Este artículo pretende responder a una de las frases enunciadas por John Templeton (aquí) que más debate ha generado, genera actualmente y generará en el futuro: "Las cuatro palabras más peligrosas en la historia de la inversión han sido: esta vez es diferente". Siempre hay analistas, "gurús", periodistas, gestores, políticos, etc. que argumenta que esta vez SÍ es diferente, pero mucho me temo que se van a volver a equivocar. Mientras el comportamiento humano y los patrones de comportamiento sigan siendo los mismos que hace décadas, es muy probable que la frase continúe manteniendo su vigencia.
Pero no voy a extenderme mucho más ni entrar en divagaciones filosóficas. Analizando el ratio PER Shiller de diferentes países, a 31 de marzo de 2013, podemos ver como la bolsa más barata del mundo es Grecia. España e Italia, como ya hemos comentado en artículos anteriores (aquí, aquí y aquí), presentan unas valoraciones muy interesantes, pero lejos de la "ganga" que aparenta ser Grecia.
De acuerdo con el estudio elaborado por Mebane T. Faber titulado "Global Vale: Building Trading Models with the 10-year cape" podemos afirmar que aquellos mercados que cotizan con un PER Shiller menor de 10 son poco frecuentes (10,2% de ocurrencia) y proporcionan excelentes retornos en los años siguientes, tal y como podemos ver en el cuadro inferior.
Pero lo realmente importante es que Grecia puede ser considerado como una oportunidad de inversión generacional, es decir, algo que solo ocurre muy de vez en cuando, de generación en generación. Ejemplos de oportunidades similares a la de Grecia actualmente tenemos las siguientes: Irlanda 2008, Thailandia 2000, Holanda 1981, United Kingdom 1974 o Estados Unidos 1920. De promedio, estas oportunidades generacionales habrían generado los siguientes retornos (Compound Annual growth Rate) en moneda local:
La bolsa de Grecia, medida a través del índice Athens Stock Exchange General Index (ASE), cotiza actualmente (9 de mayo de 2013) en 1066.29, lo que representa una revalorización de más del 100% desde los mínimos de junio de 2012. A pesar de lo atractivo que pueda parecer esto, no debemos olvidar que el mercado ha caído tremendamente desde los máximos de 2007, tal y como podemos apreciar a continuación:
Por lo tanto, más que considerar este artículo como una invitación a invertir en Grecia, sin un conocimiento previo de la realidad macroeconómica del país y la situación económico-financiera de las empresas que forman parte de la bolsa de Atenas, debemos verlo desde un prisma didáctico y observar si se cumple aquello de: "esta vez es diferente".
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Hola Jorge, buenos días
¿Sabes si existe algún ETF que replique el índice griego?
podría ser interesante tomar una pequeña participación
saludos
Hola Enrique. Echando un vistazo a la web de Morningstar, en su apartado de ETFs y dentro de la categoría RV Grecia, aparecen 3 que se comercializan en España:
Lyxor ETF FTSE ATHEX 20
Lyxor ETF FTSE ATHEX 20 EUR
Lyxor ETF FTSE ATHEX 20 EUR
Ahora es cuestión de que el broker con el que trabajas los tenga disponibles...
Saludos.
Gracias Jorge los mirare
Gracias Jorge los mirare
Finalmente, compre ayer 2.000 a 1,738 comisiones incluidas, ahora queda tener paciencia y esperar.
Saludos y gracias por la idea Jorge
Cuando yo los compré me subió un 14% en dos días y estuve tentado de venderlo.
¡Saludos!
Por eso no compre entonces, si tratas de subir a un tren en marcha, te romperás la crisma, hay que subir en las estaciones, o al menos cuando vaya despacio.
Llego hasta 2,05 o así y comenzó la corrección, y ayer fue el primer día que dejo de bajar, si sigue bajando y llega a 1,50 duplicare, pero es mas probable que de aquí vuelva a intentar superar los 2 euros.
Hola Jorge y gracias por el artículo.
¿En los retornos que señalas en el recuadro?
Cuando dices 10 años 12% ¿te refieres a 12% anual durante 10 años?
¡Saludos!
Si, el artículo se refiere a 12% anualizado (Compound Annual growth Rate = Tasa compuesta de crecimiento).
Gracias Jorge, yo voy a comprar Lyxor y si baja compraré más. ¡Saludos!
