Comentarios breves de mercado enfoque Global Macro

Muy interesante. Si bien tiene bastantes falsos positivos de recesión, desde luego parece reflejar bien lo que ocurre...que no es poco. Así, incluso si hay un falso positivo de recesión, la vuelta al crecimiento (<50) es significativo.

Añado un dato. Las nuevas solicitudes de los seguros de desempleo siguen en niveles realmente bajos, 247.000 esta semana. Hablamos de una caída de un 15% en 12 meses (cuando sube un 20% interanual es cuando lo probable es estar en recesión).

El siguiente gráfico es el dato, representado invertido para observar su evolución junto con la del S&P 500. Datos laborales y S&P 500 están alineados en la hipótesis de que la expansión económica continua su marcha.

Acabo de experimentar un caso genial de serendepia. Investigando sobre la empresa Cass Information Services,^CASS, pues me habia salido en la tipica noticia:

"No tenemos nada sobre lo que publicar, asi que retransmitiremos retornos pasados, para que el pobre incauto que pique y vaya a intentar extrapolar y recojerlos sirva de liquidez a los que entraron cuando había que hacerlo", pues ha subido bastante en el último trimestre y no la conocía, queria conocerla.

¿Pues cual es mi sorpresa?

Que publica un genial dato sobre comercio de mercancías (os recomiendo mucho indagar sobre el "freight sector" funciona bastante bien o de leading en el mejor de los casos, o en los peores de un buen pt de vista bastante alejado de los datos mas populares de "external trade/mfg/ en definitiva todo lo que tenga que ver con operarios,guantes y aceite) que encima de dar una lectura un mes adelantado al dato de comercio exterior del Bls, es que hasta se ha comportado como un muy interesante leading en algun que otro periodo relevante. Y encima proporciona los dos pts de vista importantes sobre ext trade, envíos y precios! Y además esta en Fred!

http://www.cassinfo.com/frtindex

https://fred.stlouisfed.org/release?rid=280

Aqui os dejo la imagen general y algunos "turning points", que pueden resultar de interés para alguno.

(nota: he utilizado el indice en y/y, para poder compararlo con import/exports y/y, pero en nominal también sirve para los susodichos datos nominales)

Saludos!

Enlazando con la precaria situación del mercado de financiación "al por mayor", el Commercial paper.

Seré breve: están empezando a reevaluar condiciones de financiación hiperlaxas, conforme la Fed ha retomado la "monetary normatization" y (esto es más cosecha mia, las perspectivas inflacionarias dejaron de mirar signos negativos y están empezando a mirar valorares positivos) , pues los fenómenos descritos en el post que respondo, están generando que los agentes que intervienen en esas transacciones, reevaluen ratings/status, de cada vez más capital.

(podrá ser de mas o menos nº de otros agentes, pero al final lo que importa es el $ en juego, si tienes 2 loans, A y B, por importe de 1mln$ y 1000$mln y reevaluas a B, no estás reevaluando el 50% del mkt, estás reevaluando el 99.9%)

(Issues= cambios de status/rating de un deudor, ya se a la baja o al alza. Que en este mercado parece ser que conforma una situación especial, donde se te "tacha/marca" y se te congela tu "reputación/acceso a financiación", de tan relevancia que hasta se computa por separado)

Saludos!

Esta semana han aumentado "mis probabilidades" de que el periodo de ↑risk on este cerca de fin (temporal o no, y si se da, habra que verlo en el futuro) y muchos argumentos vienen de Japón:

Datos macro empiezan a desligarse de reaceleracion de sorpresas

pulse para ampliar

Cuando esto pasa, se suele reactivar el modo Watanabe (aversión al riesgo con matices propios japoneses)

pulse para ampliar

Los cuales son los mayores alcistas en bonos americanos y los que lo mueven con mayor soltura a la baja:

pulse para ampliar

Y si Japoneses empiezan a "bajar yields/comprar bonos" como han venido haciendo estos dos años, muchos argumentos de las Trump´hopes estarían en peligro:

Todo esto pilla a MrMkt un tanto complaciente (al menos en el mayor grado desde 2014, ya es decir):

Por lo que este trimestre de nuevos minimos diarios del Vix tras otro pueden estar acabandose y con el cambio de mes, cambio de status quo.

Al estar la macro bastante mas acelerada que en otros periodos de alzas de volatilidad imho creo que sera mas limitado, pero puede ser el momento perfecto de hacer acopio de expo bajista para asegurar ganancias de trimestre pasado (por mi parte aumento expo en bear trades en Japón).

Por otro lado, otro rally global que Europa no es capaz de aprovechar y van unos cuantos desde que Trichet la "desligo" del resto de desarrollados, para meterla en su burbuja de cristal bruseliana...

Saludos!

Interesante. Justo hace un par de semanas le pregunté a uno que trabaja en Londres para una cotizada de cargamento marítimo sobre que índices podría mirar, ya que aunque el Baltic Dry Index es útil para la industria, para analizar la evolución de la economía global...no es así.

Viendo este índice, creo que queda claro que lo que refleja es la economía global...de ahí que solo declinara con fuerza en 2009, cuando el PIB Global declinó.

El "forward PER" o ratio PER con los beneficios estimados de los próximos 12 meses del índice global MSCI World se encuentra elevado.

¿Mercado caro? Objetivamente sí. Lo que ocurre es que el PER no es buen predictor del futuro. Puede que el PER esté caro y eso anticipe retornos reducidos del mercado en los próximos años...o puede que esté como en 2004 (observable en el mismo gráfico), en donde el PER estaba caro, pero en los sucesivos años los beneficios crecieron más que los precios.

Es decir, ese PER elevado no auguraba nada porque la economía siguió creciendo.

Esa sigue siendo la clave en la actualidad. ¿PER caro?...depende de lo que haga la economía, si crece o no. De momento crece.