¿Que es la Volatilidad? (III)

Ya que conocemos más cosas de la volatilidad y aplicaciones prácticas, vamos ahora a entender cómo podemos especular con la volatilidad y además como podemos establecer estrategias de cobertura.

Lo primero que tenemos que entender es que cuando nos dicen que el IBEX tiene una volatilidad de 22% este dato esta anualizado, es decir que hay un 68% de probabilidad (recordamos la campana de Gauss) de que DENTRO DE UN AÑO el precio este un +/- 22% de la posición actual del IBEX.

Pero muchas veces cuando vamos a especular o a montar una cobertura, nos interesa conocer cuál es la volatilidad para el próximo trimestre, mes o semana. Es decir necesitamos transformar la volatilidad anual, en la volatilidad del periodo que deseamos.

El método es muy sencillo, tomamos el valor de volatilidad anualizada (22%), y lo dividimos entre la raíz cuadrada del número de periodos que queremos calcular, lo vemos más fácil así:

Volatilidad para un semestre = Volatilidad anual/ Raiz 2      = 15.55%

Volatilidad para un mes  = Volatilidad anual/ Raiz 12           = 6.35%

Volatilidad para una semana = Volatilidad anual/  Raiz 54   =  2.99%

Volatilidad para un día  =  Volatilidad anual/ Raiz 250           = 1.39% 

Para un día siempre se utiliza el número de días hábiles de operativa en bolsa, por eso consideramos 250 periodos.

Vamos a ver un ejemplo real, en estos momentos el S&P 500 tiene una volatilidad anual del 16.85%, (he tomado el dato del VIX), por tanto el mercado espera que el SP500 el próximo trimestre se encuentre un +/- 8.42%, para el próximo mes +/- 4.86%, para la próxima semana un +/- 2.29% y para el próximo día un 1.06%. Todo ello con una probabilidad del 68%.

Recordamos que un 68% de probabilidad se considera con 1 Sigma dentro de la campana de Gauss, si en vez de 1 sigma tomamos 2 sigmas, entonces la probabilidad es del 95%, en nuestro ejemplo del SP500 si multiplicamos la volatilidad X 2 Sigmas = 16.85% X 2 = 33.7%, entonces deberíamos de esperar una probabilidad del 95% de que el SP500 dentro de un año este +/- un 33.7% desde su valor actual.

¿Por qué os cuento este rollo?, pues porque si especulamos con la volatilidad o la usamos para hacer una cobertura, nos interesa saber con qué probabilidad estamos trabajando, yo desconozco donde va a estar el SP500 dentro de un mes, pero en función de lo que opinan los operadores de volatilidad es decir LOS CREADORES DE MERCADO, que son tíos que saben un GUEVO y la yema del otro de volatilidad y curiosamente también suelen saber por dónde se van a mover los precios en el futuro, no está de más analizar las probabilidades que ELLOS están asignando a las opciones PUT y CALL que ofrecen al mercado, ellos son los creadores del mercado de opciones así que si consideran que los precios dentro de un mes van a caer, empezaran a subir los precios de las PUTs. Así de sencillo y de complejo al mismo tiempo.

Claro tener una probabilidad del 68% = 1 Sigma o del 95% = 2 Sigmas, hay un abismo de probabilidades, así que necesito conocer probabilidades intermedias entre 1 y 2 sigmas, esto se calcula mediante una calculadora estadística, o mediante tablas que disponéis en internet, pero como se trata de ser prácticos, y no romperse la cabeza, yo os pongo las probabilidades para intervalos de sigma:

1.1 Sigma = 73%

1.2 Sigma = 77%

1.3 Sigma = 81%

1.4 Sigma = 84%

1.5 Sigma = 87%

Si tomamos el valor más alto de la tabla que os he puesto seria la probabilidad de 1.5 Sigmas, que es del 87%, si multiplicamos a la volatilidad actual 16.85% X 1.5 Sigma = 25.27% el mercado esta asignando una probabilidad del 87%, que los precios fluctúen entre un +/- 25.27% el año que viene, es decir que el SP500 este entre 1.765 y 1.052 puntos.

Menudo rollo os he metido, y más de uno dirá, ¿y para qué carajo sirve esto en mi operativa?, pues la verdad es que si compras acciones y las mantienes, pues como mucho te puede servir para evaluar el riesgo que tiene tu posición, puedes saber según lo que opina el mercado, cuanto puedes ganar o perder en un año con tu operación, con una probabilidad asociada.

Ahora bien, si quieres establecer una cobertura a tu cartera o posición del mercado, esto si empieza a ser de gran ayuda. Y no digamos si queremos especular con las opciones, que es lo mismo que especular con la volatilidad.

Voy a poner un ejemplo muy típico para una cobertura, supongamos que dentro de 6 meses vamos a recibir dólares, hemos exportado producto a USA y nos pagan dentro de ese tiempo, o bien hemos vendido un inmueble y recibimos el pago en ese tiempo. Queremos cubrir mediante futuros Euro/Dólar la cantidad de dinero a recibir, sabemos que nos pedirán la garantía correspondiente a ese contrato de futuro, pero ¿Cuánto dinero dejamos para cubrir las pérdidas o ganancias del futuro?, voy a resolver el problema con datos reales.

Como vamos a cubrir la posibilidad de caídas de valor del Dólar, tomamos una posición alcista en un futuro €/$, hoy esta cotizando a 1.3177, su volatilidad nos dice que es de 6.87%, como vamos a cubrir la posición durante 6 meses calculamos su volatilidad para ese periodo, dividimos el dato por la raíz cuadrada de 2 esto es igual a 4.85%, esto nos dice que hay una probabilidad del 68% que dentro de 6 meses varié el precio +/- un 4.85% así que tendremos que tener preparados al menos un 4.85% del valor del futuro que es de 125.000 Euros, es decir 6.062 Euros

Pero si queremos estar más seguros ya que un 68% de probabilidad no es demasiado, podemos buscar en la tabla cuantos sigmas son necesarios para asegurar con una fiabilidad del 87% el dinero para responder de las perdidas en el futuro. Ese dato es 1.5 Sigma, pues multiplicamos 6.062 por 1.5 Sigma, y obtenemos 9.093 Euros.

Con este método sabremos cuanto líquido tenemos que dejar en la cuenta del Bróker, para asegurar la posición del futuro que usamos de cobertura, por supuesto más la garantía inicial que nos soliciten.

En otro artículo, voy a explicar cómo podemos usar las opciones PUT y CALL para cubrir riesgos o especular en el mercado, y todo lo expuesto sobre volatilidad nos será de gran ayuda.

Espero que estos artículos sean de vuestro interés, no entro en elementos técnicos muy precisos ni complejos, ya que debe de ser una herramienta útil y rápida de utilizar.