Suerte entonces!!!. En todo caso, no inviertas mucho (no más del 1-2% de la cartera) :)
Gracias, eso pensaba hacer :)
Hola Lluis, tienes también éste que cotiza en usa
http://stockcharts.com/h-sc/ui
saludos
No ha salido, el símbolo es GREK
En uno de los broker que uso me salió Lyxor y es el que utilicé, gracias.
Un artículo bien trabajado, una vez más. Mucho me temo yo también que estemos de nuevo "en más de lo mismo". El mundo va cambiando, sin duda, pero también hay muchos indicios de que las cosas son más o menos lo de siempre, por no hablar de las resistencias al cambio.
Para quienes se animen, bien visto que Grecia pueda ser una oportunidad. Sí es verdad que luego debe haber una pizca de suerte.
Yo llevo mirando Grecia y Rusia desde hace tiempo, creo que seran buenas apuestas a largo plazo, Irlanda y Portugal tambien!
Con ese PER son apuestas muy atractivas, aunque la verdad es que a mí lo que me ha llamado la atención del artículo no es Grecia, que me lo esperaba, sino ¡Austria!. Esa sí que me parece una apuesta mejor que cualquiera de las anteriores. ¿No se supone que es una de las economías sólidas y saneadas de la eurozona?, ¿porqué ese PER tan bajo?.
Grecia y Rusia, a priori, me parecen apuestas muchísimo más arriesgadas que Austria. Grecia porque "todo el mundo" coincide en que no podrá pagar su deuda, tendrá que reestructurar, etc.
Rusia por su situación política y su dependencia de materias primas.
¿Alguien está al tanto de bolsa austriaca?
No tengo ni idea de la situación de la bolsa de Austria. ¿Podríamos comentarnos cómo la ves?
No creo que influya mucho la reestucturacion de la deuda. a la bolsa a largo plazo,desde el default en argentina la bolsa subio entre 10 y 15 veces,saludos
¿Alguien conoce fondos indexados a Grecia, Austria, Portugal, Italia e Irlanda?
Yo he buscado en Selfbank e Ing y me salen ETFs de Grecia e Italia, pero no fondos.
Hola Lluis. Conocer no conozco ningún fondo y mucho me temo que en España no se comercialicen, así que creo que la única manera de acceder a esos países sería vía ETFs, los cuales también veo dificil que se comercialicen en España.
Al ser países tan "raros", es dificil acceder a ellos. Además, aunque haya ETFs de esos países, no creo que tengan mucha liquidez, por lo que puede haber problemas a la hora de deshacer las posiciones (imagino que la horquilla de precios será bastante amplia).
El viernes estuve buscando algún producto sobre Austria, pero no encontraba nada. De Italia si encontré. De Irlanda nada. Como tu dices también encontré un ETF lleno de gaps.
En la cuenta de divisas FXCM también está el índice Italia, España, Francia, Alemania, Eurostoxx, Nikkei, SP500, USA30, Nasdaq, etc. y me parece un buen sitio para hacer tranding.
En Selfbank tienes disponible el Fidelity Italia
De Austria en Morningstar hay un solo fondo, de la gestora francesa State Street Global Advisor. En Selfbank no trabajan con esta gestora así que nos podemos ir olvidando, en lo que a fondos se refiere.
En cuanto a ETFs si Selfbank no los tiene puedes llamarles por teléfono y en cuestión de minutos lo incorporan y ya lo tienes disponible. Yo les he llamado en dos ocasiones y sin problema. Ese mismo día los he podido comprar.
¡Gracias Isaac!
hay algo claro sino hay un cambio gde de paradigmasa estos anios,,que caiga el capitalismo.en 7 o 8 anios nos arrepentiremos de lo no comprado,ESO ES SEGURO,ahora hay sangre en las calles y es momento de compra,y como describes tu, en grecia mas,y no un uno o dos por ciento,eso no nos hara la diferencia,lo unico es nuestra percepcion ,los pigs pueden caer un gran porcentaje mas si hay otro coletazo de problemas en europa o en u.s.a o perfectamente pueden hacer lo que hizo la bolsa americana,subir casi verticalmente,el problema es si ganaremos,100,200 .por ciento en un plazo de 8 o 10 anios,esa es mi opinion,lo que pasa es que como buenos seres humanos,nos encantaria comprar en los minimos,donde solo compran los mentirosos saludos
Muy probablemente dentro de 7-8 años lo que hayamos comprado ahora tendré buenos rendimientos; si le sumamos los dividendos capitalizados, todavía mejor.
Muy interesante, Jorge.
Un saludo.
