A vueltas con la "burbuja" del oro. 7ª parte

29 de junio, 2013 5
Inversor privado con enfoque especial en los índices de acciones.
Inversor privado con enfoque especial en los índices de... [+ info]

La actual situación del oro es bien conocida por todos, es decir una gran tendencia alcista nacida en 1999, aunque mas visible desde 2001, que de momento se truncó en septiembre de 2011 no sabemos con exactitud si de manera definitiva para una larguísima temporada o bien de manera provisional. Es la gran controversia del oro porque entre otras cosas el primer gran soporte, que fue resistencia en Febrero de 2008, aun esta intacto y lejano . Sobre si el ultimo rally alcista del oro (1999-2011) se ha tratado de una burbuja o no, ya escribí al respecto 6 entradas de las cuales la ultima fue el pasado 19 de Mayo(aquí)

f4cf80725383b031465ccd26d936172f.jpg

Del gráfico del contado del oro podemos comenzar por dos aspectos fundamentales, en Septiembre de 2011 el oro inicia una importante corrección que dura hasta hoy día. El segundo aspecto fue la rotura de la linea de soporte en los 1530 con un objetivo chartista que parece ya cumplido.

a5dbb9e4e63b10d515c2a3348844e88a.jpg

El cierre del presente mes de Junio nos deja una devolución de poco mas del 38,2%, primer nivel de corrección proporcional de Fibonacci, de toda la subida desde 1999. Este nivel de corrección proporcional dentro de una gran tendencia alcista es muy habitual y en principio no habría que diagnosticar un inicio de mercado bajista tan prematuramente.

35386705341621d054286cbdcd5bb154.jpg

Por ejemplo, durante la corrección de 2008 el oro tambien devolvió prácticamente la misma proporcionalidad que ahora:

fc940f9432ad7aae51f856e82487571a.jpg

Cierto es que el oro esta corrigiendo desde 2011 y se ha dejado un buen porcentaje de todo lo ganado desde que se inicio su impresionante rally alcista en 1999 pero a dia de hoy sigo pensando que el rally vivido ni ha sido una burbuja ni se ha terminado en mi opinión.

El ratio Dow/Gold esta rebotando fuertemente debido a estos dos años de corrección pero históricamente el ratio ha sufrido fuertes rebotes en su camino a mínimos durante mercados seculares bajistas. Por semejanzas con otros suelos al ratio le debería de faltar un tramo a la baja que se produciría con un repunte del oro y una bajada del Dow Jones

fccf4984f7e832e7a72179c9812d8ef3.jpg

La correccion de los años 70(-45 %) fué superior a la actual(-40 %) y no alteró la tendencia alcista principal

7da28111cec9839e09ea1050207602da.jpg

La corrección de los 70 presenta grandes similitudes con la actual según un reciente estudio de Roland Stoferle, experto en Oro y dueño de un  fondo de inversión de Oro. Segun el experto, la corrección actual no solo es similar a aquella en porcentaje de caída sino en numero de días como se puede apreciar en el siguiente gráfico.

8af7dcb23a9621ec795d219495041f3a.jpg

Desde el 31 de agosto de 1976, fecha del suelo de la corrección, hasta que se vio un nuevo máximo el 28 de Julio de 1978 transcurrieron casi dos años.

5e3265fcb7ccbd128077aaa551379136.jpgNo solo eso, la subida posterior a esa corrección de 1975-1976 si que fue de autentica burbuja por porcentajes de subidas según los siguientes gráficos. Estoy de acuerdo con el recuento de ondas de Elliot por parte del autor del gráfico, si así fuere, estaríamos ante una 5ª onda extendida y muy típica de las commodities en general.  El día en que se produzca la corrección, teóricamente debería de corregir toda la onda extendida y, por tanto, ver de nuevo la onza de oro en $250

c6cca713d06b39edfa7f8ac2197360ff.jpg

La diferencia en porcentaje de subida es notable, casi un 2000% de revalorización durante el rally de los 70 por un 400% hasta la fecha de 2009 que a efectos de porcentaje mas o menos coincide con la cotizacion actual. En los últimos años de la década de los 70 la cotización del oro tuvo todos los patrones teóricos de una burbuja, es decir suaves subidas al principio, fuerte repunte después de la gran corrección y un éxtasis final el ultimo año. Nada de eso ha sucedido desde 1999, la subida ha sido lineal y progresiva por lo que estoy completamente de acuerdo con el autor del siguiente gráfico al comparar la burbuja del Nasdaq con la presunta burbuja del oro desde 1999. Hay un denominador común en todas las burbujas y es que el éxtasis final aparece después de una fuerte corrección.

bd32d406d01e0a9feb3b996953bb01d5.jpg

Si vemos el oro desde el punto de vista de la inflación no hay ningún rasgo de burbuja en el rally 1999-2013.

