Premios nobel de Economía y el Trading

12 de noviembre 1
Doctor en Administración y Máster de finanzas en dirección financiera, con especialización en análisis bursátil y banca y gestión de... [+ info]
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12º en inB
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“Una regla que es preciso recordar siempre es que la gente que se ve bajo la amenaza de grandes pérdidas y vislumbra la posibilidad de recuperarlas a menudo esta inusualmente dispuesta a asumir riesgos, aunque habitualmente tenga aversión al riesgo. ¡Cuidado con eso” Richard Thaler

El enfoque de Kahneman y Tversky nos explica porque cuando un trader es consistente es más conservador y asume menos riesgo que cuando comienza. A medida que evolucionamos en este negocio nos hacemos más adversos al riesgo debido a la acumulación de ganancia obtenida pasito a paso. Cuando comenzamos, en parte debido a no tener una metodología clara, solemos entrar en un fuerte drawdown del que no sabemos salir. Ante esta situación, sin reglas para actuar, la amplia mayoría nos comportamos de la misma forma. Queremos salir rápidamente con la jugada del pelotazo y así perdemos la mayoría de nuestras cuentas de trading.

Los últimos premios nobel de economía son psicólogos que se adaptan a los comportamientos reales de la calle, no hablan de teorías ideales donde todos los individuos somos seres racionales y perfectos que nos comportamos siempre maximizando nuestras riquezas y bienestar. ¿Quién de ustedes es racional y perfecto?

Me he permitido sacar un fragmento del libro “la Psicología económica” de Richard Thaler (último premio nobel de economía) donde habla como las personas se preocupan por los cambios de riqueza no por los distintos niveles de riqueza como apuntaba la teoría económica clásica. Para entenderlo mejor se puede hacer un paralelismo con la forma en la que atendemos a los cambios de temperatura. Imagine que en su habitación por el sistema de refrigeración que utiliza mantiene su oficina en temperatura ambiente, ni frio ni calor. En un momento dado, sale de su oficina y sale a la calle para fumar un cigarrillo ¿Cómo reacciona a la temperatura? Si la temperatura se parece a la que tenía antes ni siquiera pensamos en ello. Solo nos paramos a pensar en ella si está mucho más fría o mucho más caliente en relación con la temperatura que teníamos antes. Una vez adaptados al nuevo entorno tenemos tendencia a olvidarlo. Exactamente igual ocurre con los temas financieros.

Ahora piense en el siguiente ejemplo, imagina que gana unos 50.000€ al año y parte de su capital lo invierte. En esta ocasión está usted comprado de varios futuros de Ibex y amanece un lunes en apertura con un hueco alcista que hace que gane 3000€. ¿Cómo reaccionara a este acontecimiento inesperado? ¿calculara la diferencia de su nivel de riqueza, en su caso inapreciable? Que va, seguramente piense “Genial ¡3.000€ más!”. Pensamos en términos de cambios de utilidad o cambios de statu quo, pero no medimos el incremento o decremento de nuestra riqueza.

Hay bastante sabiduria en este simple grafico puesto que la funcion de las perdidas y ganancias representan la idea de la satisfaccion decreciente. Sin embargo, podemos observar que la diferencia entre perder 100$ o perder 200$ parece mucho mayor que la diferencia de ganar 100$ o ganar 200$. Es decir, los incrementos de riqueza cada vez importan menos pero los decrementos de riquezas cada vez importan mas. Esto tiene una fuerte consecuencia: “Seremos aversos al riesgo en cuanto a ganancias se refiere pero tambien sera amante del riesgo en cuanto a las perdidas.” Os lo explico con un ejemplo:

Siguiendo con el ejemplo anterior,

Usted es 3.000€ mas rico de lo que era antes y se le ofrece elegir entres las siguientes dos opciones:

A/ Una ganancia segura de 1000€

B/ una probabilidad del 50% de ganar 2000€ y 50% de perder 0€.

Mas de tres cuartas partes eligieron la primera opcion.

Suponga ahora lo siguiente, es usted 3000€ mas ricos de lo que era antes y se le ofrece elegir:

A/Una perdida segura de 700€

B/ Una probabilidad del 50% de perder 1400€ y del 50% de perder 0€.

Casi el 65% de las personas en este caso eligieron la segunda opcion.

La razon por la que la gente es amante al riesgo en el caso de las perdidas es la misma por la que es aversa al riesgo en el caso de las ganancias.

Si se fija en el grafico anterior observara que la funcion de perdidas esta mas inclinada que la de las ganancias, desciende mas rapidamente de lo que asciende las ganancias. A grandes rasgos puede decirse que las perdidas duelen el doble de lo que gustan las ganancias. Es una proporsion 2 a 1, este es el famoso efecto dotacion, viene a ser un “valor extra” que le otorgamos a nuestras posesiones, de forma que les asignamos un valor por encima del real.

Sin embargo, cuando vas ganando en bolsa no sueles tratar a este dinero como dinero real o dinero de la casa, hablando en terminos de contabilidad mental. Este comportamiento es tan frecuente que se le llama “ apostar con el dinero del casino, o de la casa” es decir, que aunque por lo general las personas solemos tener eversion al riesgo para las ganancias a este dinero no lo tratamos de la misma forma, solemos arriesgarlo con mayor facilidad que un extra ganado con el sudor de nuestra frente.

Una vez que tiene en cuenta el “efecto recuperacion de las perdidas, el efecto dotacion y el efecto dinero del casino” es facil encontrar ejemplos en su vida cotidiana y nuestro mundo financiero. Las apuestas arriesgadas como ultimo recurso para recuperar las perdidas se suele observar mucho en el comportamiento de prestigiosos gestores de fondos ya que suelen asumir mucho mas riesgo durante el ultimo trimestre del año si el fondo que gestiona esta mas rezagado respecto al indice de referencia.

La regla que es importantisima recordar cuando estamos ante la amenaza de grandes perdidas es que somos propensos a asumir muchisimo mas riesgos aunque habitualmente seamos eversos al riesgo. Tenga cuidado con esto y no intente recuperar sus drawdown en una sola operación puesto que las probabilidades de ocurrencias seran infimas y usted se metera en un mal mayor por haber valorado objetivamente, sino bajo el efecto “recuperacion de perdidas”.

Espero que estos sesgos del comportamiento humano nos ayuden a valorar mejor nuestras oportunidades financieras.

Buen trading amigos!

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Este artículo tiene 1 comentario
Buenos días Agustín, te me has adelantado en el post, pues tenía en mente escribir un artículo en relación con el último de los premio Nobel en Economía Richard Thaler, y comentar lo irracionales que en ocasiones somos en nuestras decisiones económicas y más concretamente en el trading.
Enhorabuena y gracias por tu artículo.
Un saludo.
13/11/2017 06:18
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