¡En el sector estamos de enhorabuena!, o al menos a nosotros nos lo parece.
En Irrational Investors no solemos hablar directamente de gestoras y productos, pero en este caso queremos de alguna manera hacer una excepción (aunque no será la única). Abante Asesores (@abanteasesores) acaba de lanzar un nuevo fondo que se llama Abante Quant Value Small Caps y que seguirá una estrategia cuantitativa combinada de Value y Momentum invirtiendo en medianas y pequeñas compañías.
Siendo esto una buena noticia, por no ser algo demasiado común dado el perfil del fondo y siendo una gestora independiente, lo que entendemos que es realmente interesante es la apuesta por un gestor emergente. En este caso además con un perfil peculiar y particular, astro-físico, que no es precisamente lo que abunda en el sector.
En España se necesitan incubadoras de gestores que permita ampliar el espectro tanto de gestores como de productos. No fondos de fondos, que también, lo que se necesitan son incubadoras que faciliten logística y acceso a capital.
Dicho esto, la estrategia a seguir, a falta de más información, nos parece atractiva y seguro que no tardarán en conseguir su objetivo de 10 millones de euros bajo gestión. Sobre Value y Momentum ya escribimos un post, Value vs. Momentum: Las Anomalías Persistentes y Complementarias, resaltando cómo la combinación de ambas mejoraba los resultados de cada una de ellas de manera individual, reduciendo además los niveles de riesgo.
La filosofía de Valor responde a un exceso de reacción del mercado a las malas noticias, mientras que la del Momento es lo contrario, una falta de reacción a buenas noticias.
Fuente: Alpha Architect. Carteras combinadas de Value y Momentum.
El tema será ver cómo es la combinación en la cartera, porque no todas las combinaciones arrojarán los mismos resultados.
Y también dependerá de qué parámetros se consideren tanto en Value como en Momentum: Momentum relativo o absoluto, o ambos (Dual Momentum de Gary Antonacci), sólo de precio o también de fundamentales.
Incluso hay autores que profundizan aún más distinguiendo entre más variedades de Momentums dependiendo de la duración en el tiempo del mismo, y destacando que no todos son iguales y por tanto los resultados son diferentes.
Fuente: Research Affiliates
El factor Momentum ha sido estudiado profundamente de manera relativamente reciente, a finales de los años 80, por autores como Barberis, Shleifer, y Vishny o Hong y Stein. Aunque los primeros autores que contemplaron el factor fueron Cowles y Jones en un paper titulado "Some A Posteriori Probabilities in Stock Market Action". Y la explicación de este factor tiene sus raíces en el comportamiento irracional de los inversores, a la falta de reacción a las buenas noticias, al exceso de confianza, a la extrapolación de los resultados recientes, entre otros.
Aunque existe evidencia empírica de que la estrategia Momentum funciona bien en el largo plazo, existen dos circunstancias fundamentalmente que pueden poner en peligro esos resultados: los altos costes transaccionales y la falta de disciplina del gestor a la hora de vender. Esto último supone que en la inversión en Momentum las ganancias se acumulan en el corto plazo y en ese mismo plazo el riesgo de perder lo ganado es alta cuando el factor pierde fuelle. De ahí la necesidad de ser muy disciplinado.
Fuente: https://seekingalpha.com/article/3961357-chasing-momentum
Esperaremos a tener más información para poder analizar la estrategia, pero, mientras tanto, podemos decir que nos parece una magnífica idea que a buen seguro tendrá una excelente acogida.
Y reiterar nuevamente a Abante nuestra enhorabuena por su apuesta y atrevimiento. Lo ideal sería que continúen con el camino iniciado y sobre todo, ¡que cunda el ejemplo!.
Parece que algo está cambiando...
Irrational Investors
Nota: Artículo previamente publicado en www.irrationalinvestors.com
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