711f690390b39d8c4474f052f172b1d0.jpgab42e1f3356a442e3925ac70c0d88e54.jpg

La actual caida del precio del oro segun el estudio de Roland Stoferle se debe a varios factores. Básicamente el pánico vendedor moderado tal como comenta se ha debido al contexto deflacionario en general, al aumento real de las tasas de interés y a un pesimismo sobre las inversiones en oro. La reacción en cadena de la ejecucion de los stops de perdidas una vez roto el importante soporte de los $1530 no deja de tener su importancia pero secundaria.

Siguiendo con el estudio del experto, que por cierto también coincide con expertos españoles como por ejemplo Eduardo Bolinches, experto mas representativo sobre el oro aquí en España, es prácticamente imposible que el techo absoluto del oro se viera en septiembre de 2011. La política puesta en marcha por los 4 bancos centrales principales del mundo de incrementar la base monetaria, especialmente desde el estallido de la crisis en 2007, provoco el consiguiente debilitamiento de la cesta de monedas y hace inviable técnicamente hablando un mercado bajista secular del oro por el momento. Veamos la increible correlación entre el balance combinado de los 4 bancos centrales con el oro:

55af3cf9bd95941c125d1e78f13ad233.jpg

La tendencia bajista de la combinada cesta de monedas correspondientes a esos bancos centrales tan solo tiene una ligera desviación al alza de su media tal como ocurrió en el 2003 y 2004:

efb9a06c2318e2b9bf4f97c0cf2d54cc.jpg

 Es dificil de creer en un techo absoluto del oro hasta que los balances de los bancos centrales no comiencen a reducirse. Se puede hablar o sondear acerca de un cercano fin de los estímulos como en el reciente caso de la FED, pero hacerlo ya es otra cuestión y de momento los estímulos de $85.000 mensuales por parte de la FED todavía siguen muy vigentes. Lo mas probable es que el oro sólo esté sufriendo una importante corrección standard dentro de su tendencia principal alcista que viene de lejos, no solo desde 1999, sino desde mucho antes, acelerandose desde el fin de la era del patrón oro con el nacimiento de la Reserva Federal en 1913 y sobre todo desde el fin de la convertibilidad del dólar en 1971. El oro nunca ha perdido su poder adquisitivo a través del tiempo ni nunca lo perderá a pesar de los periodos correctivos como el actual(aquí

887d9be6c3b87002b447e3e7bf02515f.jpg




Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 5 comentarios
Francisco muy buen articulo felicitaciones,no se si puedes tener algunos datos,crees que el rebote se producira de desde estos niveles?o como esperas los futuros movimientos?Se que siempre te pido cosas de mas,je,si es que tienes una idea de tiempos etc
Otra cosa, una ,cosa es cortar con los estimulos,ponte que empiezen a recortarlos,pero lo impreso,impreso esta,el dia que ese dinero comienze a circular crearia inflacion y la consiguiente subida del oro y de todos los bienes tangibles,para deshacer el proceso,no solo deben cortar con los estimulos,sino en algun momento retirar el circulante,o me equivoco:?gracias
29/06/2013 23:36
antiguo usuario
"el dia que ese dinero comienze a circular crearia inflacion y la consiguiente subida del oro"

Eso dependera de si suben los tipos de interes, no necesitas oro para mantener el poder adquisitivo si los tipos de interes estan en linea con la inflacion, de momento la rentabilidad de la renta fija ya esta subiendo, por lo que poco a poco hay mas inversiones rentables.

El dinero extra que hay yo creo que no deberia de producir una gran inflacion, mas bien unos puntos extra durante unos años, por lo tanto es posible que pase bastante desapercibida.
30/06/2013 09:23
Gracias David. Bueno esta claro que espero un fuerte rebote lo que no tengo tan claro si será como para hacer nuevos máximos históricos. Todo dependerá de la evolución de varios agentes como el fin de los estímulos de la FED, el fortalecimiento del dólar y el inicio de un nuevo mercado alcista secular en la renta variable. De momento no veo ninguno de estos tres factores a corto plazo.
30/06/2013 20:40
Magnífico también este articulo; Un placer leerte y, como siempre, mi agradecimiento.

En otro orden, sugiero últimos artículos de junio sobre el ORO y la Plata, firmados por Larry Edelson; en MONEY AND MARKETS.

Don Francisco, quede con mí afecto,
29/06/2013 23:50
Escriba un nuevo comentario

Identifíquese ó regístrese para comentar el artículo.

Síguenos en:

Únete a inBestia para seguir a tus autores favoritos

Etiquetas destacadas

Publicidad