Técnicas Reunidas. Bailando con el petróleo

Análisis no direccional

Cuando en Febrero de este año las acciones de Técnicas Reunidas (TR de aquí en adelante) se desplomaron casi un 23%, muchos inversores, presa del pánico, se apresuraron a cerrar posiciones para evitar prolongar sus pérdidas.

Meses después, ya en Julio, Citigroup le daba un impulso en sentido contrario que le valdría para recuperar e incluso posteriormente sobrepasar los niveles previos al desplome.

A nivel macro, la mejor noticia para TR ha sido la recuperación del precio del petróleo, cuyo repunte a partir del mínimo marcado en Febrero coincide con la recuperación de TR. Sin embargo, con tanto vaivén los inversores de a pie están confusos y se preguntan si es o no una buena opción de inversión.

Análisis fundamental

Los resultados semestrales dejaron un sabor agridulce. El beneficio de 66 millones de € en el primer semestre de 2016, supuso un 12% menos que en el mismo periodo del año pasado.

Aunque las ventas crecieron, el ebtida se mantuvo y la deuda aumentó considerablemente. Si bien las perspectivas son buenas, los fundamentales nos pueden dar una impresión más objetiva y para ello nos referimos a la Tabla 1.

Tabla 1. Resumen Fundamentales Técnicas Reunidas

Destaca el decremento en los beneficios por acción respecto al ejercicio anterior. Además, la elevada deuda sigue en aumento y el ROA arroja un dato bastante limitado de rentabilidad sobre activos.

La nota positiva la ponen tanto PER como valor en libros por acción, los cuales se sitúan en valores atractivos para el inversor. Respecto a la rentabilidad, echando una mirada al ROE cuyo valor es del 8,93%, nos quedamos ligeramente más tranquilos ya que de ello deducimos que el coste medio de la deuda es inferior a la rentabilidad. Un pequeño alivio, visto lo visto.

Análisis gráfico

Tendencia bajista con ruptura al alza de la media de 200 días. Así se podría resumir este apartado del análisis.

Más allá de eso, las acciones de TR pierden un -25,62% en los últimos 12 meses. La próxima gran resistencia estaría en los 38,25€ por acción, un nivel con varios puntos de inflexión si ampliamos el marco temporal a dos años.

Figura 1. Cotización TR

En estos doce meses destacan los dos días que ya comentamos, donde primero se anunciaron pérdidas millonarias en un proyecto en Canadá el 16/02/16 y posteriormente se producía la elevación del precio objetivo por parte de Citigroup el 07/07/16.

Igualmente significativo es el repunte iniciado el 4 de Agosto, que aúpa al valor por encima de los 32€ a pesar de la corrección que está sufriendo en los últimos días.

Figura 2. Spread Técnicas Reunidas / IBEX 35

Respecto al índice, la cosa no cambia mucho. Los movimientos, eso sí, son más suaves, pero la tendencia principal se mantiene. Es decir, el índice “ha ayudado” a TR a caer más de lo que ya lo hacía por sí sola.

Con un acumulado del -10,24% en el último año respecto al mercado, TR se ha comportado peor que el mercado. Si reducimos el espectro temporal observado al “post-desplome”, estamos ante una tendencia alcista de corto plazo, formando un nuevo ejemplo de la efectividad de la teoría del gap.

Actualmente, se encuentra inmerso en una, de momento, pequeña corrección respecto a mercado. A pesar de que recientemente hemos tenido una señal bajista por el corte de la media, las manos fuertes se mantienen prácticamente neutras por lo que a corto plazo, puede ser una buena opción esperar a que retome la senda alcista.

Conclusión

Técnicas Reunidas se muestra como una empresa con futuro en el sector, consolidándose con proyectos cada vez más grandes y emblemáticos, si bien factores externos (y otros no tan externos) la están arrastrando hacia las peligrosas aguas pantanosas.

El incremento de la deuda unido al descenso de los beneficios por acción son datos preocupantes. Gráficamente la ruptura de la media de 200 días nos aporta una visión discordante con los datos anteriores y parece estar dándonos una pista de que lo peor ya ha pasado… de momento.

Con todo, la evolución de TR estará directamente ligada al precio del petróleo, ya que es el campo del que se nutren las cuentas de la multinacional en un mayor porcentaje y las adjudicaciones de nuevos proyectos dependen en gran parte de ello.

Así pues, la inversión en TR no está exenta de un cierto riesgo dada la situación actual de incertidumbre y deberemos vigilar de cerca deuda, rentabilidad y precio del petróleo si no queremos llevarnos sorpresas desagradables.

*Fuente datos fundamentales: Financial Times Markets, El Economista y Expansión

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