La semana pasada comentábamos que las bolsas europeas se mantenían en un terreno lateral en zona de máximos anuales, a la espera de que los resultados empresariales diesen argumentos suficientes como para romper al alza los niveles que de momento son clara resistencia. El mejor ejemplo lo podemos encontrar en el índice Eurostoxx (valores de la zona euro del Eurostoxx 600), que en todo este mes de octubre se están moviendo en un rango de precios de sólo un 0.58%, siempre pegado a los máximos alcanzados en abril.
El avance que dimos el viernes de los resultados no era demasiado optimista. Las ventas de las compañías que hasta el momento habían publicado sí que superaban las del mismo periodo del año 2016, pero los beneficios quedaban por debajo. Evidentemente, la subida del 10% del euro en los 12 últimos meses pasa factura a las compañías, sobre todo a las más exportadoras. Pero sólo han pasado dos días y ya las cifras van mejorando la media. Ha publicado 42 compañías de 252 del índice. Las ventas mejoran en un 2.82% y los beneficios lo hacen en un 8.70%, y sólo defraudan los datos del sector sanidad y consumo. Por tanto, los beneficios de momento no justificarían una corrección del mercado.
La situación macro en la eurozona también generará datos esta semana suficientes como para justificar la salida del lateral en el que nos encontramos las últimas semanas. La prueba de que el mercado está muy pendiente de los datos macro es que esta mañana los futuros de las bolsas europeas venían planos, pero la apertura ha sido alcista tras publicar Francia a las 9h00 buenos datos de PMI (manufacturero en 56.7 vs 56.1 anterior y 56 esperado; servicios 57.4 vs 57 anterior y 56.9 esperado; Composite 57.5 vs 57.1 anterior y 57 esperado). Pero en cuanto se han publicado los datos de Alemania a las 9h30 (manufacturero en 60.5 vs 60.6 anterior y 60 esperado; servicios 55.2 vs 55.6 anterior y 55.5 esperado; Composite 56.9 vs 57.7 anterior y 57.5 esperado) y de la Eurozona a las 10h00 (manufacturero en 58.6 vs 58.1 anterior y 57.8 esperado; servicios 54.9 vs 55.8 anterior y 55.6 esperado; Composite 55.9 vs 56.7 anterior y 56.5 esperado), las ganancias se han difuminado. En la semana tenemos mañana los datos de confianza empresarial del IFO, tasa de desempleo de España y precios de importación y ventas minoristas de Alemania.
Los datos macro, de momento, al igual que los resultados empresariales, son bastante tibios. Esto justifica que las bolsas europeas se mantengan en un claro lateral. Se buscan alicientes para romper al alza pero no se encuentran. Otro aliciente podría ser una caída del euro por aquello de que nuestras compañías ganen competitividad. Pero como vemos en el siguiente gráfico de la evolución del Euro frente a las principales divisas mundiales, no se aprecian síntomas de debilidad (sólo la línea azul frente al rublo y la rosa frente al dólar están corrigiendo en las últimas semanas).
Y si la mayoría de índices europeos están en lateral en zona de resistencia (máximos de mayo), el Ibex está en lateral en zona de soportes. Desde el inicio del proceso independentista catalán, el Ibex aguanta en torno a los 10.000 puntos.
El Ibex, salvo en la caída y posterior recuperación del pasado 4 de diciembre, lleva moviéndose desde el pasado 29 de agosto (casi dos meses) entre el 10.120 y 10.380 puntos. Las medias de 50 (10.270 puntos) y 200 sesiones (10.305 puntos) están funcionando como clara zona de resistencia. En tanto no haya un cierre por encima de estas medias, la presión seguirá siendo bajista en nuestro selectivo.
Por tanto, quizás sea la reunión de este jueves del BCE la que nos saque de este terreno lateral de los índices. Un claro mensaje del BCE argumentando que la situación económica en Europa es robusta y que reducirá el actual programa de recompra de activos sería un mensaje positivo para el mercado, que debería apoyar a los activos de riesgo. Actualmente, el consenso del mercado espera que Draghi anuncie que a partir de enero reducirá claramente el programa de recompra de activos desde los 60.000 millones actuales hasta los 30.000 millones, y que pondrá fin a este programa de recompra de activos en el segundo semestre del 2018. Y sólo cuando acabe el programa de recompra de activos, el BCE empezará a plantearse la subida de tipos. Es peligroso que el mercado empiece a ser tan ambicioso, ya que si defrauda, los activos de riesgo podrían corregir. No obstante, creemos que el mercado realmente no espera una reducción tan severa, por lo que si finalmente se produce, las bolsas lo agradecerán, y este lateral podría finalmente romperse al alza.
Pero si el BCE defrauda al mercado, la salida del lateral podría ser a la baja, y podemos asistir a una recogida de beneficios que lleve a los índices a nuevos niveles de soporte desde donde iniciar de nuevo la recuperación. Incluso para algunos participantes del mercado, este hipotético recorte sería deseable, puesto que debemos recordar que hay muchísima liquidez en el mercado esperándolos para poder subirse a la tendencia alcista de fondo de las bolsas.
El artículo original se encuentra en el Blog de Unicorp Patrimonio S.V.
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