El mercado se ha topado con las resistencias y de nuevo comienzan las correcciones. En las últimas jornadas estamos comentando que las bolsas mundiales bailan al son que marca el S&P500. Y este, tras tres sesiones sin poder superar los máximos de septiembre, se ha girado a la baja. Y entonces vuelven las dudas. Ahora volvemos a fijarnos en los datos macro negativos para justificar cualquier corrección. Qué si el ZEW alemán de ayer o los datos de exportaciones o importaciones de China… Qué más da. La semana pasada los datos macro tampoco fueron buenos y fue la semana de mayor subida de índices cómo el Ibex en los tres últimos años.
El problema vuelve a ser de oferta y demanda. Con una subida vertical en sólo seis sesiones y toparnos con las resistencias vuelve a haber más vendedores que compradores. Decíamos el viernes pasado que tras el repunte de la renta variable y la caída de la volatilidad, era el momento idóneo de analizar la cartera y tomar decisiones. Y el inversor que tuviese más riesgos de los que su perfil admite, debería reducirlos. Siempre es mejor hacerlo en esos momentos que dejarse llevar por el pánico y vender tras fortísimas correcciones como las vividas en agosto. No obstante, el fuerte rebote de la semana pasada nos debe servir para algo. Al menos aumenta las posibilidades de que los mínimos de agosto y septiembre sean un suelo de largo plazo. Ahora la situación psicológica de los inversores ha cambiado. Viendo la capacidad de rebote que puede demostrar el mercado sin que apenas haya noticias positiva, ahora los inversores no quieren quedarse fuera de la posible tendencia alcista que puede estar comenzando. Así, entendemos que los recortes vuelven a verse cómo una oportunidad de incrementar riesgo en el mercado para aquellos inversores que tienen mucha liquidez en cartera.
¿Y cuales pueden ser estos niveles en los que poder incrementar riesgos en la cartera? Si analizamos el gráfico de corto plazo (velas de 60 minutos) del Eurostoxx 50 vemos que claramente la zona de 3.300 (mínimos de julio y máximos de septiembre y final de agosto) es la resistencia a batir. Además en esa zona tenemos la media de 500 (horas). Ayer decíamos que la volatilidad se ha reducido bastante tanto en Europa cómo en Estados Unidos. Esto nos hace pensar que aunque sigamos sin tener una tendencia claramente alcista en las bolsas, podemos mantenernos en el movimiento lateral pero en un rango menos volátil. Es decir, entendemos que a corto plazo las bolsas se moverán sin una tendencia definida pero en un rango más estrecho que nos sirva para consolidar las subidas antes de superar la resistencia de 3.300 puntos. Entendemos que el soporte ahora para el Eurostoxx 50 está en 2.160 puntos, que son los mínimos de las primeras semanas de septiembre y el 38.2% de retroceso de toda la subida de la semana pasada. Además en ese nivel tenemos la media de 200 sesiones.
Más abajo situamos el nivel de 3.120 puntos como el soporte más importante para los próximos días. Es el 50% de recorte de toda la subida y la zona de máximos de final de septiembre y por ahí pasa la línea que une los mínimos de las últimas sesiones. Así pues, mientras no se pierda la zona de 3.120 puntos, mantendremos la tesis de que estamos en un movimiento de consolidación de las subidas antes de superar la resistencia de 3.300 puntos.
Si miramos el Ibex 35 también a corto plazo, la conclusión es similar. La zona clave a superar está en 10.380 puntos (máximos de esta semana y del 28 de agosto, así como los mínimos de julio). Esa resistencia era muy difícil de superar a la primera y tras el fuerte rebote desde el 30 de septiembre, ahora es normal este movimiento correctivo para consolidar las subidas. Mientras no se pierda la zona de 9.800-9940 puntos (retrocesos de Fibonacci más importantes de toda la subida), mantenemos la tesis comentada para el Eurostoxx.
Evidentemente, desde el punto de vista técnico podemos pensar que ahora nos moveremos en los laterales comentados (3.120-3.300) para el Eurostoxx y 9.800-10.380 para el IBEX. Por dónde romperá dependerá cómo decíamos ayer de la temporada de resultados. De momento hay pocas empresas que haya publicado y las sorpresas son mixtas. Del S&P500 han publicado 30 compañías. Justo el 50% ha dado sorpresas positivas en ventas y 50% sorpresas negativas. En conjunto las ventas han salido un 0.79% peor de lo esperado por el mercado. A pesar de los datos mixtos de ventas, los beneficios totales superan estimaciones en un 2.36% y de las que han publicado, 23 superan estimaciones, 1 igual que el mercado y sólo 6 se han quedado por debajo de estimaciones. De Europa sólo han publicado 14 compañías del Eurostoxx 600 y los resultados son muy parecidos. Mixto en ventas con un 0.98% peor de lo estimado en conjunto y 50% de empresas que mejoran expectativas, y en beneficios las que han publicado superan expectativas en un 4.13% con un 71.4% de las compañías superando previsiones.
En definitiva, de lo poco que se ha publicado podemos concluir que a pesar de que las ventas han corregido (entorno de menos crecimiento) los beneficios que están reportando las compañías mejoran previsiones, y es que la contención de gastos está elevando los márgenes empresariales. Si seguimos en esta línea o incluso se mejora la cifra, será bastante más probable que terminemos rompiendo al alza tras el lateral actual.
