A finales del pasado trimestre W. Buffett invirtió 524 millones de dólares para adquirir 17,8 millones de acciones de Suncor Energy Inc. Compañía fundada en 1953 con una capitalización de mercado de 53,09B, unas ventas de 37,36B y unos ingresos de 2,66B. La empresa emplea a 14.000 personas y su actividad se basa principalmente en la producción y comercialización de gas, petróleo y y productos petroquímicos (lubricantes y ceras principalmente). Desarrolla su actividad fundamentalmente en Canadá, con una red de distribución de mercancías por carretera a nivel nacional, aunque opera también en América del Norte y en Oriente Medio.
La compañía al precio actual no parece ninguna ganga, ya que el beneficio por acción ha caído este año más de un 32% (con una capacidad de beneficio al precio actual de un 4,93%); la acción se negocia actualmente a 20,26 veces los beneficios y a 99,8 veces el flujo de caja libre generado. La rentabilidad sobre activos, patrimonio e inversiones no supera en ningún caso el 7%. Desde 2003 y hasta 2007 la rentabilidad sobre los fondos propios nunca bajó del 20%, desde 2008 sin embargo el máximo alcanzado por el ROE ha sido del 16,4%. Desde la parte técnica la cotización ha roto al alza las medias móviles de 50 y 200 sesiones, aunque con RSI en máximos y volumen de negociación decreciente:
A la vista de los datos anteriores se podría decir que la empresa no resulta demasiado atractiva vía precio, ya que además cotiza tan sólo un 0,67% por debajo del máximo anual. Asumiendo que las compras del Oráculo a menudo no son fáciles de entender, listo los 5 aspectos de la empresa que me han parecido más atractivos y creo encajan con la filosofía de Buffett a la hora de invertir:
- Prudencia: La empresa cuenta con 3,84$ de patrimonio por cada dólar de deuda a largo plazo. En el corto plazo se financia prudentemente con un ratio de circulante de 1,3 (por cada dólar de pasivo circulante, la empresa cuenta con 1,3$ de activo circulante).
- Retribución conservadora: A pesar de que la cuantía destinada a retribuir al accionista en forma de dividendos se ha cuadruplicado en los últimos cuatro años, la descapitalización de la empresa sigue siendo bastante conservadora (payout del 33% y rentabilidad por dividendo del 2,16%).
- Creación de valor con bajo endeudamiento: Las reservas se han incrementado un 45%, mientras que el incremento de deuda a largo plazo ha sido del 26% desde 2008. Es decir el ratio LT Debt/Equity ha mejorado de forma notable.
- Miopía Bursátil: Un aspecto que a menudo tiene en cuenta Warren para "tirarse a la piscina", y es que el valor contable se ha incrementado un 682% en los últimos 9 años (75,77% de media anual). La cotización, por su parte, no ha seguido el rally alcista del valor contable, lo que posibilita que la acción se pueda adquirir con un Price to Book de los más bajos en los últimos años.
- Control de costes y generación de caja: en 2008, el margen bruto se situaba alrededor del 33%, en 2012 fue casi del 54% (incremento de un 21% en 4 años). Por su parte, el incremento de efectivo que la empresa mantiene en caja ha sido de un 565% en el mismo período de tiempo. Actualmente el cash representa un 8% de la cotización.
A pesar de que las rentabilidades actuales no son demasiado altas, se espera que mejoren con el nuevo CEO, Steve Williams, en el que Warren parece haber depositado su confianza. Para el año que viene se espera un incremento del beneficio del 8% (Forward P/E alrededor de 11). Creo que la clave para que la revalorización continúe la encontraríamos en la evolución del ROE y del ROA; si la directiva logra mejorar rentabilidades no sería extraño ver nuevas subidas de la cotización. Por otro lado, habría que tener en cuenta además que la empresa se ha revalorizado más de un 19% desde que Buffett entrara en el valor.
PD: Para los que siguen mi cartera decir que la semana pasada compré acciones de $SU a 34,26$ (un 8,6% por encima del valor que habría fijado Graham teniendo en cuenta beneficio por acción, valor contable y P/E); la mitad de la cuantía que me había fijado en un principio, reservando la otra mitad para rebajar el precio medio de compra en caso de que la cotización caiga y mejoren las variables que he citado. Dos gaps alcistas impidieron que la orden se ejecutase a 33,8$.
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Se ha escapado un poco Sergio, por lo demás, parece buena opción. Muchas gracias
Buenas Carlos, me animé a comprar ampliando el horizonte temporal del gráfico de cotización desde 1995 y viendo que el price to book era bastante razonable. A pesar de ello me gustaría rebajar precio medio. Por ahora revalorización de un 4%, a ver q tal ... Si sube bien, si baja mejor :)
Sergio, tienes que meterle mano un día a Exor, estoy seguro que es un valor que te va a gustar, si no lo hace ya.
Anímate. Un abrazo
Gracias Carlos por la sugerencia ... tienes algún informe sobre la empresa?
Un Abrazo.
Te puedo contar, lo que más o menos todos conocemos del valor, que es una de las apuestas hoy por hoy más contundentes de de bestinver, que yo particularmente voy fuerte en ella, desde el último trimestre del año pasado, que creo que detrás de este holding hay valor de verdad, y lo digo por las empresas que tiene,y que le dan precios objetivos alrededor de los 35 y 40 euros, y que es la típica empresa que creo que los va a alcanzar.
Si en algo más te puedo ayudar Sergio, estaré encantado de hacer de ayudarte, y si te lo sugerí, es porque creo que es la típica empresa que te va a gustar analizar, viendo los demás valores que analizas.
Lo dicho, encantado de ayudarte.
Un abrazo
Carlos, Por lo q he podido ver acumula un rally alcista importante desde principios de 2009, aunque el PER sigue siendo razonable y eso suele ser muy buena señal. He mirado los gráficos en FTimes y los ratios q aparecen, aunque escasos, son bastante buenos. La evolución de ventas y cash generado son bastante buenos. Me gustaría analizar más despacio la evolución del balance y la cuenta de pérdidas y ganancias para ver márgenes, deuda, etc. Si conoces algún otro enlace con más ratios no estaría de más :) Gracias. Saludos!
Sergio,
Voy a echar un vistazo, y lo que vaya encontrando te lo paso.
Apuntala, que a dos años vista, hay una buena recompensa.
Un abrazo, y gracias
Perfecto, sigo mirando ... aunque he visto algunas cosas más, el precio objetivo que me sale teniendo en cuenta beneficio, price to book y P/E coincide con el mínimo que comentábas ... unos 35 euros. Como siempre suele haber un "pero", en este caso creo que habría que destacar los márgenes que creo que son mejorables ... a pesar de ello creo que es una opción de inversión a tener en cuenta. Saludos!
Amigo Sergio, exor cada día quiere más, esta en la lanzadera y sinceramente creo que va a ver premio a quien tenga fe y paciencia en ella. Creo que puede haber un buen premio. Hoy esta con ganas. Un abrazo
Ya veo Carlos ... hoy anotándose un +2,51% (+37,76% en el año). No dudo de que sea una opción a tener muy en cuenta, va por muy buen camino y con un PER bastante razonable ... ojalá hubiera entrado antes en el valor :)
Yo creo Sergio que va a corregir un poco las últimas subidas, aunque sigo creyendo que lo que hay detrás de este holding y las gestoras que confían en el, harán que suba cerca de los 35€.
