Comentarios breves de mercado enfoque Global Macro

Muchas gracias por toda la info Raúl y por la extensión. Le había echado el ojo al TAO. Lo miraré con calma junto al CHIX. Gracias!!

En el corto plazo pienso que rebote , en caso contrario se activa el triangulo con caida a c/p en 2000-2050 puntos.

En europa lo mismo, rebote a c/p.En m/p y l/p sigue en el soporte del canal alcista , aunque no me gusta el aspecto.

En caso de perderlo caida rapida sobre los 280-300 puntos.

Mientra no sobrepase los 350 puntos para mi no es alcista.

En mi opinion estamos llegando a un momento critico donde el

Eurostoxx 600 se tiene que determinar.

Secularmente yo al menos no dudo de que China vaya a seguir teniendo el mismo rol de segundo eje economico mas importante (mas si vemos una convergencia en poder adquisitivo,ese escenario seria brutal) y hasta yo mismo en mi parte secular tengo el radar puesto en varias compañias para comprar y olvidarme 50 años.(aprovechando ademas ese hipotetico escenario de rebajas seculares motivado por el "pop" del credito)

Pero eso no quita que en mi esquema de como observo las variables macroeconomicas, China este en la zona mas alarmante del ciclo de largo plazo de deuda, y encima à la desesperada (1 trl $ de deuda creados en los ultimos 18 meses, para dejar el gdp donde estaba,es decir, apuntalarlo como sea y como se pueda, y mediante creacion de credito, ya despues vemos en que hemos usado ese credito...) y los desapalancamientos son eventos que para que precios y fundamentales roten a la situacion qe el esquema arroja (confiando en el esquema, cosa que hago porq es el mio, no pido que nadie externo lo haga), hacen falta cambios de status quo de relevancia y esos eventos, mi esquema ciclico son los que quiere explotar.

En el 29 alguien podria estar clamando que el credito EEUU estaba sobrecalentadisimo y a la vez no dudar de que iba a seguir siendo el estandarte economico global, son diferentes horizontes temporales.

Tu afirmacion es 100% compatible con la afirmacion de que el ciclo de deuda/credito chino tiene que ajustarse a la realidad y que cuando lo haga, las probabilidades de que lo haga mediante un proceso traumatico son altas (eso es cocecha mia, tambien podria darse un deleverage idilico, pero creo que las probabilidades son bajas, mas cuando has tenido 2 burbujas de activos en el ultimo lustro y ahora mismo tienes otras 2).

Saludos y nos movemos en timeframes paralelos/compatibles!

Y muy buen detalle el que comentas, china con sus reservas (40 años de guardar surplus comerciales en el monedero) y su alta tasa de ahorro la proveen de un buen dique de contigencia, y podria indicar que la posible inundación futura no cree una inundacion historica, pero si traumatica. 100% de acuerdo, que no es lo mismo que por ejemplo en España con un deficit comercial galopante.

Pero ojo que dentro de China pasan muchas cosas y por ejemplo he visto estudios donde se ve que los productos donde el chino medio guarda sus ahorros (suelen ser wealth packs, es decir el chino llega al banco, ofreciendo X stock de ahorro y Y flujo adicional, y el banco lo estructura en una cesta de diferentes productos que ellos mismos ofrecen y que al final van a A) real estate B) bonos c)credito corporativo, compuesto un 70-90% dependiendo de la fuente que mires a credito a SOE´s, una asignacion pesima

En un pais donde el 70% de credito va destinado a SOE´s cuyo cash flow ni siquiera da para pagar intereses, mucho cuidado que si el PBOC se ve obligado a hacer quitas o cualquier medida de contigencian similar, eso iria a dar un bocado directo a todo ese ahorro que sustenta el consumo futuro que ponen de respaldo para las deudas actuales. Al final todos los caminos llevan al credito, cuando el credito se desboca tanto, es una losa insalvable que antes o despues tienes que pasar por ella. IMHO. Y para mi el sencillo ratio de +200% debt/gdp, donde el gdp esta inflado desde el 2008 por credito, luego por real estate (2012) y ahora por real estate de nuevo, para mi indican que las probabilidades de que el "pop" que lleva clamando el mundo sobre china desde 2011-12, cada semestre que no ocurre, cada semestre que aumentan las probabilidades de verlo en el siguiente, y mas con el acelerón que dió todo el proceso este año 2016 (suele verse en casi todas las burbujas de activos, que la ultima fase, es una fase de "acelerón")

Saludos!

Estamos de acuerdo en que la deuda es un problema, pero creo que si es un hard o soft landing puede dar lugar a respuestas muy distintas en los mercados. Y yo confío en la superación del problema por los chinos, están desarrollando alternativas muy eficientes aunque las zombies enterprises y su efecto sobre el sistema financiero y riesgo sistémico no son desdeñables. Pero insisto. Un factor esencial es que la mayoría de deuda está en yuanes.