Por qué Invertir en Bolsa es de Sabios (I)

Escribo este artículo para un amigo al que le quiero explicar que invertir en acciones, a contrario sensu de lo que la mayoría de españoles (o portugueses como mi amigo) creen, es una de las mejores opciones a la hora de depositar los ahorros. En primer lugar estuve tentado a buscar en internet algún documento que explicara esto, pero dado que tengo un blog financiero se lo voy a explicar yo.

A la hora pensar qué hacer con los ahorros podemos elegir entre muchas opciones: mantener el dinero en cash "debajo de un colchón", meterlo en un depósito, comprar bonos, fondos, invertir en acciones y hasta especular con toda cosa que se mueva, llámese divisas, materias primas, futuros, opciones CFDs, ABS, CDO, MBS, CoCos bonds y una lista interminable de opciones suficiente para marear a cualquiera que asome la cabeza a esto de los mercados.

Para simplificar y dado que me dirijo a alguien no iniciado en los mercados financieros internacionales, podemos dividir el universo inversor en 5 grandes clases de activos (asset classes) que son categorías que agrupan a bienes de inversión similares entre sí según sus características, naturaleza y regulación.

1º Bonos, que son instrumentos de deuda y en los que el comprador de los bonos espera recibir el principal y un interés a lo largo de la vida del instrumento.

2º Acciones, que son participaciones en la propiedad de una empresa y que dan derecho a disfrutar de los beneficios de la compañía.

3º Bienes inmobiliarios, que es el activo de inversión más antiguo de mundo. Se puede invertir en oficinas, locales, tierras, viviendas, etcétera y no solo ganar con las subidas de precio (que a largo plazo ajustado por la inflación no suelen subir a nivel agregado) sino con las rentas que generan. 

4º Monetarios, que son instrumentos considerados cuasi dinero y en los que la liquidez es muy elevada, el plazo de vencimiento corto y la rentabilidad posible escasa. Entran dentro de esta categorías las letras, los depósitos y otras figuras muchas veces menos conocidas por el gran público.

5º Alternativos, que es la gran clase de activos de inversión desconocida por el ahorrador medio. Se trata, al final de todo, de invertir en inversores profesionales. Sí, estos últimos invierten en acciones, bonos, bienes inmobiliarios, monetarios, derivados, divisas, commodities, etc, etc, etc, y podría pensarse que sólo son intermediarios de los primeros 4 grandes activos de inversión. Sin embargo, cuando se invierte en esta categoría se está invirtiendo en el talento de los gestores y en su capacidad de generar beneficios a lo largo del tiempo. Hablamos de los gestores de hedge funds, CTAs, private equity, venture capital, etc.

Muchas personas querrán comentar que por qué no meto al oro en esta lista y mi respuesta es que el oro no es un bien de inversión sino un instrumento para conservar el valor. El oro no rinde beneficios a lo largo del tiempo, sólo conserva el poder adquisitivo. Se dice que con una onza de oro (28,34 gramos) un romano pudiente de la época clásica se compraba una buena túnica de Ermenegildus Zegnus y que hoy con la misma onza te puedes comprar un buen traje de Ermenegildo Zegna. En el siguiente gráfico se representa el precio del oro ajustado por la inflación desde la época de Napoleón.

Otros me preguntarán que por qué las materias primas no son activos de inversión. La respuesta es sencilla. Las materias primas sirven para producir bienes de consumo. No se puede "invertir" en carbón, petróleo, metal o café porque por sí mismos no generan beneficios. Este es el gráfico del precio del petróleo (barril de Texas) desde que se extrajo la primera gota de oro negro en EEUU:

También hay que entender que no es lo mismo un asset class que un instrumento financiero. Por ejemplo uno puede operar acciones que es una de las principales clases de activos mediante múltiples instrumentos financieros. Por ejemplo, si quiero invertir en Banco Santander lo podré hacer mediante la compra del título mismo o indirectamente mediante futuros, opciones, bonos convertibles, fondos, CFDs y un largo etcétera. 

Ahora bien, ¿por qué el título de este artículo se llama "Por qué invertir en Bolsa es de Sabios" y no "invertir en Bonos o Bienes Inmobiliarios es de sabios?".

Primero, es de sabios invertir bien en cualquier mercado, por supuesto. Se puede invertir sabiamente en bonos o en bienes inmobiliarios y hacerlo muy bien. Lo que quiero decir con "sabios" en este artículo, es que la opción de invertir en acciones, genéricamente, es la que más rentabilidad ofrece a largo plazo siguiendo una simple estrategia que sólo necesita 10 minutos cada año (sic). Si uno no sabe nada de como funcionan los mercados por dentro y tuviera que elegir una sola opción, la respuesta correcta sería comprar acciones.

¿Por qué las acciones son las que más rentabilidad ofrecen? Porque son el activo que mejor recoge el crecimiento de las empresas y por tanto son el activo que mejor recoge o refleja el crecimiento económico general.

