Acciones rusas

Esta idea de inversión es un poco diferente a mi típica idea de inversión en acciones. Me centro casi exclusivamente en las acciones más pequeñas de Estados Unidos y Canadá. Me gusta invertir en geografías que conozco y en jurisdicciones donde sé que mis activos no serán embargados. Dicho esto, he empezado a comprar el ETF VanEck Russia (RSX).

Tesis de inversión: El mercado de renta variable ruso se ha desplomado hasta mínimos extremos. Las acciones rusas están cotizando a valoraciones más bajas que las de la pandemia del COVID-19, la Gran Recesión de 2008 y no han cotizado con un descuento tan pronunciado desde la época posterior a la URSS. Cualquier mejora en el clima de confianza sobre Rusia y Ucrania, hará que los inversores revaloricen las empresas rusas a valoraciones mucho más altas.

No he abierto una gran posición en RSX, ya que sólo representa el 1,5% de mi cartera. Mi base de coste medio es de 7,21 dólares por acción y tengo previsto aumentar la posición en pequeños incrementos si el valor sigue cayendo en picado. Mi idea es mantener el tamaño de la posición pequeño, de modo que si me equivoco y se va a cero, me voy con un rasguño. Pero si estoy en lo cierto y las acciones rusas son revalorizadas por los inversores profesionales, podría multiplicar mi dinero por 4-5 veces.

Hay mucho ruido en torno a RSX que indica que el ETF está cotizando por debajo del NAV y es probable que caiga otro 70-90% a partir de aquí. Invirtiendo en RSX espero una volatilidad extrema donde el valor del activo puede caer otro 50-70% desde aquí. No soy un market timer ya que creo que tratar de cronometrar algo así es totalmente inútil. En caso de que se produzca alguna noticia positiva en el frente de Rusia/Ucrania, los precios de los activos se revalorizarán con fuerza y rapidez.

En cuanto a la prima del valor liquidativo, valorar RSX basándose en una valoración del valor liquidativo no tiene ningún sentido. El mercado de valores ruso se ha cerrado y todos los inversores de fuera de Rusia se están deshaciendo rápidamente de las acciones sin hacer preguntas. Como dijo Ben Graham en Security Analysis:

Los gestores de fondos institucionales, presionados por las agencias reguladoras, se deshacen de valores con grandes descuentos que tienen problemas temporales a cambio de grandes pérdidas, mientras que los inversores particulares los compran a precios temporalmente bajos para obtener grandes ganancias más adelante.

Cuando los inversores institucionales de todo el mundo se deshacen de las acciones, sin basarse en los fundamentos, la valoración del valor liquidativo no importa. ¿Qué es el valor liquidativo cuando Lukoil, una de las mayores empresas energéticas rusas, pasa de 107 dólares por acción a menos de 7 dólares por acción prácticamente de la noche a la mañana? ¿Qué es el valor liquidativo si la versión rusa de Walmart ha bajado más del 97%?

Lo que trato de decir es que las valoraciones están en niveles tan bajos que el valor liquidativo simplemente no importa en este momento. Nada importa cuando las acciones de todo el panorama ruso cotizan a 0,10 dólares por dólar.

Lo que me mantiene con la cabeza fría al poseer algo que nadie más quiere poseer es el hecho de que estoy comprando empresas reales que generan un flujo de caja real. Como dijo uno de mis inversores favoritos, Harris Kupperman:

https://twitter.com/AlecSaves/...

Me gustaría comprar un puñado de acciones rusas directamente, pero no he podido encontrar un broker que me permita hacerlo. Incluso el RSX ya no se puede negociar en la mayoría de las plataformas y es probable que esté restringido en todos los brokers. Si alguien tiene un buen broker para comprar acciones rusas soy todo oídos. Esto parece ser una oportunidad única en la vida donde se pueden comprar acciones por diez centavos de dólar y potencialmente subir un 100 por ciento tu capital. Si me equivoco, qué más da, me voy con un rasguño.

Si alguien se adentra en esta madriguera conmigo, le animo a que lea sobre Bill Browder. El Sr. Browder fundó Hermitage Capital en 1996 y obtuvo una rentabilidad del 2.697% hasta 2007 invirtiendo en acciones rusas de gran valor. Browder incluso escribió un libro llamado Red Notice que documentó su viaje comprando acciones rusas que finalmente acabó con su abogado asesinado por el mod ruso porque se convirtió en un inversor activista de Rusia.

Ahora sé que puedo recibir algunos rechazos a la inversión en acciones rusas con la situación actual en Ucrania. Sólo recuerda que hay miles de pequeñas empresas rusas que emplean a millones de personas en toda Rusia. Esta guerra probablemente no sea apoyada por la mayoría de las personas y empresas rusas, ya que han sido metidas en este lío por la clase política de arriba.

Comprar acciones rusas es la inversión contraria por excelencia en el mercado actual. He ganado mucho dinero en el pasado con audaces apuestas contrarias que pocos querían tocar. Cuando las valoraciones llegan a mínimos extremos, lo único que importa son los fundamentos. Las acciones se valoran en función de todos los flujos de caja futuros que puedan generar a lo largo de la vida de una empresa, no sólo en los próximos meses. Dentro de 24 meses es probable que haya buenas noticias derivadas de toda esta situación. Cuando lleguen las buenas noticias, las valoraciones no se mantendrán en los niveles de bancarrota.

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