Sector Metales & Minas: Al rojo vivo

26 de septiembre, 2018 1

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SECTOR METALS & MINING: Al rojo vivo...

El 12 de septiembre los analistas de AlphaValue escribían una nota recomendando la compra de valores del sector de metales y minas tras un declive pronunciado. Aunque el rebote ha sido tan fulgurante, que los inversores han tenido que ser muy rápidos para aprovechar la oportunidad. El sector ha registrado un repunte del +9% en la última semana y del +11,4% en las últimas 10 sesiones. Si bien argumentamos el caso de ir en contra de la caída, nunca esperamos que el cambio de tendencia fuese tan brutal y tan masivo.

ERAMET (comprar, objetivo 131 € -) ganó un +30% en una semana. Nuestra previsión anterior de un +78% de potencial alcista no parece tan descabellada ahora. Todavía hay un +36% en juego. GLENCORE (añadir, objetivo 380 p -) ganó un +12%, por lo que el potencial estimado de subida del +31% que calculábamos hace dos semanas comenzó a dar sus frutos. Nos queda aún un +13% de subidas en Glencore.

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Es muy difícil determinar el catalizador para justificar la reacción a la que hemos asistido en el sector. Los productores de hierro mencionaron una perspectiva sólida para el invierno 2018-19 en China, ya que las siderúrgicas locales continuarán reduciendo la contaminación mediante la compra de mineral de mayor pureza. Esto fue una gran sorpresa y un hecho muy positivo para RIO TINTO (añadir, objetivo 4.247 p ), ANGLO AMERICAN (reducir, objetivo 1.664 p +) y BHP (reducir, objetivo 1.641 p +). La vacilante represalia de China ante el acoso de Donald Trump puede haber sido interpretada como una buena noticia después de todo. Este argumento puede parecer una tontería, pero ya sabemos que los mercados pueden reaccionar en exceso a noticias menos malas de lo esperado. Hablando sin rodeos, aunque esperábamos mejoras en el sector, no podemos detectar un catalizador convincente a esta subida en vertical salvo que los inversores piensen que las negociaciones entre China y EE.UU. estén más cerca de lo que parecen y el cese de las hostilidades esté de camino.

Como siempre, al observar los caprichos de la confianza en metals & mining, vale la pena comprobar si las acciones relacionadas con las siderúrgicas tienen vida propia. La respuesta es no. Lo cual es inconsistente con el hecho de que los beneficios de Rio Tinto son la pérdida de SALZGITTER (vender, objetivo 33,9 € +), por citar dos compañías. La cuadratura del círculo se logra sólo asumiendo que las empresas siderúrgicas pueden cobrar más por sus productos terminados y así compensar las condiciones abusivas de Rio Tinto. Esto no se sustenta con la idea de que el crecimiento mundial se está desacelerando.

En otras palabras, el movimiento coordinado de las acciones de metales y minas es indicativo de un juego de impulso / retroceso instintivo.

El universo metals & mining cuenta con un importante market cap de 375 bn€, sólidos balances y generación de FCF, a pesar del deterioro en mágenes Ebitda. 

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Para un trading cortoplacista, los valores de la siguiente tabla todavía tienen un potencial significativo. LONMIN (option, objetivo 68,2 p +y RUSAL (option, objetivo 3,03 HKD -) son buenos ejemplos en cuestionamiento sobre el gobierno corporativo (governance), pero las siguientes acciones pueden seguir llamando la atención.

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Os recordamos nuestra cobertura europea del sector metal & mining:

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