Siguiendo la estela de analizar diferentes fondos de inversión, tanto de reconocidos gestores como de otros más desconocidos para el inversor medio, hoy vamos a centrar el foco en el Ohana Europe FI. Se trata de un fondo gestionado por Renta 4 y asesorado por Saúl Sala Peñalver a través de la empresa Epomanager S.L.
Saúl Sala es licenciado en Economía por la Universidad de Alicante y posee el certificado EFPA (European Financial Advisor). Tras pasar cerca de 10 años desempeñando diversos puestos en entidades financieras, en 2010 abandona estas responsabilidades y empieza a compaginar el trading por cuenta propia con el asesoramiento financiero y la docencia. A partir de ese momento entabla relación con Renta 4, lo que propicia que a mediados del año 2013 se lance al mercado Ohana Europe FI y en marzo de 2015 se creara el compartimento del fondo Renta 4 Multigestión Ohana Global Markets.
(Fuente: Saúl Sala)
Aunque en el artículo de hoy nos vamos a centrar en el análisis del Ohana Europe FI, baste decir que el Ohana Global Markets comparte buena parte de las características del primero, si bien difiere en cuanto a no tener restricción geográfica, mantener un perfil de riesgo más reducido o dedicar más porcentaje a la inversión a través de otras instituciones de inversión colectiva. Se trata de un fondo global cuyo principal objetivo es la preservación del capital.
Ohana Europe FI está encuadrado dentro de la categoría de Mixtos Flexibles EUR, según Morningstar, y busca conseguir una rentabilidad positiva independientemente de la evolución de los mercados, utilizando técnicas de gestión puramente cuantitativas. Puede invertir tanto en renta variable como en renta fija, sin restricciones en cuanto a porcentajes de inversión, rating, capitalización bursátil o sector económico, cotizada y emitida en la Unión Europea, y no tiene exposición a riesgo divisa. El benchmark utilizado para la parte de renta variable es el Stoxx Europe 600 mientras que para la renta fija es el EONIA + 200 puntos básicos.
En la actualidad cuenta con cerca de 13 millones de euros bajo gestión, dispone de la máxima calificación Morningstar (5 estrellas) y según la clasificación de Citywire el fondo se sitúa en cuarto lugar por rentabilidad a tres años de entre 223 considerados como Mixtos Flexibles EUR. Estas buenas calificaciones se deben a que durante el pasado año 2017 logró una revalorización del 20,80%, lo que le permitió situarse como el tercer fondo español mixto con mayor rentabilidad del mercado, tan solo por detrás del Esfera Robotics FI (+25,25%) y Gestión Boutique Bissan Value Fund FI (+21,27%).
El fondo acumula una rentabilidad desde su lanzamiento de casi el 50%, lo que se traduce en una rentabilidad anualizada del 9,2%. En los primeros años de gestión, el fondo tuvo un comportamiento en línea con su categoría, pero por debajo respecto a su benchmark (50% Barclays Eu Agg & 50% FTSE AW Dv Eur). Sin embargo, el buen desempeño durante 2017 le ha permitido revertir esta situación y en la actualidad supera con claridad tanto a los índices como a la media de sus competidores.
(Fuente: Morningstar)
Para conocer más en profundidad el producto Ohana Europe FI, Saúl Sala ha respondido una serie de cuestiones sobre el fondo que asesora, su visión del mercado para este año y el posicionamiento actual de la cartera.
Pregunta - ¿Cuál es la filosofía y objetivo de tu fondo?
Respuesta - Ohana Europe es un fondo multiestrategia con carácter puramente cuantitativo. Algo más del 40% del fondo se divide en diferentes estrategias sobre acciones europeas, cuya filosofía son principalmente de value, quality y dividendo. Luego, tiene un 15% en carteras sectoriales que invierte selectivamente en los diferentes sectores del Stoxx 600 o en el Bund alemán. Y por último, el resto del fondo está dividido en varias estrategias de carácter cuantitativo sobre diferentes índices europeos que pueden estar tanto largos como cortos de cada uno de ellos.
Todo esto nos lleva a un fondo cuyo principal objetivo es la rentabilidad independientemente de la evolución de los mercados; para ser más concreto, Ohana Europe debe tener un objetivo de rentabilidad a largo plazo del 8-10% anual.
P - ¿Qué es lo que te diferencia del resto?
R - No sé cual es la estrategia y composición de cada uno de los fondos a los que se les compara con el Ohana Europe, por lo que me es dificil saber cual es su diferencia. Lo que sí que puedo asegurar es que el fondo Ohana Europe aporta algo muy importante a toda cartera de fondos: diversificación y descorrelación. Al ser un fondo multiestrategia se adapta mejor a cualquier tipo de mercado (ya que no siempre el value va a funcionar igual de bien que lo ha hecho este año pasado con rentabilidad superior al 50%). El fondo no trata de batir ni seguir ningún índice en concreto, por lo que la descorrelación con el mercado debe de ser un punto fuerte que aporta a cualquier cartera de gestión.
P - ¿Cómo seleccionas los valores que forman parte de la cartera del fondo?
