Para empezar, a tenor del grafico actual del Dow Jones Transportation y a la altura en que se esta produciendo una presunta figura bastante simetrica de Hombro Cabeza Hombro, el fantasma de techo de toda la onda 2009-2014 esta latente aunque no por esta formación hay que sacar conclusiones porque el mercado esta lleno de este tipo de formaciones que al final resultaron fallidas.
Pero no solo hay motivos por la aparente figura de HCH, por ejemplo, casi un mes después, el Dow Jones Industrial no puede confirmar el máximo histórico del 23 de enero habiendose quedado su máximo histórico el pasado 31 de diciembre de 2013. Históricamente comienza a ser mucho tiempo de divergencia y eso es sinónimo de giro de mercado por la no confirmación de la teoría de Dow en su postulado sobre el principio de confirmación de los indices DJI y DJT.
El implacable indice del dinero inteligente lleva muchos meses de divergencia bajista, lo cual no es un dato demasiado optimista para que el DJI siga mucho mas con su tendencia alcista.
Si el DJI confirmara, o no, el máximo histórico del transportes del dia 23 de enero ya se sabrá en su momento y no tardando mucho, de momento el reloj sigue contando.
Buscando anteriores techos de mercado del DJI, históricamente estos se han producido evidentemente en etapas de optimismo bursátil y en situaciones muy parejas a las actuales, por ejemplo el famoso 3 de septiembre de 1929. El pánico llego casi dos meses después cuando la figura de techo ya era una realidad.
El 10 de marzo de 1937, después de casi 5 años de tendencia alcista post crash, en medio de otro sentimiento relajado y optimista se produjo silenciosamente el techo que fue antesala de la crisis de la retirada de los estímulos del New Deal y que solo termino con la entrada de los Estados Unidos en la segunda guerra mundial
Nada hacía presagiar el 25 de agosto de 1987 que un lunes negro de Octubre se iba a producir el crack diario mas fuerte de la historia.
El 14 de Enero de 2000 en plena euforia se produce el techo del DJI confirmado dos meses después con un nuevo máximo decreciente.
El 9 de octubre en cierre y el 11 en intradia se produce el techo de 2007, confirmado dos meses después con un nuevo máximo decreciente que daba lugar al hombro derecho de la figura de HCH.
Posibles explicaciones para justificar que se esta formando un techo de mercado de la impresionante onda 2009-2014 las hay.En primer lugar ya se ha dado el pistoletazo de salida a la reducción de estímulos de los QE's. Evidentemente la FED tarde o temprano tenía que hacerlo porque con el tiempo esa política expansiva, aunque va inflando las bolsas, suele acabar en catástrofe y la historia económica tiene muchos ejemplos al respecto de las inconscientes impresiones masivas de papel sin respaldo. Los efectos a largo plazo son desconocidos al no existir precedentes de estas políticas.
Los beneficios empresariales en máximos históricos pueden indicar que un giro este próximo. Krugman afirma con buen criterio que este auge de los beneficios empresariales es a costa de los trabajadores en forma de fuertes recortes salariales, aparte de que la enorme impresión de dólares ha hecho el resto. Evidentemente esta política no puede ser duradera porque tarde o temprano las dos lineas han de converger como siempre ha ocurrido según el siguiente grafico donde la lina azul es el decrecimiento progresivo de los salarios y la roja el beneficio empresarial. en estos momentos la divergencia es máxima y es una antesala de una tormenta.
El mínimo de los beneficios empresariales se produjo a mitad de los años 80 debido a los efectos de la durisima crisis del petróleo y de la estanflación. Por contra, los salarios nunca se han recuperado desde finales de los 60. La divergencia cobra gravedad desde el año 2000 estando en estos momento en su zona mas distante.
El ratio Q esta en zona de importantes techos históricos, exceptuando el inusual pico del 2000.
La sobrevaloracion del mercado de renta variable según el ratio Q esta por encima del nivel de principios de los años 70 y casi a la altura de los años 1907, 1929 y de 1937 cuando se produjeron importantes techos y posteriores rallies bajistas no menos importantes.
La media de los 4 grandes indicadores macro según los analistas fundamentales, producción industrial, empleo, ventas minoristas e ingresos reales, y que ha estado perfectamente relacionada con el rally bursátil 2009-2014, parece que va desacelerando su recorrido alcista. Por segundo mes consecutivo(diciembre y enero) la media ha retrocedido respecto al mes anterior después de un crecimiento continuado durante todo el año 2013.
Muy similar a lo visto en el gráfico del ratio Q, el ratio cape de Shiller, cotizando en 25,40, bastante por encima de su media histórica de 16, ha superado los niveles de 1901 y de 1966 y solamente esta ligeramente inferior al inicio del crack del 29 si dejamos de lado el nivel estratosférico del 2000. No se puede decir que la bolsa no este atractivamente barata.
A continuación se puede ver el rango y duración de los inicios y finales de los ciclos alcistas y bajistas de la renta variable desde el punto de vista del PER. La linea azul muestra el PER desde el año 2000 y en los 14 años de recorrido jamas se ha acercado al rango habitual de inicios de mercados alcistas( entre 5 y 10) . De hecho lleva diez años flirteando en la banda de los inicios de mercado bajista salvo la fugaz excursión al nivel 15 en Marzo de 2009.
El indice líder semanal ECRI lleva en su crecimiento una senda de desaceleracion desde principios de 2013 y acercandose a cero.
Desde el punto de vista no porcentual, las bolsas americanas han superado con creces el techo de 2007 pero el indice ECRI ni siquiera ha alcanzado el nivel de 2010. Históricamente después de cada recesión el indice ECRI ha superado el máximo histórico anterior. 2007 queda muy lejos.
Lo mismo para el Lei indicador:
A pesar de que continue subiendo, no puede alcanzar el nivel de 2007 con lo que se desmarca del histórico cuando iba correlacionado con el indice bursátil al hacer este ultimo nuevo máximo histórico.
Según el postulado de la teoría de Dow respecto al volumen, las tendencias principales se distinguen, entre otras cosas, por el volumen creciente. Viendo la media del volumen de 200 días en el gráfico, no hay duda de cuando termino el ciclo principal alcista y comenzó el bajista. El mito de que en las tendencias alcistas el volumen disminuye y en las bajistas aumenta no lo acabo de ver según el gráfico.
Lo mismo que en elvolumen positivo:
La volatilidad lleva dos años y medio en niveles mínimos cuyos picos apenas han sobrepasado el nivel 20, así pues otro indicio mas para que el barco escore aunque bien es verdad que el indice VIX puede estar años en niveles bajos y de hecho lo ha estado históricamente.
Un enorme triángulo expansivo horizontal en formación que de momento solo ha testado la directriz de máximos es un fuerte indicio de techo de mercado por su fuerte implicación bajista de su ultima onda. Atencion a la vela roja HA de febrero que podría señalar el inicio de algo aunque esta claro que habrá que esperar al cierre mensual de la semana que viene para ver si cierra finalmente en rojo.
Parece que las commodities quieren repuntar de nuevo después de 3 años de deflación:
Por supuesto que si esta rotura se hace efectiva, tanto el Oro como el crudo tendrán un nuevo empuje alcista que ¿porque no? podría recordar, si cabe, el rally 2007-2008, sobre todo en el crudo.
