Tipos de Brokers. DD vs NDD

Forex es un mercado Over the Counter (OTC) o off-exchange. Ésto quiere decir que la operación de trading se realiza entre dos partes, que no existe un lugar físico centralizado en el que se negocien divisas. La única supervisión que tiene nuestra operativa en FOREX es aquella que lleva a cabo la agencia reguladora que supervisa al Broker. En los mercados OTC no hay una agencia como el MEFF en el caso de futuros, que regule y estandarice el mercado. Por ello, es más importante aún si cabe, seleccionar un buen broker para FOREX  y para cualquier mercado OTC.

En éste artículo explicaremos los diferentes tipos de brokers que existen según su operativa y lo que hacen con nuestras ordenes.

Hay dos grandes categorías en las que dividir los brokers:

DEALING DESK (DD)

Son aquellos que nos dan contrapartida a nuestras operaciones, por lo tanto, asumen el lado contrario de nuestra operación. Por ejemplo, si nosotros compramos un lote de EUR/USD ellos venderán un lote de EUR/USD y viceversa.Se les llama también Creadores de Mercado o Market Maker (MM) debido a que  siempre están dispuestos a darnos contrapartida a nuestras operaciones, aportando liquidez al sistema.

Este tipo de brokers obtiene el beneficio mediante el spread (la diferencia entre el precio de compra y venta)

Ventajas:

• Requieren poco capital para abrir cuenta.
• Plataformas de trading atractivas, con muchas herramientas y servicios añadidos como calendario, servicios de noticias, etc.
• Spreads más estables (fixed spread) que en las ECNs o STP. Más caros en los mínimos y más baratos en los máximos.
• "Sin comisiones".

Inconvenientes:

• Existe un conflicto de intereses: Al ser contraparte de todos los clientes ganan dinero cuándo nosotros perdemos, por lo que tienen una motivación extra para que perdamos. No digo que todos los MM realicen éste tipo de prácticas, pero puede haber algún broker, motivado por el conflicto de intereses y la codicia, que se dedique a "barrer stops" (stop hunting), o requotes hasta que nuestra operación sea perdedora.

Video de un Market Maker "Barriendo Stops" (Stop Hunting):

Video de un Market Maker "Requote" (Precio inválido):

• Límite en el tamaño de nuestra posición: Los Market Maker, debido a que son contraparte, deben gestionar el riesgo (de contraparte) y pueden limitar el tamaño de nuestra posición si es ganadora, para poder asumir el coste.
• Un Market Maker siempre nos establecerá una distancia mínima del stop al precio.

NO DEALING DESK (NDD)

Son aquellos que actúan de intermediarios entre las operaciones de los clientes y el mercado de Forex, es decir, lo que todos pensábamos que hacían todos los brokers.

Existen dos tipos de brokers NDD:

1. Electronic Communication Network (ECN): Son redes electrónicas que recogen los precios publicados por múltiples participantes del mercado como bancos, instituciones financieras, brokers (incluídos los Market Maker), mostrando los mejores precios entre todos los disponibles:

Generalmente los spreads en las ECNs tienen amplitud variable, llegando incluso en momentos de alta liquidez y en los pares de mayor volumen (Majors) a ser cercano a cero.

Las ECNs ganan dinero mediante una pequeña comisión por cada operación. No en el Spread. El coste total para nuestra operación en una ECN sería una comisión fija por el tamaño de la posición más el spread que haya en ese momento. Debido a que sólo actúan como intermediarias y el beneficio lo obtienen en la comisión, no tienen ningún incentivo para manipular el precio o cazar stops.

Para comprobar que nuestro broker es una ECN de verdad, el broker nos debe mostrar la profundidad de mercado o Depth of the Market (DOM):

Ventajas:

• Mejores Spreads (incluso 0).
• Salimos a mercado, el broker no es nuestra contrapartida (No Stop Hunting,  no Requotes, etc).
• Ejecución limpia y sin conflicto de intereses.
• Mayor velocidad de ejecución de las órdenes.
• Podemos ver la DOM al estar conectados directamente al mercado interbancario.

Inconvenientes:

• No podemos poner una orden con Stop a la hora de lanzarla. Hay que poner el Stop después de entrar a mercado.
• En ocasiones, con la salida de datos macroeconómicos o noticias importantes, el Spread puede incrementarse fuertemente, y al no haber requote, se puede producir un desvío del precio en la entrada, siempre que lancemos la operación a mercado.
• Comisiones fijas.
• Pueden haber momentos puntuales en los que podemos encontrar problemas de liquidez con volúmenes muy grandes.

2. Straight Through Process (STP): Conectan nuestras operaciones con sus proveedores de liquidez (a mercado directamente). Son muy parecidos a las ECNs y  los beneficios los obtienen con una pequeña comisión añadida al spread. A diferencia que las ECNs aquí solo cruzamos las operaciones con proveedores de liquidez y no con otros traders. En una cuenta STP no nos permitirán operar con cantidades pequeñas (micro lotes).

Ventajas:

• Salimos directamente a mercado, el broker no es nuestra contrapartida (No Stop Hunting,  no Requotes, etc).
• Ejecución limpia y sin conflicto de intereses.
• Mayor de velocidad de ejecución.
• "Sin comisiones".

Inconvenientes:

• Spreads más altos que las ECNs.
• Tamaño mínimo de la posición.
• Requiere mayor capital.

Por último, tenemos un tipo de broker "HÍBRIDO" que son Market Maker para cuentas micro o para volúmenes pequeños (posición menor o igual a 0.1 lotes) siendo ellos nuestra contraparte y son STP para volúmenes más grandes. Por ello es de vital importancia siempre revisar bien los contratos y condiciones antes de contratar un broker, para ver el comportamiento y la forma de tratar nuestra órdenes.

En mi opinión, siempre van a ser mejores los No Dealing Desk ya que operan directamente a mercado y con muchas más garantías. Ésto no quiere decir, sin embargo, que no haya grandes y buenos brokers que sean creadores de mercado, tengan buena reputación y jueguen limpio. Mi recomendación es que investiguéis muy bien dónde vais a poner vuestro dinero, miréis opiniones en internet sobre el broker, busquéis experiencias y por último, leáis detenidamente el contrato.

A modo de resumen del artículo, os dejo un vídeo crítico con los Market Markers y a favor de los ECNs:

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