Comentarios breves de mercado enfoque Global Macro

El cruce CAD/JPY como metáfora de la fase actual de los activos de riesgo. Parece consolidación que va a seguir ascendiendo...pero tiene que hacerlo.

No se como estará calculado el "valor contable relativo" no se si se refiere al valor contable sin más o es una estadística ad hoc.

Por si es el sin más, el "gap" tambien se presenta en Beneficios, que en este ciclo los de Usa han seguido su cauce, mientras que los Europeos no acaban de volver a mostrar la imagen del ciclo precedente.

Aunque están medidos en $, por lo que el despeñamiento del € puede distorsionar la lectura, pero el inversor americano es el inversor con más poderío y el $ es la divisa en la que mide todo, ergo el despeñamiento del € no hace mucho porque el inversor americano se sienta atraído por variaciones de precio o por beneficios.

Ojo, es a Diciembre del año pasado, por lo que no se incluyen los primeros de este año. Y es un índice indexado al inicio del 2003, pero también muestra valores extremos a la baja y un pelín por debajo del valle del 2003 que también se muestra como un valle histórico en ese chart.

Otro pt de vista sobre la misma cuestión, un saludo a todos.

Por cierto, pensando sobre los bonos globales y sus niveles absurdos actuales (más concretamente desarrollados, emergentes tienen bastante más margen).

El consenso concluye que están ultramegacaros y en mi humilde opinión está en lo cierto. (nada que ver con el timing del devenir futuro de susodicha clase de activo, se lleva oyendo desde el 2010).

El consenso también concluye que el principal factor de esa situación es la política monetaria actual y la racha de experimentos excéntricos que hemos estado viendo. Y en mi opinión también esta acertado en este pt.

Si unes todo eso al hecho de que los bonos no son una clase de activo como las demás, son el activo del Estado. Esto les confiere un status diferente a las demás, por un lado se consideran "fuera de riesgo" (sobre lo cual, de memoria puedo citar varios posts de Enrique o Niko Garnier por ejemplo, donde se demuestra que esto no es así y puede tener que ver con el hipotético timing futuro del desenlace de la tendencia, cuando/si una masa decente de compradores se den cuenta de que no es así).Pero este pt de vista es el mayoritario y ahí está internet para leer a mejores mentes que la mía divagar sobre el tema, el pt que vengo a comentar es el siguiente.

Pero por otro lado y el por qué de este comentario, es que ese status de fuera de riesgo, los hace ser usados como "collateral"/contrapartida para infinidad de tratos,intercambios y originación de crédito (desde el mercado interbancario al mercado de swaps sobre divisas,mercado de crédito en repos/"commercial paper", intercambios y emisión de productos estructurados etc etc etc).

¿Qué pasará con toda esa rf pública que se usa de collateral: si la tendencia continúa y sobrepasa límites aun más extremos/si concluye (de forma sosegada/de forma abrupta)?

¿Que puede estar pensando ese inversor/agente económco institucional que tiene una cifra obscena de rf pública para usar como collateral a) en la actualidad, b)en cada uno de esos supuestos?

Suelo ver toda la cadena lógica de la situación de los bonos desde el pt de vista de clase de activo de inversión.

Tiene bastante sentido, porque es la mayor, pero el uso de collateral no está muy lejos, he visto estadísticas que van de 60-40 y hasta de 50-50%. Por ejemplo en el mercado de repos privadas Europeo el 80% del collateral son bonos gubernamentales europeos y en el caso de Usa el 60-65%. Pero no he visto mucho análisis desde el pt de vista de activo conservado para usar de contrapartida.

(¿por ejemplo, puede ser esa la razón de que se sigan comprando, sobre todo en zonas como Japón o Europa, porque no ese comprador no lo "usa" como inversión si no como collateral y un tipo del -1%, solo es un outflow que añadir a la cadena de inflows que le confiere el trato en el que la usa, es decir es un mero "gasto" adicional al proceso?)

En definitiva unir todo lo que sabemos de los bonos y su situación actual, con el hecho de que son la contrapartida más usada a lo largo del globo.

Si habéis leído sobre el tema y tenéis fuentes estoy abierto a cualquier lectura sobre el tema.

Un saludo y espero que os haga pensar como me lo ha hecho a mí, todo para concluir que no tengo ni repajorera idea de nada jajaja

No estoy puesto en el tema

Este sentimiento bajista, un 46,5% en pleno máximo histórico del S&P 500 es tremendo.

donde consigues el grafico hugo?