R - Los valores que forman cada una de las carteras que forman el fondo Ohana Europe son seleccionados con criterios puramente cuantitativos. La experiencia de los años me ha demostrado que es imposible tratar de predecir la evolución de los mercados financieros (aunque muchos crean que sí), de ahí que el fondo sea más adaptativo que predictivo a la hora de seleccionar sus valores.
Esta metodología cuantitativa ha sido probada durante varios años y diferentes ciclos económicos, y selecciona los valores de cada una de las estrategias en base a datos certeros ya publicados sin tener que predecir qué pasará en el futuro. El 100% de mi patrimonio está invertido en esta metodología cuantitativa que emplea el Ohana Europe.
P - ¿Cómo gestionas el riesgo de la cartera?
R - Como comenté anteriormente, la diversificación es el mejor control de riesgos que mi experiencia me ha enseñado a lo largo de los años. Nada funciona bien eternamente, y mucho menos en un mercado tan maduro como al que nos enfrentamos en el día a día. Por lo tanto, la diversificación entre diferentes activos y diferentes estrategias es la mejor forma de controlar el riesgo total de la cartera, desde mi humilde opinión.
Por otro lado, está el gran olvidado del money management o gestión del capital que tantos inversores se olvidan a la hora de confeccionar una cartera. Muchas buenas estrategias de inversión pueden ser perdedoras eternamente sin una correcta gestión del capital, y otras sin embargo pueden hacer dispararse tu rentabilidad con un correcto money management. En el fondo Ohana Europe todas y cada una de las estrategias tiene implementada su propio money management para controlar el riesgo global del fondo.
P - ¿Cuál fue tu mejor operación en 2017?
R - La verdad es que no sabría decirte cual ha sido la mejor operación, pues este año casi todas han funcionado bien. Pero si tuviese que destacar las estrategias que mejor han funcionado este pasado año 2017 claramente serían la cartera Iberia que ha conseguido un 29,25% (donde destacan posiciones actuales como ArcelorMittal que acumula un 129% o eDreams con un 90% desde Octubre) y la cartera Value con un 58,28% de rentabilidad (donde destacan posiciones actuales como Lufthansa con un 108% desde Febrero o Motor Oil con un 64%).
P - ¿Cuál es el posicionamiento actual de la cartera?
R - A día de hoy, 17 de Enero del 2018, la cartera de Ohana Europe tan sólo está invertida en renta variable un 32,22%; pero si te hubiese contestado a esta pregunta hace un par de semanas te hubiese dicho que estaba más del 100% en renta variable.
Esto se debe a las diferentes estrategias de futuros que hacen que la posición neta de renta variable fluctúe bastante en el fondo, y al mismo tiempo sirve para controlar la volatilidad y descorrelacionar al fondo Ohana Europe del mercado.
P - ¿Cómo ves los mercados de cara al 2018?
R - Como ya he dicho en otras ocasiones "solo sé que no se nada". Repito que mi capacidad predictiva se ha demostrado nula a lo largo de los años. Si quieres te puedo dar mi opinión, pero estas opiniones nunca las tendré en cuenta la hora de tomar ninguna decisión de inversión en el fondo Ohana Europe, ya que es un fondo puramente cuantitativo y nada cualitativo.
Como muchos otros creen, creo que el mercado está necesitado de una corrección que todos estamos creyendo ver desde hace mucho; y no sólo la renta variable, también la renta fija está a unos precios que hace casi imposible gestionar la liquidez sin asumir unos riesgos desproporcionados para la rentabilidad que ofrece. Posiblemente veamos esa corrección este año o el que viene. Pero repito, no intentemos predecirla. Ya reaccionaremos cuando venga.
P - ¿A qué tipo de inversor está destinado el fondo?
R - La verdad es que el fondo Ohana Europe se puede adaptar a cualquier cartera y a cualquier inversor que ya tenga montada su cartera táctica, siempre con un horizonte de inversión de largo plazo. El porcentaje que deberá destinar cada inversor a este fondo en su cartera deberá depender del nivel de riesgo que quiera asumir en su cartera global, ya que no es un fondo que controle la volatilidad global como sí lo hace el otro fondo que asesoro, el Ohana Global Markets, F.I.
En resumen, nos encontramos ante un fondo con un estilo de gestión diferente al de la mayoría, dado su carácter puramente cuantitativo y la combinación de diferentes estrategias (selección de valores según factores como value, calidad o dividendo; estrategias sectoriales o a través de índices long/short). Su trayectoria hasta la fecha puede ser calificada de positiva, puesto que ha obtenido una rentabilidad anualizada por encima del 9% (cumpliendo su objetivo del 8-10% anual), con una volatilidad y “drawdown” moderados.
Por estas razones, se trata de un producto que puede desempeñar un papel dentro de una cartera diversificada de fondos de inversión, tanto por la rentabilidad como por la descorrelación que puede presentar con el mercado. Sin embargo, en un producto de este tipo, que persigue conseguir buenos retornos independientemente de las circunstancias del mercado, tendremos que esperar a que las cosas se tuerzan para que se pueda demostrar la pericia y flexibilidad del gestor.
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