De momento nuestra bolsa todavía es la que menos ha caído de entre
todos estos países, hasta hoy 'solo' un 63% desde máximos de 2007, y
eso, sin rescates, todavía.
Pero
para los que ahora estéis pensando que visto lo visto con Irlanda, que
la intervención no tiene porque suponer mayores caídas, os diré que
hay algunos datos en contra de esta teoría, y es que la economía
española se parece mas a la griega o la portuguesa que a la irlandesa,
primero porque Irlanda es un país exportador, con la mayoría de sus
empresas cotizadas exportando a todo el mundo. Segundo porque el peso
del sector bancario en su índice es mucho menor que en el IBEX 35, y
tercero porque nuestras empresas tienen además un nivel de deuda mucho
mayor, además de tener que refinanciar grandes cantidades de deuda en
los próximos meses, con el riesgo de estar fuera del mercado de crédito
para entonces, con los consiguientes intereses que tendrían que
ofrecer.
Como he mostrado en la primera tabla, la
intervención significa que nos van a forzar a recortar más y más,
haciendo de los recortes vistos hasta ahora un juego de niños. Si al
menos esto sirviera para algo….porque con esto vamos a salir del pozo
verdad?
Pues para ser sinceros no lo creo, solo hace falta
ver los casos de los países que han pasado por esto antes, y nos
podemos dar cuenta que el panorama no es nada esperanzador. Los
tremendos recortes han supuesto una contracción de la actividad
económica, una disminución del consumo, así como un aumento del paro en
estos países. Como muestra podemos ver el gráfico de crecimiento del
PIB portugués desde el 2010. Comentar además en 2012 el país llegó a su
record histórico de paro.
Y en cuanto a la financiación? Los mercados permitirán que bajen los
intereses a pagar en las subastas del tesoro? Pues como tenéis en la
tabla del inicio, ninguno de los países ha conseguido volver a
financiarse al 7% considerado como el ‘nivel de rescate’, el mejor es,
como no, Irlanda, que paga actualmente un 8,2%. Y es que como ya vimos
en el post anterior, solo con recortes no se consigue recuperar la
confianza de los mercados, menos aún cuando los inversores ven como el
PIB del país baja un mes tras otro. Porque de lo que se trata es que
dentro de 10 años los países sean capaces de pagar el principal de estos
bonos, para que ‘los mercados’ quieran comprar esa deuda, y cada día
que pasa, aún con los recortes, damos una imagen más alejada de la
deseada.
En
definitiva, hemos visto como hay que tener cuidado con entrar en bolsa
española pensando que: ‘ya ha caído mucho’, que: ‘ahora que nos mandaran
desde Europa todo ira mejor’ o ‘comprar valores que hasta hoy han
pagado altos dividendos, porque así voy cobrando y algún día ya subirá’,
mucho cuidado con esto último porque puede ser una trampa mortal, ya
que hay muy pocas empresas españolas que de su actividad generen la
suficiente caja como para pagar dividendos, y menos mantenerlos a altos
niveles, y aunque la sigan generando, quizás prefieran destinar el
capital a otra cosa mas provechosa. Habrá grandes recortes de
dividendos en los próximos meses.
Si alguien quería algún otro motivo para ser bajista, este nos llegó
ayer desde la CNMV, y es que ha vuelto a prohibir los cortos, este es
históricamente, el indicador mas fiable que la bolsa española va a
seguir cayendo, a la historia me remito.
