Ruckus casi nadie creo que la conocerá. A algunos de los que estamos como accionistas en Gowex por lo menos nos suena de algo. Aunque no es un comparable de Gowex ya que Ruckus es más un fabricante de productos que permiten conectarte a internet a través del WiFi, es decir que su negocio está más orientado a la venta del “hardware” y de los terminales WiFi, es un buen indicador que una empresa como Ruckus haya crecido tanto en 2012. Para entendernos Ruckus podría ser un proveedor de empresas tipo Gowex o de otros operadores como Telefónica que quieran ofrecer WiFi a los usuarios. Y si ha crecido Ruckus es porque ha vendido muchos dispositivos. Y si se ha vendido mucho dispositivos es porque el mercado está en pleno crecimiento. Y si estamos ante un mercado de venta de dispositivos WiFi en pleno crecimiento, es porque el servicio que dan estos terminales está utilizándose mucho ya y se prevé que vayan a seguir utilizándose mucho más durante los próximos años. En definitiva, estamos ante un mercado en plena fase de crecimiento, el mercado del WiFi.
Lo mejor es ver las cifras que presenta Ruckus (resultados 2012):
Crece en 2012 casi un 80% los ingresos, el beneficio operativo crece un 178% y el beneficio neto un 655%. Impresionante. Hay una particularidad al final de la cuenta de pérdidas y ganancias ya que el beneficio antes de impuestos es de 14,5 millones y gracias a unos beneficios fiscales pasa de estos 14,5 millones de beneficios antes de impuestos a 31,7 millones de beneficio después de impuestos. Pero bueno, podemos también comparar las dos cifras de beneficios antes de impuestos sin beneficios fiscales (14,5 mill. vs 4,5 mill.) y observamos que el crecimiento en 2012 ha sido del 221%.
Lo dicho, un crecimiento espectacular que hace pensar que el sector del WiFi está en plena expansión. Las empresas que lo sepan hacer bien, seguro que van a tener unos años por delante muy positivos. Esperemos que Gowex, empresa española, sea una de ellas :-)
Ahora quería comentar unos datos muy interesantes para darnos cuenta lo que se están pagando en EEUU por este tipo de compañías con crecimientos tan espectaculares.
La empresa Ruckus salió a cotizar en la bolsa de Nueva York en noviembre de 2012. Captó 126 millones de dólares y debutó con una capitalización de más 1.000 millones de dólares. En este caso en concreto, pienso que sí que podemos decir que debutó con unos precios un tanto elevados pero las previsiones “aguantaban” esa valoración. La cotización de la acción se fijó en 15 dólares antes del debut en bolsa, con un PER de 81x. El precio además suponía 5 veces las ventas y 7 veces el valor en libros. Este precio de colocación provocó que el primer día de la compañía en bolsa, la acción cayera con fuerza, cerrando en 12,25 dólares con una caída del 18%. En cambio, la evolución ha sido muy positiva desde entonces. Este martes 26 de febrero cerró a 20,62 dólares con una capitalización de 1.530 millones de dólares. A este precio el PER de 2012 de la compañía es de 48 veces el beneficio. Como siempre, es importante señalar que en este tipo de compañías cuyos beneficios se supone que crecerán bastante en los próximos años, el PER del año pasado tampoco es muy representativo. Habría que intentar ver el PER de 2013 o 2014 para hacernos una idea de cómo está cotizando la compañía. El PER por tanto en un par de años podrá bajar a la mitad si sigue con esta tasa de crecimiento.
Con esto de fondo, si nos fijamos ahora en Gowex, vemos que lejos de estar en un PER 2012 alto, está en uno muy razonable (entorno a 19 a falta de conocer los resultados). Por lo tanto, el de PER 2014 yo creo que fácilmente estaría por debajo de 10, lo que supone un ratio más que atractivo para Gowex. Además es que tiene unos ratios que entiendo que siguen siendo atractivos además del PER (Valor Empresa / EBITDA, Capitalización / Ventas) a pesar de haber multiplicado por 4,5 veces el precio de la acción desde su salida a bolsa hace tres años.
Volviendo a Ruckus, lo importante creo que es ver cómo ciertas compañías del sector del WiFi está obteniendo unos resultados más que positivos y que el mercado está reconociendo su momento. Por otro lado tenemos a otras como Boingo con un negocio más parecido al de Gowex que presentó unos resultados que no han sido buenos por estar muy por debajo de las previsiones y que sobre todo presentan un futuro con poco crecimiento. Aquí creo que hay un problema más de la compañía y de su modelo de negocio que no está funcionando bien. Por este motivo, creo que las empresas que sepan competir y tengan un buen modelo de negocio, van a tener unos años dorados. Lo malo es poder llegar a ver precios en bolsa de burbuja. Aquí habrá que filtrar muy bien y saber distinguir entre buenas y excelentes empresa a precios atractivos en bolsa o a precios de burbuja.