Cuando un inversor compra un bono su máximo beneficio es el interés pactado previamente. El bonista se beneficia de la evolución empresarial pero de una forma completamente limitada. Si los beneficios de la empresa aumentan un 50%, el tenedor del bono no va a recibir nada más allá del interés previamente pactado. Si se trata de un bono soberano, el inversor no va a recibir más intereses si de repente la economía pasa de crecer del 2% al 4%.

Cuando un inversor compra un bien inmobiliario, puede percibir rentas y estas rentas pueden aumentar a medida que la economía mejora, no obstante el aumento de las rentas suele ser menor que el aumento de los beneficios empresariales ( a cambio caen notablemente menos cuando la economía va mal). Además los precios inmobiliarios tienden a ser constantes a largo plazo a diferencia de lo que ocurre con las acciones que tienden a apreciarse. El (siguiente) primer gráfico muestra los precios inmobiliarios en EEUU desde 1900 y la historia que cuentan es que los precios pasan por diferentes fases pero a largo plazo el precio de una casa suele ser el mismo ajustado por la inflación. El segundo gráfico muestra la evolución del S&P 500 deflactado (teniendo en cuenta la inflación) y se observa como los precios desde 1957 se han multiplicado por 8 sin tener en cuenta dividendos y su reinversión.

En definitiva, por regla general, el activo más rentable son las participaciones empresariales porque son el activo que mejor recogen o reflejan el crecimiento económico propio de un mundo gobernado por los principios del libre comercio. ¿Cómo de rentable si tenemos en cuenta no solo la revalorización de las participaciones sino si además incluímos el dividendo que percibimos y lo reinvertimos en las mismas acciones? Exactamente el dinero se multiplica 31 veces en 43 años (1970-2013). En el siguiente gráfico no he elegido ningún país o ningún sector de moda, sino lo que ha hecho el conjunto de las acciones mundiales (así no se me acusa de haber elegido lo mejor). Es decir, un inversor multiplica por 31 su dinero desde el sofá de tu casa en 43 años con sólo coger los dividendos y reinvertirlos según van llegando. Imagínate esto con un ejemplo inmobiliario que suele ser más intuitivo para nuestras cabezas. Es como si desde el sofá de tu casa, simplemente siguiendo unas reglas que te consumen 10 minutos al año pudieras convertir una casa en 31 casas. ¿No suena genial? 

Esto es un hecho, las acciones son el activo que más rentabilidad ofrecen. Ahora bien, la contrapartida a esta mayor rentabilidad es una mayor volatilidad en el corto y medio plazo. Por ejemplo, durante una recesión, normalmente, los precios inmobiliarios caen menos que los precios de las acciones y, sobre todo, los beneficios empresariales  suelen hundirse mientras que las rentas inmobiliarias suelen mantenerse ya que las personas siguen necesitando viviendas donde habitar (mi padre, que tiene un mediano patrimonio inmobiliario, ha mantenido una ocupación mayor al 90% durante la Gran Recesión).

Es esta mayor variación de los beneficios empresariales, y por extensión de las cotizaciones bursátiles, lo que confunde a muchos ciudadanos de países como España o Portugal que asumen que "volatilidad" o "una mayor variación" es exactamente lo mismo que "riesgo".

Cuando los ciudadanos observan las, frecuentes, salvajes variaciones que se producen en bolsa, asumen que este mercado es arriesgado y un "juego peligroso". Sin embargo esta creencia es un error conceptual gravísimo que hace que las personas depositen sus ahorros en productos perniciosos para la salud financiera. Son creencias basadas en las percepciones, pero si estudiaran brevemente el mercado, sus estadísticas y cuanto dura un mercado bajista provocado por una recesión, verían que aunque las variaciones a la baja son frecuentes, también lo son las variaciones al alza y que las recuperaciones suelen ser más poderosas que los retrocesos.

En este primer capítulo hemos hablado de rentabilidad, pero en el siguiente explicaré en detalle qué es volatilidad, qué es riesgo y mostraré algunas estadísticas sencillas sobre la historia de los mercados. En un tercer capítulo, iré al grano y hablaré de como una persona que no sabe absolutamente nada de bolsa puede invertir en bolsa y hacerlo extraordinariamente bien dedicando sólo 10 minutos al año. Y en un cuarto y último capítulo, hablaré de como un hay ciertas ocasiones, muy distanciadas en el tiempo, en el que vale la pena invertir más dinero y como en otras ocasiones es mejor esperar a encontrar oportunidades.

Si tienes un amigo o un familiar, comparte con él o ella este artículo porque en términos financieros es el mejor regalo que le podrás hacer nunca y sólo leyendo estos 4 artículos de la serie "Invertir en Bolsa es de Sabios" tu amigo o familiar sabrá como ahorrar en bolsa multiplicando su dinero por 31 con sólo 10 minutos al año simplemente siguiendo una sencilla estrategia básica con un riesgo real muy limitado.

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Nota: Desde diciembre de 2020, soy gestor de inversiones en Gestión de Patrimonios Mobiliarios (GPM), una entidad española regulada ante la CNMV con el número 105. Para conocer mi estrategia de inversión "All Seasons Momentum" e invertir en ella, puedes seguir leyendo >aquí.