Un ojo de halcón sobre las compañías de consumo…
La fortaleza de las acciones de lujo esconde un hecho controvertido: las acciones relacionadas con el consumo tienen un rendimiento inferior de forma sostenida cuando se observan en su conjunto. Esta vista grupal engloba a ARYZTA (añadir, objetivo 17,7 CHF --) y a PUMA (vender, objetivo 381 € ++). Hay que destacar que las características defensivas de este segmento ya no son demandadas.
La siguiente tabla muestra el rendimiento combinado de 76 acciones cubiertas por AlphaValue y consideradas como "relacionadas con el consumo". Su capitalización combinada del mercado es de 2 tn€ o el 20% de la cobertura total de AlphaValue.
Consumer stocks out of fashion (YTD)
Es un hecho que las acciones relacionadas con el consumo siguen estando caras en su conjunto a pesar de su menor rendimiento. Con un PER 2018 de 21x, esto significa que cotizan con una prima del 40% sobre el promedio del mercado, hecho que contrasta con un crecimiento de BPA de menos del +5%, lo cual parece una combinación poco atractiva. El Precio / Valor en Libros muestra una valoración aún más exigente.
Si excluimos las acciones de lujo (20% del universo en términos de capitalización de mercado) reducimos el PER de 2018 a un estimado de 20x, con un crecimiento del BPA del +3%. Sigue sin ser mucho mejor.
Consumer-related valuation fundamentals
Si hablamos del governance (gobierno corporativo) del sector, a los inversores se les ofrece una opción mediocre, ya que según las métricas de AlphaValue, el scoring promedio es del 59% (frente al 63% de toda la cobertura). También se observa que el 33% de los miembros del consejo son independientes en este sector, frente a un 39% para el total de la cobertura de AlphaValue.
En general, las acciones relacionadas con el consumo se confirman como relativamente menos atractivas y requerirían una corrección adicional (o una poderosa caída del mercado) para volver a ponerlas en el punto de mira comprador. El único aspecto positivo que vale la pena mencionar es que están bastante menos expuestas a las oscilaciones del dólar (18% de las ventas en promedio frente al 31% de todo el universo).
En nuestra web www.alphavalue.com podéis encontrar todas las recomendaciones de las compañías que conforman el gran grupo de “consumer-related”. O podéis pedirnos información en info@divacons.es o entrar en www.divacons.es.
