Nuevamente hemos tenido una semana con bastante volatilidad en los mercados. A las apuestas sobre el QE europeo y las implicaciones de las elecciones en Grecia se le ha añadido la decisión del Banco de suiza de dejar de intervenir en el mercado de divisas.
Además, otra fuente de volatilidad ha sido el inicio de la temporada de resultados empresariales. Las bolsas americanas no ayudan ya que se están corrigiendo desde los máximos históricos y el S&P500 encadena cinco jornadas de correcciones. De momento, sólo han publicado 15 de las 100 grandes compañías americanas y aunque las ventas han crecido en promedio un 2.13% los beneficios han caído nada menos que un 11.17%. Sin duda, lo que venimos comentando en los últimos meses de que la fortaleza del dólar debe pasarle factura a los resultados de las compañías americanas empieza a notarse. En el siguiente gráfico se aprecia la evolución del crecimiento de las ventas y beneficios del OEX (S&P100 americano) en los últimos trimestres.
Es pronto para saber si esta será la tónica general de los beneficios de las compañías americanas. De ser así, las correcciones seguirían en Estados Unidos y habrá que estar atentos a los resultados en Europa ya que si estamos en lo correcto y la debilidad del euro nos beneficia, la renta variable comenzaría a ganar atractivo frente a la americana. De momento, en Europa hasta la semana que viene no comienzan a publicar las grandes compañías.
Además, la semana que viene, no sólo los resultados en Europa serán clave. Tenemos la reunión del BCE (22 de enero) y las elecciones en Grecia. Seguirá la volatilidad, pero tras la semana que viene puede asentarse la situación y comenzar a ver el horizonte con más optimismo. Si finalmente hay QE y el Gobierno heleno comulga con las directrices europeas (la izquierda Syriza es cada vez menos radical en su discurso), se reducirá la incertidumbre actual y podremos ver amagos de rotación de activos refugio a activos de riesgo.
Si nos centramos en Europa, tenemos dos tipos de activos, tal y como comentábamos hace unos días. Los más castigados siguen siendo el sector bancario y las industrias derivadas del petróleo y materias primas mientras que los sectores más beneficiados por la debilidad del euro y rebaja de precios de materias primas están muy fuertes. De ahí que tengamos al DAX 30 alemán en máximos del año a punto de superar la zona de 10.000 puntos y al IBEX y MIB 30 (afectados por sector bancario y riesgo Grecia) en zona de soporte.
Evolución del DAX. Ataca la misma zona de resistencia que intentó superar sin éxito el verano y final del año pasado.
Evolución del IBEX 35. En las últimas sesiones ha vuelto a tocar la media de 500 sesiones y zona de mínimos de todo el 2014.
Evolución MIB 30 Italiano. Similar al Ibex. Este inicio de año ha vuelto a apoyarse en los mínimos del año pasado y estos días intenta superar la media de 500 sesiones.
Así pues, tenemos a los periféricos europeos en soporte y al mercado alemán en resistencia. Del comportamiento de los próximos días dependerá si es el momento clave para apostar definitivamente por la bolsa europea en general o de nuevo lo seguiremos haciendo peor que los Estados Unidos. Si los datos de la semana que viene acompañan (resultados, BCE y elecciones), el DAX romperá resistencias y periféricos confirmarán suelo, por lo que la renta variable europea en general será el mejor activo para estar los próximos meses. De lo contrario, la resistencia del DAX volverá a funcionar y los soportes de los periféricos se perderán y habrá que esperar un mejor momento.
