Finalmente Mario Draghi cumplió las expectativas. No tocó los tipos y anunció que el programa de recompra de activos se reducirá en 30.000 millones de euros a partir de enero. Previsiblemente el QE europeo lo mantendrá hasta septiembre por, aquí vino la sorpresa, no descarta que continúe hasta el 2019 si consideran que es necesario. Además, anunció que reinvertirá los bonos que tienen en cartera cuando vayan venciendo. Y lo que creemos que verdaderamente movió el mercado fue su comentario acerca de que los tipos de interés no se moverán hasta "bien pasado el horizonte temporal de las compras de deuda".
En definitiva, en Europa vamos a tener los tipos de interés al 0% bastante más tiempo de lo que se descontaba a principios de año. Recordemos que los futuros a principios de año daban bastante probabilidad a una primera subida de tipos en Europa a final de este año o principios del 2018. En marzo, la probabilidad de subidas de tipos en la reunión de diciembre era nada menos que del 58%, lo que provocó el fuerte repunte del euro. Esta probabilidad actualmente es casi del 0%. Incluso las de más largo plazo han bajado considerablemente. Para la reunión de diciembre de 2018, los futuros daban 100% de probabilidad de que hubiese subida de tipos en marzo y esta probabilidad, que ayer estaba en el 42%, cayó a mínimos del 22% tras la reunión del BCE. En el siguiente gráfico podemos ver la evolución de la probabilidad de subida de tipos (línea blanca) a final del próximo año. Claramente el mercado entiende que se retrasa a 2019 la primera subida de tipos en Europa.
A la noticia, el activo que reaccionó de forma más clara y contundente fue el euro frente al dólar. Claramente descuenta que la FED está siendo más agresiva retirando estímulos y que el BCE los seguirá manteniendo. Desde la rueda de prensa el euro se deja casi un 2% frente al dólar y perdió la zona de mínimos de agosto a octubre. En el gráfico podemos ver que esta línea de mínimos desde agosto puede considerarse la línea clavicular de una figura de H-C-H. De ser así, y no recuperar el soporte perdido a corto plazo, el objetivo de la figura podría llevar al euro a niveles de 1.135 dólares por euro, que era el nivel de resistencia que se superó en junio de este año y ahora podría convertirse en soporte.
Evolución del Euro dólar.
Y claro, la bolsa europea, que estaba en un claro lateral y que leía con preocupación que las cifras de beneficios del tercer trimestre de sus compañías estaban defraudando, penalizadas por la fuerza del euro, ahora celebran claramente que el euro corrige y que el BCE seguirá apoyando al mercado todo el tiempo que haga falta. El BCE ha aprendido de los dos errores más recientes que tuvieron subiendo tipos en el verano del 2008 y en el verano del 2011. Ahora los mantendrán al 0% hasta que estén totalmente seguros de que la recuperación económica es fiable y robusta.
El Eurostoxx claramente superó el lateral del último mes al alza y además marcó nuevos máximos anuales. En el gráfico vemos cómo el techo del lateral de este mes coincidía con los máximos de mayo. Hoy el índice sigue subiendo, por lo que parece confirmar la ruptura alcista de la resistencia.
El Eurostoxx rompió el lateral, pero esta mañana se ha frenado en los máximos anuales. Puede ser un freno a corto plazo, pero mientras no caiga de nuevo por debajo de 3.580 puntos (base del lateral de este mes), la inercia es claramente alcista (he ampliado el horizonte temporal en el gráfico) y debería superar esta resistencia.
Una vez más el Ibex sigue siendo el índice más débil de las bolsas europeas. Ayer no pudo superar el lateral de los dos últimos meses ni tampoco el canal bajista iniciado en mayo (ambos niveles coincidían en el 10.400. Pero sí que los inversores demostraron ayer un gran apetito por asumir riesgo en la bolsa española en cuanto se reduzca el riesgo político. Se disparó al alza en el momento que hubo rumores de que el presidente de la Comunidad catalana podría adelantar elecciones al próximo 20 de diciembre.
Sólo el discurso posterior a las 17h00 rechazando esta posibilidad imposibilitó al Ibex romper la tendencia bajista y confirmar un suelo solvente desde donde girarse al alza y empezar a recuperar el terreno perdido respecto al resto de bolsas europeas, que ya han alcanzado o superado los máximos de mayo de este año.
El artículo original se encuentra en el Blog de Unicorp Patrimonio S.V.
(http://blog.unicorppatrimonio.es/)
