Hoy las bolsas europeas, tras una apertura plana, se han girado a la baja. Podemos excusarnos en el “default selectivo” de Argentina o paradójicamente en los mejores datos macro de Estados Unidos (mejora del PIB, consumo personal, e inflación hace pensar que el mercado pasa a descontar el fin de los tipos bajos), pero la verdad es que entendemos que el motivo de este giro a la baja no es otro que los resultados empresariales en Europa.
Hace una semana nos las prometíamos muy felices ya que los primeros resultados estaban siendo bastante buenos. Sin embargo, conforme avanza la temporada de resultados en Europa, vuelve a certificarse que aunque los beneficios crecen, las ventas no están cumpliendo expectativas. Es muy importante para las compañías europeas el que haya por fin un trimestre con verdadero avance de las ventas.
En España, de las 26 compañías del Ibex que han rendido cuentas, para el conjunto el beneficio ha crecido este trimestre un 7.96% pero las ventas han caído un 7.43%. En la tabla de bloomberg se aprecia que estamos bastante lejos de lo ocurrido en el segundo trimestre del año pasado tanto en ventas como en beneficios.
En el Eurostoxx 50. Peor que España. Caen los beneficios un 3% y las ventas un 6.8%, en línea con lo sucedido en el trimestre pasado.
En Alemania, aunque sí que crecen las ventas un 1%, sucede lo contrario. Quizás por el tipo de cambio, los beneficios caen nada menos que un 10.7%
Además, el aspecto técnico es importante en este giro de mercado. Si bien, el mercado rebotó en el soporte hace unas semanas, hoy se aprecia cómo ayer los índices que más habían subido, llegaron a zonas de resistencias claves. El Ibex ha llegado al nivel de 11.000 puntos y ahí se ha girado a la baja. En el gráfico de velas de 60 minutos se aprecia que el nivel de 11.000 puntos coincidía con la base del canal perdido a principios de julio. Ahora la zona de 10.700 vuelve a ser el nivel de soporte para este índice.
Algo similar ha ocurrido con el sectorial bancario y el nivel de 200 puntos. Además ahí teníamos la media de 50 y 200 sesiones. Por tanto, los inversores están aprovechando la mejoría de estas últimas semanas para deshacer riesgos en renta variable europea, ya que sabemos que habrá que esperar un trimestre más para que los beneficios de las empresas cotizadas refrenden la hipotética mejoría económica.
El resto de índices europeos están más o menos igual. Si acaso destacar la importancia del nivel de 9.500 del DAX 30 alemán, ya que por ahí pasa la directriz alcista de la subida desde el verano pasado. Aunque el 9.350 pudiera funcionar como soporte si se pierde el 9.500, en el gráfico se aprecia que no hay un soporte relevante hasta la zona de 9.000 puntos.
Por tanto, viendo que los resultados no terminan de acompañar, entendemos que lo mejor de cara al mes de agosto es aumentar la prudencia y mantener liquidez, a la espera de acontecimientos. Los inversores están haciendo caja tanto en renta variable (por los resultados empresariales) como en renta fija (posibilidad de fin de tipos bajos en EEUU), y eso significa que esta liquidez terminará volviendo al mercado. Es nuestro principal argumento para pensar que podemos vivir un alto en el camino, sobre todo en los activos de riesgo, para retomar la tendencia en breve. Tanto hoy como mañana conoceremos datos macro importantes en Estados Unidos, por lo que el cierre semanal puede ser clave para tener pistas sobre el comportamiento de los mercados en Agosto.
