En este espacio dedicado a las claves diarias solemos estudiar el comportamiento de las manos fuertes en situaciones clave. Sobre todo cuando estamos ante un hipotético techo de mercado para tratar de ver si este tipo de inversores están "distribuyendo papel" o si por el contrario están aprovechando las correcciones para comprar más. Normalmente los techos relevantes de mercado suceden cuando son los inversores minoristas los que están incrementando riesgos mientras que las manos fuertes están saliéndose.
Desde el punto de vista de la teoría de opinión contraria suele suceder que los techos de mercado se producen cuando la euforia llega a la masa. Cuando la situación es idílica, hay crecimiento económico, las empresas encadenan varios años de crecimiento de los beneficios y las bolsas suben con fuerza, es cuando los inversores más pequeños pierden el miedo a los mercados de riesgo o, más bien, no quieren estar fuera de la fiesta. Y es ahí cuando suelen venir los techos de mercado y los cambios de tendencia considerables. Cuando ya todo el mundo ha comprado, y todas las noticias positivas ya están descontadas.
Pero, ¿estamos ya en esta situación? En los gráficos de largo plazo que analizábamos la semana pasada veíamos que a la mayoría de índices les queda aún mucho recorrido al alza y, es más, tanto renta variable europea como emergente, es ahora cuando está a punto de dar señales de compra en base a este horizonte temporal comentado. Además, sobre todo en Europa, como la subida ha sido muy vertical y se ha producido después de dos acontecimientos a priori negativos (Brexit y elección de Trump), la mayoría de pequeños inversores se ha quedado fuera de este movimiento y estos están esperando una corrección para entrar en el mercado. Siempre es así y esta vez no ha sido distinto.
Una forma de ver qué hacen las manos fuertes y débiles (no sabemos si es la más correcta) es distinguir el saldo comprador o vendedor de las operaciones de más de 10.000 títulos (bloques) y las de menos de esta cantidad. Así, podemos asignar a las primeras el saldo de las "manos fuertes", mientras que las segundas sería el saldo acumulado de las manos débiles. Quizás el índice que mejor funciona es el DOW Jones Industrial. Este índice se calcula por la suma de todos los precios de todas las acciones, y el precio más bajo a día de hoy es el de las acciones de General Electric (28.18$), y la acción más cara es Goldman Sachs en 216,02$. Así que el mercado de bloques serían órdenes entre 281.800$ y 2.160.020$. En el Ibex, 12 compañías están cotizando por debajo de 10 euros (la mayoría con gran peso en el Ibex), el estudio no es tan indicativo.
Evolución del saldo acumulado último año de las operaciones de más de 10.000 títulos en el DOW Jones Industrial (línea blanca). El saldo comprador (línea roja) está en máximos del año. La caída del Brexit se aprovechó por estos inversores para incrementar fuertemente el saldo para ir reduciéndose hasta las elecciones de Estados Unidos. Desde entonces, el saldo se ha ido incrementando de nuevo hasta mediados de marzo de este año. Ahí volvieron las ventas ante la posibilidad de que Trump no pudiese llevar a cabo las medidas de su programa electoral. Sin embargo, el movimiento lateral y la corrección de las últimas jornadas se ha aprovechado para reanudar las compras. Y es que los resultados empresariales del primer trimestre han sido espectaculares (+8% en ventas, +15% en Beneficios) y esto es argumento suficiente para este tipo de inversores.
Evolución del saldo acumulado último año de las operaciones de menos de 10.000 títulos en el DOW Jones Industrial. El saldo está en mínimos del año. Estos inversores vendieron con fuerza en el Brexit, tardaron en subirse al carro de las subidas de julio y vendieron de nuevo con fuerza ante el temor por las elecciones de Estados Unidos. Ahí también tardaron en aumentar compras y lo hicieron justo a principios de diciembre, cunando vino el primer parón. Vendieron porque el DOW JONES copaba las portadas porque seguro que no alcanzaría los 20.000 puntos, para después comprar en el tramo final de las subidas de febrero. Desde entonces no paran de vender, atemorizados por los máximos históricos de los principales índices y de nuevo el temor a un cambio de tendencia.
En el S&P500 la situación no es exactamente igual puesto que el saldo de manos débiles no está en mínimos, aunque sí que es verdad que desde marzo, las manos fuertes están comprando mientras que el saldo de operaciones de menos de 10.000 títulos están corrigiendo, corrección que se ha acelerado en las semanas de mayo.
Saldo de operaciones de más de 10.000 títulos.
Saldo de operaciones de menos de 10.000 títulos.
Así pues, desde el punto de vista de la teoría de opinión contraria, no parece que estemos ante un techo de mercado. Los minoristas no se están creyendo la subida y por tanto no están participando de la misma. Los techos vienen cuando el saldo comprador de las manos débiles está en máximos, y no es el caso en el momento actual.
El artículo original se encuentra en el Blog de Unicorp Patrimonio S.V.
(http://blog.unicorppatrimonio.es/)
