Hace unos días descubrí, gracias a Ángel Martín Oro, un interesante artículo en Business Insider sobre la valoración de los mercados emergentes (aquí). En dicho artículo comparan la valoración de las principales economías mundiales desde la perspectiva del ratio de Buffett (Market Cap to GDP). Como podeis observar en el gráfico inferior, China e India se alzan como dos de las principales economías con mayor infravaloración, aspecto que hemos venido comentando con asiduidad en este blog. Japón y USA muestra ligera sobrevaloración, mientras que otros países periféricos como Grecia, Italia, Irlanda, España y Portugal muestran un descuento cercano al 10% respecto a su media histórica.
Ya sabemos que la utilización de las valoraciones como herramienta de inversión es útil a largo plazo, pero es una mala herramienta de 'market timing'. Ya lo dijo hace tiempo Keynes: "Los mercados pueden mantener su irracionalidad más tiempo del que tú puedes mantener tu solvencia". Dicho esto, vamos a ver la situación actual (a 31 de octubre de 2013) del ratio Market to GDP de las tres principales economías emergentes: China, Brasil e India.
El denominador común en todas ellas es que la valoración actual se encuentra por debajo de sus medias históricas. Los excesos de valoración que se vieron a finales del año 2007 siguen purgándose, a lo cual hay que añadir la ralentización en el ritmo de crecimiento de estas economías. Posiblemente esta situación de atractiva valoración se revertirá en el medio plazo, pero lo que nunca sabremos es el momento en que se iniciará esta reversión a la media.
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Puede tratarse de una mala herramienta para encontrar el momento justo de entrar al mercado, pero ¿qué herramienta es buena para ello? No creo que exista, así que he dejado de buscarla. Considero que comprar lo que está barato y acumular más hasta que el tiempo te dé la razón o cambien los datos de fondo es lo mejor que uno puede hacer.
Buena reflexión, Antonio. Sin duda es lo que hacen los value, comprar y comprar y comprar hasta que el mercado ajuste precio y valor. El problema es la paciencia de los inversores.
Si buscamos herramientas de market timing (es lo más parecido a encontrar el Santo Grial), quizás habría que irse al análisis técnico. El análisis macro, al publicarse los datos mensualmente, también nos puede aportar algo de mejora y eficiencia en el timing.
Saludos.
Perdona Jorge ¿China y Brasil están justo en la media, o por debajo de la media?
Creo que Antonio, alguien más y yo del blog compramos Grecia, de momento no pierde, veremos si aguanta y dura.
¡Saludos y gracias!
Hola Lluis. Pues China, está justamente por debajo de la media, al igual que Brasil. Pero vamos, por muy poco. Quien muestra algo m´s de infravaloración es la India.
Grecia sigue siendo el mercado más barato del mundo en términos de PER (CAPE Shiller), sin embargo a corto plazo puede dar algún susto. Dentro de 7-10 años estará mucho más arriba, casi seguro :)
Yo me salí hace unos días en +13%, hoy mismo se ha puesto por debajo del punto en el que salí así que voy a ir vigilando de cerca para volver a entrar. Me llevé un susto al ver que se me escapaba, así que voy a tener que aprender a no tocar la posición :D
:) yo me arrepiento de no haberme salido al cabo de nada de mi entrada, que llegó a darme más de un 10%, luego hubiera esperado para volver a entrar, mal trading, pero la idea inicial era no vender.
Con qué instrumento para la "entrada en Grecia"?, creo que lo comentasteis en su momento pero no lo recuerdo ...
Gracias
Respecto al artículo de hoy: ¿Es tu planteamiento que a medio plazo no tienen interés los emergentes?
No me acuerdo con exactitud del instrumento que hablamos, pero probablemente sería un ETF indexado a la bolsa griega.
Con respecto a los emergentes, mi opinión es que hay que estar en economías con crecimientos interesantes (como son la mayoría de emergentes). Aunque a corto plazo puedan no estar en su mejor "momentum", de cara al largo plazo (> 5 años) considero que es un buen momento el actual, así como lo han sido estos últimos meses para ir acumulando posiciones.
En mi caso L UC ETF AT LGE CAP, Milán Stock Exchange (EUR). FR0010405431 - GRC.
¡Saludos!
¿Podría servir este: Lyxor ETF Athex 20?
¿Ventajas desventajes respecto al que utilizas tu?
Creo que es el mismo y que últimamente mi broker le ha cambiado la denominación, en todo caso cuando lo busqué en mi broker creo que no había nada más.
¡Saludos!
Efectivamente es el mismo, cotiza en varias bolsas: París, Milán y alguna más. También hay uno en dólares y en EE.UU., con ticker GREK.
